Skenario pertama: “Unified ledger”

Dalam skenario ini, visi BIS sebagian besar terwujud. Pada tahun 2035, bank-bank sentral utama, termasuk Bank Nasional Swiss (SNB), Bank Sentral Eropa (ECB), Bank of England, dan Bank of Japan, telah menerbitkan uang wholesale yang ditokenisasi pada buku besar yang saling dapat dioperasikan (interoperable) satu sama lain dan dengan platform bank-bank yang diatur. Simpanan yang ditokenisasi telah menjadi bentuk dominan uang digital swasta di Eropa dan Swiss, sementara stablecoin terbatas pada ceruk-ceruk tertentu atau telah diserap ke dalam grup perbankan yang diatur. Uji coba Helvetia telah diubah menjadi fasilitas permanen, dan SDX atau penerusnya menyelesaikan sebagian signifikan penerbitan obligasi Swiss pada buku besar terdistribusi. Agorá atau proyek penerusnya telah menghasilkan sistem produksi untuk pembayaran lintas batas di antara bank-bank sentral negara maju. Skenario ini bersifat spekulatif dalam rinciannya, meskipun setiap unsurnya dibangun di atas proyek-proyek yang ada saat ini.¹

Faktor pendorong skenario ini adalah konsensus politik di antara negara-negara maju bahwa stablecoin swasta tidak boleh menjadi inti sistem moneter, disertai dengan demonstrasi yang berhasil bahwa simpanan yang ditokenisasi dan mata uang digital bank sentral wholesale (CBDC) dapat memberikan peningkatan efisiensi yang dijanjikan bagi stablecoin. Peran yang menentukan akan jatuh kepada Amerika Serikat: skenario ini mengandaikan bahwa kebijakan Amerika mengubah sikapnya terhadap stablecoin atau menerima integrasinya ke dalam perbankan yang diatur. Penanda-penandanya meliputi keputusan bank-bank sentral untuk memperkenalkan uang wholesale yang ditokenisasi secara permanen, transformasi Agorá menjadi layanan operasional, penyerapan penerbit stablecoin oleh bank, dan diadopsinya standar bersama untuk uang yang ditokenisasi oleh Komite Pembayaran dan Infrastruktur Pasar (CPMI).²

Bagi Basel, skenario ini akan menjadi yang paling menguntungkan. BIS akan dikukuhkan sebagai arsitek sistem moneter, dan kota ini akan menjadi ibu kota standar keuangan yang ditokenisasi, dengan CPMI, Komite Basel, dan Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) menetapkan aturan bagi sistem yang prototipenya dibangun di Innovation Hub-nya sendiri. Basler Kantonalbank dan bank-bank Basel lainnya, yang telah ikut serta dalam Helvetia sejak awal, akan berada dalam posisi yang baik di pasar domestik. Para penasihat perlu menguasai himpunan hukum baru tentang efek dan simpanan yang ditokenisasi, tetapi lembaga-lembaga yang sudah dikenal, mulai dari bank kustodian hingga wali amanat (trustee), akan tetap mempertahankan perannya, karena sistem tersebut akan tetap dibangun di sekitar perantara yang diatur.

Catatan

1. Skenario ini merupakan konstruksi analitis penulis. Skenario ini dibangun di atas BIS, Annual Economic Report 2023, bab III, dan Annual Economic Report 2025, bab III, serta proyek-proyek Helvetia dan Agorá yang diuraikan di atas. Spekulatif. ↩
2. Penanda-penanda yang diidentifikasi oleh penulis. Mengenai standar untuk uang yang ditokenisasi dan kerja CPMI di bidang tokenisasi (misalnya laporan tentang tokenisasi dalam sistem keuangan, 2024), lihat publikasi CPMI. Perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.