Obligasi negara Afrika dan manajer aset Jenewa

Saluran terpenting, dari segi volume, yang dilalui tabungan yang dikelola di Jenewa untuk membiayai Afrika barangkali adalah pasar obligasi negara. Sejak awal tahun 2000-an, sekitar dua puluh negara Afrika sub-Sahara telah menerbitkan obligasi dalam mata uang asing di pasar internasional, dengan jumlah terutang yang melampaui seratus miliar dolar sebelum pandemi. Manajer dana obligasi pasar berkembang di Jenewa, bank-bank privat atas nama nasabahnya, dan sejumlah family office memegangnya, karena tertarik oleh imbal hasil yang tinggi.¹ Gagal bayar Zambia, Ghana, dan Etiopia, yang diuraikan dalam Bab III, serta restrukturisasi yang menyusulnya mengingatkan bahwa imbal hasil tersebut merupakan harga dari suatu risiko. Kembalinya beberapa negara ke pasar pada 2024 dan 2025, dengan suku bunga tinggi, menunjukkan bahwa akses tetap dimungkinkan bagi negara-negara yang programnya dengan Dana Moneter Internasional sedang berjalan.²

Saluran ini memiliki keunggulan yang tidak dimiliki perdagangan komoditas dan pinjaman berbasis aset: saluran ini bersifat publik, diperingkat, tercatat di bursa, dan diperdagangkan. Dengan demikian, saluran ini menundukkan peminjam Afrika pada disiplin pasar yang dihindari oleh pembiayaan berbentuk pembayaran di muka. Saluran ini juga memiliki keterbatasan: para manajer Jenewa yang membeli obligasi Afrika memperlakukannya sebagai salah satu kelas aset di antara yang lain, tanpa hubungan dengan negara-negara yang bersangkutan. Mereka menjual pada tanda pertama krisis, sehingga memperparah krisis. Industri pengelolaan aset Jenewa yang mengenal Afrika, melalui jaringan-jaringan yang diuraikan dalam Bagian ini, dapat membedakan diri di pasar ini dengan analisis yang didasarkan pada pengetahuan lapangan. Industri tersebut memiliki sarana untuk itu, yang hanya dimiliki oleh sedikit pusat keuangan lainnya.

Catatan

1. World Economic Forum, “Overview of the Sub-Saharan African Eurobond market” (weforum.org): Eurobond Afrika sub-Sahara pertama diterbitkan oleh Seychelles pada 2006 (USD 200 juta), disusul Ghana pada 2007; dua belas negara penerbit dan USD 20,8 miliar yang dihimpun antara 2006 dan 2015, dengan penerbitan tahunan naik dari sekitar USD 200 juta pada 2006 menjadi sekitar USD 6,3 miliar pada 2014 dan 2015 (Ghana 10,75% pada 2015, Senegal dari 9,25% pada 2009 menjadi 6,25% pada 2014). Boston University Global Development Policy Center, 22 Oktober 2021: kelas aset senilai USD 136 miliar per Juli 2021, 21 negara Afrika sub-Sahara dengan Eurobond yang beredar, USD 11,8 miliar diterbitkan pada 2021 (termasuk Ghana USD 3 miliar, obligasi kupon nol pertama di Afrika pada Maret 2021). ↩
2. African Business, Februari 2024, “Africa’s Eurobonds market roars back to life”: “Côte d’Ivoire in January raised $2.6bn through two bonds with maturities of nine and 13 years” (imbal hasil 8,5%, pesanan lebih dari USD 8 miliar, rekor bagi penerbit negara di Afrika Barat); Benin, obligasi 14 tahun senilai USD 750 juta dengan kupon 8,375% pada Februari 2024, obligasi dolar pertamanya; Kenya, USD 1,5 miliar bertenor tujuh tahun dengan kupon 10,375%; “It is stunning how quickly sub-Saharan Africa’s Eurobond market has re-opened after being entirely shut for the whole of 2023”. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.