Suku bunga rendah, suku bunga negatif, dan suku bunga teknis

Dari tahun 2015 hingga 2022, dana pensiun Swiss beroperasi dalam lingkungan yang tidak memiliki preseden dalam sejarah. Pada 15 Januari 2015, Bank Nasional Swiss (SNB) menghentikan nilai tukar minimum sebesar CHF 1,20 per euro dan menurunkan suku bunga atas giro di atas ambang batas pengecualian menjadi minus 0,75 persen. Imbal hasil obligasi federal turun di bawah nol untuk sebagian besar jangka waktu, dan selama beberapa tahun investor Swiss harus membayar untuk meminjamkan uang kepada Konfederasi.¹ Dana pensiun yang memiliki saldo kas besar menghadapi bunga negatif yang dikenakan oleh bank mereka, yang meneruskan biaya kebijakan SNB kepada klien institusional.

Kebijakan suku bunga negatif memukul dana pensiun dengan dua cara. Portofolio obligasi mereka menghasilkan imbal hasil yang kecil atau bahkan nihil, sementara nilai kini kewajiban mereka meningkat seiring dengan turunnya tingkat diskonto. Dana pensiun merespons dengan mengalihkan aset ke properti, saham, pasar privat, dan obligasi asing dengan lindung nilai mata uang, yang biayanya pada gilirannya dipengaruhi oleh selisih suku bunga. SNB menaikkan suku bunga kebijakannya di atas nol pada bulan September 2022 sebagai respons terhadap inflasi, yang mengakhiri periode suku bunga negatif. SNB kemudian menurunkan kembali suku bunga kebijakannya ketika inflasi turun, hingga kembali ke nol pada tahun 2025. Status perlu diverifikasi.²

Tingkat bunga teknis adalah tingkat yang digunakan dana pensiun untuk mendiskontokan kewajibannya, khususnya kewajibannya kepada pensiunan saat ini. Tingkat ini ditetapkan oleh dewan pengurus atas rekomendasi aktuaris pensiun dan harus memperhitungkan imbal hasil yang diharapkan dari aset dana pensiun serta struktur kewajibannya. Kamar Ahli Dana Pensiun Swiss menerbitkan arahan teknis (FRP 4) dengan tingkat acuan yang berfungsi sebagai tolok ukur.³ Selama periode suku bunga rendah, dana pensiun menurunkan tingkat bunga teknisnya dalam banyak tahap, sering kali dari sekitar empat persen menjadi di bawah dua persen. Setiap penurunan meningkatkan nilai kewajiban pensiun dan menurunkan rasio pendanaan, sehingga memaksa dana pensiun memperkuat cadangannya atau menurunkan tingkat konversi bagi pensiunan di masa mendatang.

Penurunan tingkat konversi yang diterapkan dana pensiun atas bagian di atas minimum wajib merupakan konsekuensi yang paling terlihat. Banyak dana pensiun memperkenalkan tingkat lima persen atau lebih rendah atas keseluruhan modal, dengan tetap menghormati minimum 6,8 persen atas bagian wajib melalui rekening bayangan (shadow account). Bagi peserta dengan gaji jauh di atas minimum wajib, pensiun yang dihasilkan jauh lebih rendah daripada yang dijanjikan pada dekade-dekade sebelumnya. Dana pensiun sering memberikan kompensasi melalui iuran tambahan atau pembayaran satu kali ke rekening pensiun.⁴

Catatan

1. Mengenai keputusan kebijakan moneter SNB tanggal 15 Januari 2015 yang menghentikan nilai tukar minimum dan memberlakukan suku bunga negatif sebesar –0,75 persen atas giro di atas ambang batas pengecualian, serta berakhirnya pada bulan September 2022, lihat siaran pers dan laporan tahunan SNB. Perlu diverifikasi. ↩
2. Mengenai berakhirnya suku bunga negatif pada bulan September 2022, kenaikan suku bunga kebijakan SNB selanjutnya, dan penurunan kemudian, termasuk kembalinya ke nol persen pada tahun 2025, lihat penilaian kebijakan moneter SNB. Status perlu diverifikasi. ↩
3. Mengenai tingkat bunga teknis dan tingkat acuan yang diterbitkan berdasarkan arahan teknis FRP 4 Kamar Ahli Dana Pensiun Swiss, lihat arahan tersebut dan pembaruan tahunannya. Perlu diverifikasi. ↩
4. Mengenai penurunan tingkat konversi dalam peraturan atas keseluruhan modal oleh dana pensiun menyeluruh (envelope funds) selama periode suku bunga rendah dan langkah-langkah kompensasinya, lihat survei tingkat konversi yang diterbitkan oleh Komisi Pengawas Pensiun Kerja (OAK BV) dan oleh penyedia swasta seperti Swisscanto. Perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.