Dari captive ke pasar modal

Captive merupakan instrumen tertua dari apa yang oleh industri asuransi disebut pengalihan risiko alternatif (alternative risk transfer), suatu istilah yang mencakup semua teknik untuk mengalihkan atau membiayai risiko di luar kontrak asuransi dan reasuransi tradisional. Kelompok instrumen kedua mengalihkan risiko asuransi secara langsung kepada investor di pasar modal. Kelompok ini muncul pada tahun 1990-an, ketika serangkaian bencana alam menghabiskan kapasitas pasar reasuransi. Badai Andrew, yang melanda Florida pada bulan Agustus 1992, menimbulkan kerugian yang diasuransikan sekitar lima belas hingga enam belas miliar dolar AS menurut harga saat itu dan menyebabkan kepailitan beberapa perusahaan asuransi. Gempa bumi Northridge di California menyusul pada bulan Januari 1994.¹ Perusahaan reasuransi memiliki modal yang terlalu kecil untuk menanggung nilai-nilai yang semakin besar yang terpapar badai dan gempa bumi, sementara pasar modal, dengan aset yang dapat diinvestasikan senilai triliunan dolar, dapat menyerap kerugian sebesar ini dengan dampak yang kecil.

Gagasannya adalah menerbitkan obligasi yang pokoknya akan hilang, seluruhnya atau sebagian, apabila terjadi suatu bencana yang telah ditentukan. Investor menerima kupon yang tinggi sebagai kompensasi atas risiko ini. Karena bencana alam sebagian besar tidak berkaitan dengan pergerakan pasar saham dan obligasi, obligasi tersebut menawarkan diversifikasi. Transaksi pertama terjadi pada pertengahan tahun 1990-an. Pada tahun 1997, perusahaan asuransi Amerika USAA menempatkan obligasi yang menanggung risiko badai di negara-negara bagian Teluk dan Atlantik melalui wahana bernama Residential Re, sementara Swiss Re mensponsori obligasi yang menanggung risiko gempa bumi California.² Pada tahun yang sama, Winterthur Insurance menerbitkan obligasi konversi yang kuponnya bergantung pada kerusakan akibat hujan es pada kendaraan bermotor di Swiss, suatu kontribusi Swiss pada sejarah awal pasar ini.³

Catatan

1. Mengenai Badai Andrew (Agustus 1992), dengan kerugian yang diasuransikan yang umumnya diperkirakan sebesar USD 15,5 miliar pada saat itu, dan gempa bumi Northridge (17 Januari 1994), serta mengenai konsekuensinya bagi pasar reasuransi, lihat Swiss Re, sigma dan literatur sejarah tentang reasuransi bencana. Angka perlu diverifikasi. ↩
2. Mengenai obligasi bencana awal, termasuk Residential Re milik USAA (1997) dan transaksi gempa bumi California yang disponsori Swiss Re (1997), lihat literatur tentang efek terkait asuransi, misalnya Cummins, “CAT Bonds and Other Risk-Linked Securities: State of the Market and Recent Developments”, Risk Management and Insurance Review 11 (2008). Perlu diverifikasi. ↩
3. Mengenai obligasi konversi Winterthur yang terkait hujan es (WinCAT, 1997), lihat literatur tentang efek terkait asuransi dan sejarah Winterthur Insurance. Perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.