Roche: kendali keluarga dan taruhan pada bioteknologi

Roche berbeda dari Novartis dalam struktur kepemilikan dan strateginya. Sementara Novartis adalah perusahaan dengan kepemilikan tersebar tanpa pemegang saham pengendali, Roche dikendalikan oleh keturunan pendirinya, Fritz Hoffmann-La Roche, dan keluarga Oeri, yang memegang mayoritas saham atas unjuk dengan hak suara melalui sebuah pool pemegang saham. Sisa modalnya terdiri atas efek ekuitas tanpa hak suara, yaitu Genussscheine, yang mencakup sebagian besar perdagangan ekuitas Roche dan yang merupakan efek Roche yang dimasukkan ke dalam indeks-indeks saham utama.¹ Struktur ini telah melindungi Roche dari pengambilalihan bermusuhan dan memungkinkan perusahaan menjalankan strategi jangka panjang tanpa tekanan investor aktivis. Bagian D dan Bagian E telah menguraikan pool keluarga dan kepemilikan saham Novartis di Roche selama dua dekade hingga Novartis menjualnya kembali kepada Roche pada tahun 2021.

Keputusan strategis yang menentukan wajah Roche modern adalah investasinya pada perusahaan bioteknologi Amerika Genentech. Genentech, yang didirikan di South San Francisco pada tahun 1976, merupakan salah satu pelopor teknologi DNA rekombinan dan perusahaan pertama yang memproduksi insulin manusia dan hormon pertumbuhan manusia melalui rekayasa genetika. Pada tahun 1990, Roche mengakuisisi saham mayoritas sekitar enam puluh persen dengan harga sekitar USD 2,1 miliar, sambil membiarkan manajemen dan budaya penelitian Genentech sebagian besar tetap independen.² Investasi ini dipandang dengan skeptis pada waktu itu. Investasi tersebut terbukti menjadi salah satu akuisisi paling menguntungkan dalam sejarah industri farmasi, karena Genentech mengembangkan antibodi onkologi yang menjadi dasar dominasi Roche dalam pengobatan kanker pada dekade-dekade berikutnya.

Pada tahun 2009, Roche mengakuisisi sisa saham minoritas di Genentech dengan harga sekitar USD 47 miliar, setelah negosiasi yang di dalamnya para direktur independen Genentech memperoleh harga yang lebih tinggi daripada penawaran awal Roche. Untuk membiayai akuisisi tersebut, Roche menerbitkan obligasi dalam beberapa mata uang, di antaranya salah satu penerbitan obligasi korporasi terbesar dalam sejarah pada waktu itu, di puncak krisis keuangan.³ Transaksi ini menggambarkan akses kelompok-kelompok usaha Basel ke pasar modal internasional, suatu tema yang dikembangkan dalam Bab II. Transaksi ini juga menggambarkan strategi menggabungkan kantor pusat di Basel dengan pusat-pusat penelitian di luar negeri, di South San Francisco dan di Jepang, tempat Roche mengakuisisi mayoritas saham perusahaan Jepang Chugai pada tahun 2002, yang tetap tercatat di Tokyo.⁴

Pilar kedua Roche adalah diagnostik. Pada tahun 1997, Roche sepakat untuk mengakuisisi perusahaan Jerman Corange, perusahaan induk (holding) Boehringer Mannheim, dengan harga sekitar CHF 15 miliar dalam transaksi yang diselesaikan pada tahun 1998. Transaksi ini menjadikan Roche salah satu pemasok diagnostik in-vitro terbesar di dunia, dengan kehadiran yang kuat di Mannheim dan Penzberg di Jerman. Akuisisi-akuisisi selanjutnya, di antaranya perusahaan Amerika Ventana Medical Systems pada tahun 2008, memperluas bisnis diagnostik.⁵ Kombinasi farmasi dan diagnostik mendasari strategi layanan kesehatan yang dipersonalisasi dari Roche, yang di dalamnya suatu tes diagnostik mengidentifikasi pasien yang akan memperoleh manfaat dari obat tertentu. Karena pasien diseleksi melalui tes yang dipasok oleh kelompok usaha yang sama, strategi ini memadukan alasan medis dengan logika komersial.

Roche juga telah melepas sejumlah bisnis, dalam transaksi berskala lebih kecil daripada transaksi Novartis. Roche menjual bisnis vitamin dan bahan kimia halusnya kepada perusahaan Belanda DSM pada tahun 2003 dan bisnis kesehatan konsumennya kepada Bayer pada tahun 2004. Bisnis vitamin tersebut pernah menjadi pokok proses persaingan usaha di Uni Eropa (UE/EU) dan Amerika Serikat karena keikutsertaannya dalam kartel vitamin pada tahun 1990-an, yang berakhir dengan denda, suatu hal yang didokumentasikan dalam keputusan resmi otoritas persaingan usaha.⁶ Sejak itu kelompok usaha ini berkonsentrasi pada farmasi dan diagnostik, dengan portofolio yang didominasi oleh onkologi, imunologi, ilmu saraf, dan oftalmologi.

Catatan

1. Mengenai struktur modal Roche Holding AG, yang terdiri atas saham atas unjuk dan efek ekuitas tanpa hak suara (Genussscheine), serta mengenai pool pemegang saham keluarga pendiri, yang memegang mayoritas hak suara, lihat laporan tahunan dan laporan tata kelola perusahaan Roche. Persentase perlu diverifikasi. Lihat juga Bagian D, Bab IV. ↩
2. Mengenai akuisisi saham mayoritas di Genentech oleh Roche pada tahun 1990 dengan harga sekitar USD 2,1 miliar, lihat laporan tahunan Roche 1990 dan literatur tentang sejarah Genentech, misalnya Sally Smith Hughes, Genentech: The Beginnings of Biotech, University of Chicago Press, 2011. Angka-angka perlu diverifikasi. ↩
3. Mengenai akuisisi saham minoritas Genentech oleh Roche pada bulan Maret 2009 dengan harga sekitar USD 46,8 miliar dan pembiayaannya melalui penerbitan obligasi dalam dolar AS, euro, poundsterling, dan franc Swiss, lihat laporan tahunan Roche 2009 dan pers keuangan pada masa itu. Angka-angka perlu diverifikasi. ↩
4. Mengenai aliansi strategis antara Roche dan Chugai Pharmaceutical Co., Ltd., yang berdasarkan aliansi tersebut Roche mengakuisisi saham mayoritas pada tahun 2002 sementara Chugai tetap tercatat di Tokyo Stock Exchange, lihat laporan tahunan Roche dan Chugai. Perlu diverifikasi. ↩
5. Mengenai akuisisi Corange Ltd. (Boehringer Mannheim) oleh Roche, yang diumumkan pada tahun 1997 dan diselesaikan pada tahun 1998, serta mengenai akuisisi Ventana Medical Systems pada tahun 2008, lihat laporan tahunan Roche. Angka-angka perlu diverifikasi. ↩
6. Mengenai penjualan Roche Vitamins and Fine Chemicals kepada DSM (2003) dan Roche Consumer Health kepada Bayer (2004), lihat laporan tahunan Roche. Mengenai kartel vitamin, lihat Komisi Eropa, keputusan tanggal 21 November 2001 dalam perkara COMP/E-1/37.512 – Vitamins, dan perjanjian pengakuan bersalah (plea agreements) di Amerika Serikat pada tahun 1999. Rujukan perkara perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.