SST dalam praktik: 2008 dan tahun-tahun suku bunga rendah

Ujian pertama bagi Uji Solvabilitas Swiss (Swiss Solvency Test/SST) datang bersama krisis keuangan tahun 2007 hingga 2009, yang terjadi pada masa transisi. Penurunan harga saham, melebarnya selisih kredit (credit spread) dan menurunnya suku bunga mengurangi modal penanggung risiko banyak perusahaan asuransi, sementara volatilitas pasar meningkatkan modal sasaran. Pada tahun 2009, rasio SST agregat pasar asuransi Swiss turun cukup tajam, dengan sejumlah perusahaan melaporkan rasio mendekati atau di bawah 100 persen.¹ Berbeda dengan bank, tidak ada perusahaan asuransi Swiss yang memerlukan dukungan negara. Meskipun demikian, krisis tersebut memperlihatkan nilai suatu rezim berbasis risiko, karena rezim itu sejak dini menunjukkan kepada pengawas dan perusahaan di mana letak kerentanannya. Sebagai tanggapan, sejumlah perusahaan asuransi mengurangi eksposur sahamnya, memperkuat permodalannya, dan menyesuaikan manajemen aset-kewajibannya.

Periode suku bunga rendah dan negatif yang menyusul merupakan ujian yang lebih panjang dan lebih mendasar. Bank Nasional Swiss (SNB) memberlakukan suku bunga kebijakan negatif pada Januari 2015, bersamaan dengan penghentian batas minimum nilai tukar terhadap euro. Selama beberapa tahun sesudahnya, imbal hasil obligasi pemerintah Swiss bernilai negatif di sebagian besar kurva imbal hasil.² Bagi perusahaan asuransi jiwa dengan portofolio besar berupa tabungan dan anuitas yang dijamin, penilaian kewajiban yang konsisten dengan pasar dan didiskontokan dengan suku bunga semacam itu menghasilkan kenaikan tajam nilai kewajiban mereka. Rasio SST perusahaan asuransi jiwa menurun dan berfluktuasi cukup besar, sedangkan laporan keuangan statutori mereka, yang menggunakan suku bunga teknis tetap, tidak menunjukkan kemerosotan yang sama.

Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) menanggapi situasi ini dengan perpaduan antara ketegasan dan pragmatisme. FINMA mempertahankan prinsip penilaian yang konsisten dengan pasar dan menolak memperkenalkan keringanan umum yang sebanding dengan langkah-langkah jaminan jangka panjang dalam Solvency II. Pada saat yang sama, FINMA menyesuaikan ekstrapolasi kurva imbal hasil dan menerima pengaturan peralihan tertentu dalam kasus-kasus individual, misalnya dengan mengizinkan pendekatan sementara yang memungkinkan perusahaan asuransi membangun permodalannya secara bertahap.³ Perusahaan asuransi menanggapinya dengan mengurangi jaminan untuk usaha baru, beralih ke produk dengan jaminan yang lebih rendah atau tanpa jaminan, meningkatkan lindung nilai atas risiko suku bunga, dan memperkuat cadangannya. Akibat yang paling terlihat, yang dibahas lebih lanjut dalam bab ini dan dalam bab IV, adalah keputusan sejumlah perusahaan asuransi untuk keluar dari model asuransi penuh dalam pensiun kerja.

Ketika suku bunga naik tajam pada tahun 2022 dan 2023, dampaknya berbalik. Seiring menurunnya nilai kewajiban jangka panjang, rasio SST sebagian besar perusahaan asuransi jiwa membaik secara nyata, meskipun nilai kepemilikan obligasi mereka juga turun.⁴ Pengalaman sepanjang siklus ini telah memperkuat argumen pihak yang berpendapat bahwa rezim yang konsisten dengan pasar memberikan gambaran paling jujur tentang posisi suatu perusahaan asuransi. Namun, pengalaman itu juga menunjukkan bahwa volatilitas rasio solvabilitas harus dijelaskan secara cermat kepada publik dan lembaga pemeringkat, yang jika tidak demikian dapat salah menafsirkan pergerakan jangka pendek sebagai tanda kelemahan struktural.

Catatan

1. Mengenai dampak krisis keuangan terhadap hasil SST perusahaan asuransi Swiss, lihat laporan tahunan FINMA untuk tahun 2008 dan 2009 serta laporannya tentang hasil uji lapangan SST. Angka perlu diverifikasi. ↩
2. Mengenai suku bunga negatif SNB sebesar –0,75% yang diberlakukan pada 15 Januari 2015 dan dipertahankan hingga September 2022, serta mengenai imbal hasil negatif obligasi Konfederasi, lihat laporan tahunan SNB. Lihat juga Bagian B buku ini. Rujukan silang. ↩
3. Mengenai pendekatan FINMA terhadap SST dalam lingkungan suku bunga rendah, penyesuaian metodologi kurva imbal hasil dan langkah-langkah sementara yang diberikan berdasarkan Pasal 48 Peraturan Pengawasan Asuransi (AVO) (versi sebelumnya), lihat laporan tahunan FINMA 2012–2020 dan FINMA Risk Monitor. Perlu diverifikasi. ↩
4. Mengenai dampak kenaikan suku bunga pada 2022–2023 terhadap rasio SST perusahaan asuransi Swiss, lihat Financial Condition Report untuk tahun 2022 dan 2023 serta FINMA Risk Monitor 2023. Angka perlu diverifikasi. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.