Utang publik dan pasar anuitas

Ciri paling mencolok dari keuangan Basel pada akhir Abad Pertengahan, sebagaimana diungkapkan oleh kajian Harms, adalah besarnya utang publik. Kota meminjam dalam jumlah besar sepanjang abad ke-14 dan ke-15, dan pembayaran utang pada tahun-tahun tertentu menyerap porsi yang sangat besar dari pengeluarannya, kadang-kadang mendekati separuhnya.¹ Dalam istilah modern, kota ini adalah peminjam publik yang sangat terbebani utang. Namun, kota ini tidak gagal bayar, mempertahankan kreditnya, dan mampu meminjam dengan tingkat bunga yang lebih rendah daripada yang dibayar para pangeran. Bagaimana kota ini mencapainya?

Jawabannya terletak pada instrumen yang digunakan kota untuk meminjam: anuitas, Rente. Anuitas Abad Pertengahan adalah suatu konstruksi hukum yang memungkinkan pemberian kredit tanpa melanggar larangan kanonik atas riba. Secara hukum, pemberi pinjaman membeli hak atas pendapatan tahunan, yaitu sewa, yang dijamin dengan suatu sumber pendapatan, yang dijual oleh peminjam. Harga yang dibayar untuk sewa tersebut adalah modalnya, sedangkan pembayaran tahunan, secara ekonomi, adalah bunganya. Karena transaksi tersebut dikonstruksikan sebagai penjualan arus pendapatan, transaksi itu tidak termasuk dalam larangan riba, yang hanya menyangkut pinjaman.²

Dua bentuk sewa digunakan. Bentuk pertama adalah anuitas seumur hidup, Leibrente atau Leibgeding, yang membayar sejumlah tetap setiap tahun selama hidup pembeli atau orang yang ditunjuk olehnya, dan hapus pada saat kematiannya. Anuitas seumur hidup membayar tingkat tahunan yang relatif tinggi, sering kali sekitar sepuluh persen dari modal, karena modalnya tidak dikembalikan. Bentuk kedua adalah sewa abadi atau sewa yang dapat ditebus, Ewigrente atau Wiederkaufsrente, yang membayar sejumlah tetap setiap tahun tanpa batas waktu, tetapi dapat ditebus oleh penjual sewaktu-waktu dengan mengembalikan modalnya. Sewa yang dapat ditebus membayar tingkat yang lebih rendah, sering kali sekitar lima persen, karena modalnya tetap terjaga.³

Legitimasi kanonik sewa yang dapat ditebus diperdebatkan pada abad ke-14 dan awal abad ke-15 sebelum dikukuhkan oleh dua bula kepausan, yang dikeluarkan oleh Martinus V pada tahun 1425 dan oleh Kalikstus III pada tahun 1455. Kedua bula tersebut mengakui keabsahan pembelian sewa yang dapat ditebus dengan syarat sewa itu dijamin dengan aset yang produktif dan penjual mempertahankan hak penebusan. Bula-bula tersebut membuka jalan bagi penggunaan sewa secara umum sebagai instrumen kredit jangka panjang di Eropa Katolik. Bula-bula itu termasuk dokumen terpenting dalam sejarah hukum utang publik.

Kota Basel menjual sewa kepada lingkaran pembeli yang luas. Mereka meliputi warganya sendiri, yang menginvestasikan tabungan mereka dalam jaminan kota; rohaniwan dan lembaga keagamaan, yang mencari pendapatan yang aman; bangsawan dan warga kota-kota lain, termasuk Strasbourg, Freiburg, dan kota-kota Swiss; serta para janda dan yatim piatu, yang baginya anuitas seumur hidup merupakan suatu bentuk pensiun. Sewa tersebut dijamin dengan pendapatan kota secara keseluruhan, khususnya Ungeld, dan reputasi kota dalam membayar tepat waktu membuatnya menarik. Catatan menunjukkan bahwa sewa Basel dipegang oleh pembeli di seluruh kawasan Rhein Hulu, sehingga menjadikan kredit kota sebagai urusan regional.⁴

Pasar anuitas kota-kota Rhein Hulu dan Swiss pada akhir Abad Pertengahan merupakan pendahulu pasar obligasi modern. Sewa tersebut merupakan tagihan jangka panjang terhadap peminjam publik, dijamin dengan pendapatannya, dapat dialihkan melalui penjualan atau pewarisan, dan diberi harga menurut kelayakan kredit peminjam dan tingkat bunga yang berlaku. Kota-kota bersaing memperebutkan investor, yang membandingkan syarat-syarat yang ditawarkan oleh berbagai kota. Kota yang gagal bayar kehilangan akses ke pasar. Kota yang membayar tepat waktu dapat meminjam dengan tingkat bunga yang lebih rendah. Keberhasilan Basel dalam mempertahankan kreditnya selama satu abad dengan tingkat utang yang tinggi merupakan contoh awal nilai reputasi keandalan fiskal, yang saat ini menjadi salah satu aset utama Konfederasi Swiss, yang obligasinya termasuk yang paling dicari di dunia.

Anuitas seumur hidup patut mendapat catatan tambahan dalam buku yang ditulis oleh seorang penulis yang disertasi doktoralnya membahas asuransi jiwa. Leibrente adalah instrumen keuangan pertama yang memberi harga pada risiko kematian manusia. Pembelinya menukarkan modal dengan pendapatan yang akan berlangsung selama ia hidup, sedangkan penjualnya menanggung risiko bahwa pembeli akan hidup lebih lama daripada yang diperkirakan. Karena para penjual pada Abad Pertengahan tidak menghitung tabel mortalitas, mereka sering menawarkan tingkat yang sama tanpa memandang usia pembeli, yang memberikan keuntungan kepada pembeli muda. Teori matematika anuitas seumur hidup baru dikembangkan pada abad ke-17, oleh Jan de Witt di Belanda dan Edmond Halley di Inggris, dan kemudian menjadi dasar asuransi jiwa. Bagian I, yang membahas asuransi, kembali pada sejarah asuransi jiwa dan penggunaannya di masa modern sebagai instrumen perencanaan kekayaan. Volume pendamping tentang Jenewa menggambarkan anuitas seumur hidup yang terkenal atas “tiga puluh gadis Jenewa” yang distrukturkan oleh para bankir Jenewa pada abad ke-18 untuk memanfaatkan kesalahan penetapan harga anuitas kerajaan Prancis.

Catatan

1. Mengenai porsi pembayaran utang dalam pengeluaran kota Basel pada abad ke-14 dan ke-15, lihat Harms, 1909–1913, jilid 1, dan literatur selanjutnya tentang pasar anuitas Basel (misalnya Gilomen tentang Rentenmarkt Basel). Proporsi perlu diverifikasi. ↩
2. Mengenai Rentenkauf Abad Pertengahan sebagai teknik kredit yang sesuai dengan larangan kanonik atas riba, dan bula kepausan Regimini dari Martinus V (1425) serta Kalikstus III (1455) yang mengakui sewa yang dapat ditebus, lihat literatur standar tentang kredit dan utang publik Abad Pertengahan. Tanggal dan judul perlu diverifikasi. ↩
3. Tingkat sekitar 10 persen untuk anuitas seumur hidup dan sekitar 5 persen untuk sewa yang dapat ditebus di kota-kota Rhein Hulu pada abad ke-15 dilaporkan dalam literatur tentang pasar anuitas Basel; angka perlu diverifikasi terhadap Harms dan Gilomen. ↩
4. Mengenai sebaran geografis para pemegang anuitas Basel pada abad ke-15, lihat Harms, 1909–1913; literatur tentang pasar anuitas regional Rhein Hulu. Perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.