Delisting dan go private di Swiss

Tidak semua pencatatan berlangsung selamanya. Pemegang saham pengendali, investor ekuitas swasta (private equity), dan pemilik keluarga terkadang memutuskan untuk menjadikan perusahaan tertutup (going private), yang memerlukan penghapusan pencatatan (delisting) dari bursa sekaligus, sedapat mungkin, pengeluaran pemegang saham minoritas yang tersisa.

Prosedur delisting

Delisting dimulai dengan permohonan emiten kepada badan regulator bursa. Bursa memutus permohonan tersebut dan menetapkan hari perdagangan terakhir dengan mempertimbangkan kepentingan investor, bursa, dan emiten, sehingga pemegang saham memiliki waktu yang wajar untuk menjual. Sejak reformasi hukum perseroan, perusahaan Swiss juga memerlukan keputusan rapat umum pemegang saham yang diambil dengan mayoritas kualifikasi sebelum dapat menghapus pencatatan efek ekuitasnya.

Squeeze-out setelah penawaran umum

Berdasarkan Pasal 137 Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan Swiss (FinMIA), pihak penawar yang, setelah penawaran pengambilalihan umum, memegang lebih dari 98 persen hak suara perusahaan sasaran dapat mengajukan permohonan kepada pengadilan dalam waktu tiga bulan sejak berakhirnya periode penawaran untuk pembatalan efek ekuitas yang tersisa. Pemegang saham yang tersisa menerima harga penawaran. Jalur ini memberikan kepastian hukum yang tinggi, tetapi ambang batasnya berat dan sering kali tidak tercapai.

Squeeze-out melalui penggabungan

Apabila ambang batas 98 persen tidak tercapai, penggabungan squeeze-out berdasarkan Undang-Undang Penggabungan Swiss (Merger Act) merupakan alternatif yang lazim. Berdasarkan Pasal 8 ayat (2) dan Pasal 18 ayat (5) Merger Act, perjanjian penggabungan dapat menetapkan bahwa pemegang saham perusahaan yang menggabungkan diri hanya menerima pembayaran kompensasi, dengan syarat sekurang-kurangnya 90 persen pemegang saham yang memiliki hak suara menyetujui penggabungan tersebut. Pemegang saham minoritas dapat meminta pengadilan meninjau kewajaran kompensasi berdasarkan Pasal 105 Merger Act. Akibat perpajakan bagi pemegang saham yang tersisa perlu dinilai terlebih dahulu.

Merencanakan transaksi going private

Transaksi going private biasanya memadukan penawaran umum, yang harus mematuhi ketentuan pengambilalihan, delisting, dan squeeze-out berikutnya. Urutan, harga penawaran, dan komunikasi kepada pemegang saham harus direncanakan bersama, karena setiap langkah memengaruhi langkah berikutnya.

Yang bermanfaat dalam praktik

Modelkan tingkat penerimaan. Realistis atau tidaknya 98 persen atau hanya 90 persen menentukan jalur squeeze-out.
Dapatkan fairness opinion. Pendapat ini mendukung laporan dewan direksi dan membantu mempertahankan harga dalam proses penilaian di kemudian hari.
Koordinasikan aspek perpajakan sejak dini. Kompensasi squeeze-out dapat menimbulkan akibat perpajakan yang berbeda bagi pemegang saham yang tersisa.

Bagaimana Ressos Legal membantu

Penulis memberikan nasihat kepada pemegang saham pengendali, investor, dan dewan direksi mengenai transaksi delisting dan going private di Swiss, termasuk penawaran pengambilalihan, squeeze-out, dan proses pengadilan terkait. Hubungi penulis untuk percakapan awal.

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.

Bahasa Indonesia

Kontak

Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/Advokat

Saya adalah advokat Swiss dan juga terdaftar sebagai solicitor di Hong Kong serta di Inggris & Wales. Saya memiliki pengalaman hampir 25 tahun.

Bersama tim multibahasa saya, termasuk penutur asli bahasa Mandarin, Jepang, Korea, Rusia, Ukraina, dan Prancis, saya memberikan nasihat kepada perusahaan beserta pemiliknya dari seluruh dunia mengenai seluruh aspek hukum perbankan, korporasi, komersial, dan perpajakan di Swiss, termasuk perencanaan pajak internasional, layanan fidusia, serta layanan family office di bidang hukum, termasuk imigrasi dan relokasi atau investasi properti. Praktik saya memiliki fokus khusus pada klien dari pasar berkembang dan pasar perbatasan (frontier markets) di Tiongkok Raya, Asia Tengah dan Kaukasus, kawasan Asia lainnya, Timur Tengah, Afrika, dan Amerika Latin, dan saya juga memberikan nasihat kepada klien dari Eropa dan Amerika Utara. Melalui perusahaan trust Swiss yang terafiliasi, kami juga menangani pendirian dan administrasi berkelanjutan perusahaan serta struktur lain milik klien, termasuk akuntansi, pelaporan pajak, dan layanan kesekretariatan perusahaan, dan bila diperlukan saya menjabat sebagai direktur profesional. Dengan dukungan jaringan mitra kerja sama kelas satu, saya juga mewujudkan solusi di seluruh dunia.

Pendekatan saya adalah bertindak sebagai trusted advisor yang bekerja langsung dengan para pengambil keputusan, secara setara: saya berangkat dari apa yang ingin Anda capai dan menyusun setiap struktur, kontrak, dan keputusan pajak berdasarkan tujuan komersial Anda serta peningkatan imbal hasil setelah pajak Anda. Sebagai “lawyers who make it happen”, saya dan tim saya terus terlibat hingga perusahaan Anda berdiri, struktur Anda terbentuk, dan transaksi Anda selesai (closing), serta tetap siap membantu untuk setiap pekerjaan lanjutan yang mungkin diperlukan. Anda mendapatkan solusi yang disesuaikan, perhatian pribadi, serta nasihat yang cermat, ramah, dan praktis. Kami bukan penyedia jasa yang paling murah di pasar dan tidak berniat menjadi demikian; tujuan kami adalah memberikan solusi yang tepat dan nilai terbaik atas biaya yang Anda keluarkan.

Hubungi kami →