Peringkat kredit dan leverage yang konservatif

Roche dan Novartis telah lama termasuk dalam kelompok kecil perusahaan industri Eropa dengan peringkat kredit di kisaran double-A. Menurut informasi investor yang dipublikasikan, Roche telah diperingkat dalam kategori AA oleh Standard & Poor's dan pada tingkat yang sebanding oleh Moody's, sementara Novartis menyandang peringkat sekitar AA- dan Aa3. Peringkat tersebut lebih tinggi daripada peringkat banyak negara berdaulat dan sebanding dengan peringkat penerbit korporasi terkuat di dunia. Peringkat tersebut mencerminkan skala dan stabilitas arus kas kelompok-kelompok usaha ini, diversifikasi portofolio produk mereka, dan kebijakan keuangan yang secara tradisional mengutamakan leverage rendah.¹

Leverage yang konservatif memiliki sejarah di Basel yang berakar pada perusahaan-perusahaan yang dikendalikan keluarga pada abad ke-20. Roche khususnya selama puluhan tahun dikenal sebagai perusahaan yang memegang cadangan likuid yang sangat besar dan hampir sepenuhnya menghindari utang. Para analis kadang-kadang menggambarkan perusahaan ini pada tahun 1980-an dan 1990-an sebagai bank yang dilengkapi laboratorium farmasi, karena aset keuangannya cukup besar dan pendapatan investasinya sesekali menarik perhatian sebesar hasil operasionalnya. Reputasi tersebut sebagian merupakan mitos, meskipun reputasi itu menangkap preferensi nyata akan kemandirian keuangan yang dimiliki bersama oleh keluarga-keluarga pengendali dan manajemen.²

Novartis, yang dibentuk pada tahun 1996 dari penggabungan Ciba-Geigy dan Sandoz, mewarisi tradisi yang berbeda, karena kedua perusahaan pendahulunya merupakan perusahaan publik tercatat dengan kepemilikan saham yang tersebar. Meskipun demikian, kelompok usaha baru tersebut mengadopsi kebijakan keuangan yang mengarah pada peringkat yang kuat, sebagian karena peringkat yang tinggi menurunkan biaya pembiayaan akuisisi dan sebagian karena peringkat tersebut memberi perusahaan akses ke pasar surat berharga komersial (commercial paper) di Amerika Serikat dan Eropa dengan syarat yang menarik. Kedua kelompok usaha telah menyatakan secara terbuka bahwa mereka bermaksud mempertahankan peringkat yang kuat, sambil menerima bahwa akuisisi besar dapat meningkatkan leverage untuk sementara waktu. Lembaga pemeringkat menerima peningkatan sementara tersebut apabila mereka yakin bahwa perusahaan akan menurunkan utangnya kembali dalam beberapa tahun.³

Ukuran yang paling sering digunakan untuk menggambarkan kebijakan ini adalah rasio utang bersih terhadap laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Bagi kedua kelompok usaha, rasio ini biasanya tetap rendah, sering kali di bawah satu setengah kali, kecuali pada periode segera setelah akuisisi besar. Pada waktu-waktu tertentu, terutama ketika pelepasan aset yang besar menghasilkan kas, salah satu dari kedua kelompok usaha bahkan berada dalam posisi kas bersih. Fleksibilitas yang dihasilkan dari kebijakan ini memungkinkan perusahaan-perusahaan tersebut bertindak cepat ketika peluang akuisisi muncul, yang merupakan keunggulan kompetitif dalam industri yang di dalamnya perusahaan bioteknologi yang menjanjikan sering dijual melalui lelang dengan tenggat waktu singkat.⁴

Catatan

1. Mengenai peringkat kredit Roche dan Novartis, lihat halaman hubungan investor kedua perusahaan dan laporan pemeringkatan S&P Global Ratings dan Moody's Investors Service. Tingkat peringkat dan prospek terkini perlu diverifikasi. ↩
2. Mengenai cadangan likuid Roche yang secara historis besar dan kebijakan keuangannya yang konservatif, lihat sejarah perusahaan Roche, di antaranya publikasi seratus tahun pada tahun 1996, dan pemberitaan pers pada masa itu. Karakterisasi sebagai “bank dengan laboratorium” merupakan gambaran yang umum diberitakan dan perlu diverifikasi. ↩
3. Mengenai pembentukan Novartis pada tahun 1996 dari Ciba-Geigy dan Sandoz, lihat Bagian D, Bab II, dan Bagian G, Bab I. Mengenai kebijakan keuangan untuk mempertahankan peringkat kredit yang kuat, lihat bagian alokasi modal dalam laporan tahunan dan presentasi investor Novartis dan Roche. Perlu diverifikasi. ↩
4. Mengenai rasio utang bersih terhadap EBITDA dan posisi utang bersih atau kas bersih Roche dan Novartis, lihat tinjauan keuangan dalam laporan tahunan mereka. Angka-angkanya sangat bervariasi antartahun dan perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.