Akuisisi di Roche

Roche mengikuti pola yang agak berbeda. Akuisisi-akuisisi terpentingnya adalah kepemilikan mayoritas di Genentech pada tahun 1990, akuisisi penuh Genentech pada tahun 2009, dan kepemilikan mayoritas di Chugai Pharmaceutical di Jepang pada tahun 2002. Dalam transaksi Chugai, Roche menggabungkan anak perusahaannya di Jepang, Nippon Roche, dengan Chugai dan memperoleh mayoritas sedikit di atas 50 persen dari perusahaan yang diperbesar, yang kemudian ditingkatkannya menjadi sekitar 60 persen. Chugai tetap tercatat di Tokyo Stock Exchange dan mempertahankan otonomi yang cukup besar, suatu model yang serupa dengan yang diterapkan pada Genentech sebelum tahun 2009. Kepemilikan sebagian memungkinkan Roche memperoleh kendali atas operasi penelitian dan komersial yang penting tanpa membayar untuk kepemilikan penuh.¹

Model Roche berupa anak perusahaan yang sebagian sahamnya tercatat di bursa memiliki logika keuangan. Anak perusahaan yang tercatat mempertahankan alat pembayarannya sendiri untuk memberikan insentif kepada para peneliti dengan remunerasi berbasis saham, aksesnya sendiri ke pasar modal, dan budayanya sendiri. Pada saat yang sama, perusahaan induk mengonsolidasikan hasil anak perusahaan dan mengendalikan strateginya melalui direksi. Kelemahannya terletak pada benturan kepentingan yang dapat timbul antara perusahaan induk dan pemegang saham minoritas, misalnya mengenai syarat-syarat lisensi atau alokasi proyek penelitian. Dalam hal Genentech, ketegangan-ketegangan ini pada akhirnya mendorong Roche untuk membeli saham minoritas, sedangkan struktur Chugai tetap dipertahankan.²

Dalam dekade terakhir, Roche telah melaksanakan serangkaian akuisisi berukuran menengah. Pada tahun 2019, Roche mengakuisisi Spark Therapeutics, sebuah perusahaan terapi gen yang berkedudukan di Philadelphia, dengan harga sekitar USD 4,3 miliar. Pada tahun 2023, Roche mengakuisisi Carmot Therapeutics, yang mengembangkan pengobatan untuk obesitas dan diabetes, dengan harga sekitar USD 2,7 miliar ditambah potensi pembayaran berdasarkan pencapaian (milestone), serta Telavant, sebuah perusahaan yang mengembangkan antibodi untuk penyakit radang usus, dengan harga sekitar USD 7,1 miliar. Transaksi-transaksi lebih lanjut pada tahun 2024 dan 2025, termasuk akuisisi Poseida Therapeutics dan 89bio, mengikuti pola yang sama. Roche membiayai pembelian-pembelian ini dari kas dan pinjaman berjalan, tanpa memerlukan transaksi berskala seperti tahun 2009.³

Akuisisi Spark tertunda oleh peninjauan yang panjang oleh US Federal Trade Commission dan UK Competition and Markets Authority, yang memeriksa kemungkinan tumpang tindih dalam pengobatan hemofilia. Peninjauan tersebut menggambarkan bagaimana prosedur antimonopoli di beberapa yurisdiksi membentuk jadwal dan pembiayaan transaksi farmasi. Perusahaan yang telah sepakat untuk membeli perusahaan sasaran dengan harga tetap harus menyediakan dana yang diperlukan selama berbulan-bulan, kadang-kadang lebih dari setahun, tanpa mengetahui apakah transaksi tersebut akan disetujui. Neraca yang kuat dengan cadangan likuid yang besar memungkinkan pengakuisisi menanggung ketidakpastian ini tanpa fasilitas bank berkomitmen yang mahal.⁴

Catatan

1. Mengenai aliansi antara Roche dan Chugai Pharmaceutical yang disepakati pada tahun 2001 dan diselesaikan pada bulan Oktober 2002, penggabungan Nippon Roche ke dalam Chugai, dan perkembangan kepemilikan Roche hingga sekitar 60 persen, lihat laporan tahunan Roche sejak 2002 dan laporan tahunan Chugai Pharmaceutical. Persentase perlu diverifikasi. ↩
2. Mengenai tata kelola Genentech sebagai anak perusahaan tercatat yang mayoritas sahamnya dimiliki Roche antara tahun 1990 dan 2009 serta perjanjian tata kelola dengan Chugai, lihat laporan tahunan Roche dan literatur tentang hubungan Roche–Genentech. Penilaian atas kelebihan dan kekurangan merupakan penilaian penulis sendiri. Perlu diverifikasi. ↩
3. Mengenai akuisisi Spark Therapeutics (sekitar USD 4,3 miliar, diumumkan Februari 2019, diselesaikan Desember 2019), Carmot Therapeutics (sekitar USD 2,7 miliar di muka, diumumkan Desember 2023), Telavant (sekitar USD 7,1 miliar di muka, diumumkan Oktober 2023), Poseida Therapeutics (diumumkan November 2024), dan 89bio (diumumkan 2025), lihat siaran pers dan laporan tahunan Roche. Jumlah dan tanggal perlu diverifikasi. Status perlu diverifikasi. ↩
4. Mengenai peninjauan transaksi Roche–Spark oleh US Federal Trade Commission dan UK Competition and Markets Authority pada tahun 2019, lihat keputusan dan siaran pers kedua otoritas tersebut bulan Desember 2019. Perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.