Merger dan akuisisi: cara menilai bank pengelola kekayaan
Transaksi penggabungan mensyaratkan penilaian atas lembaga-lembaga yang bersangkutan. Metode yang lazim adalah menyatakan harga sebagai persentase dari aset kelolaan, dengan kelipatan yang bervariasi menurut kualitas basis klien, profitabilitas, risiko yang diwarisi, dan kondisi pasar.1 Metode ini mencerminkan kenyataan bahwa nilai suatu lembaga terutama terletak pada basis kliennya dan pendapatan masa depan yang akan diberikannya.
Namun, pihak pengakuisisi harus menganalisis beberapa unsur. Kualitas basis klien menentukan stabilitas pendapatan: basis klien yang sudah lama terjalin, beragam, dan patuh pajak lebih bernilai daripada yang terkonsentrasi atau berisiko. Retensi manajer menentukan apakah aset akan tetap tinggal setelah transaksi. Risiko yang diwarisi, khususnya proses pajak dan pidana di luar negeri, aset yang tidak patuh, dan hubungan dengan orang yang terpapar politik (politically exposed persons), dapat secara signifikan menurunkan nilai atau menuntut jaminan dari penjual. Biaya integrasi sistem dan organisasi harus diperkirakan.
Karena itu, proses pemeriksaan pendahuluan, atau uji tuntas (due diligence), sama-sama menyangkut kepatuhan dan angka-angka. Pihak pengakuisisi memeriksa berkas klien, prosedur antipencucian uang, sengketa yang sedang berlangsung, keputusan otoritas, dan budaya lembaga tersebut. Jaminan kontraktual dan penyesuaian harga yang dikaitkan dengan retensi aset sering dijumpai.
Contoh perhitungan. Sebuah bank yang mengelola CHF 4 miliar ditawarkan untuk dijual. Seorang pengakuisisi menawarkan harga sebesar 2 persen dari aset, yaitu CHF 80 juta, dengan penyesuaian apabila aset yang dipertahankan dua belas bulan setelah transaksi berada di bawah CHF 3,5 miliar. Uji tuntas mengungkapkan bahwa sebagian aset berasal dari klien yang kepatuhan pajaknya tidak terdokumentasi. Pihak pengakuisisi menuntut jaminan dari penjual yang menanggung setiap sanksi dan menurunkan tawarannya menjadi 1,5 persen, yaitu CHF 60 juta. Angka-angka ini fiktif dan menggambarkan pengaruh risiko yang diwarisi terhadap nilai.
Catatan
- Laurent Pellet (Lombard Odier) dan Philipp Fischer (Oberson Abels), “Gestion de fortune : décryptage des transactions de M&A” (Pengelolaan kekayaan: mengurai transaksi M&A), Allnews, 3 Juli 2024: metode penilaian yang digunakan mencakup aset bersih ditambah goodwill yang dihitung berdasarkan kelipatan aset kelolaan, kelipatan pendapatan, dan kelipatan EBIT atau EBITDA, dengan catatan para penulis bahwa “metode penetapan harga hanya dibatasi oleh kreativitas para pelaku”; parameter yang digunakan bergantung pada jenis basis klien, profitabilitas, dan profil risiko, serta pada harapan pengakuisisi mengenai retensi aset setelah transaksi; praktik menggunakan pembayaran tangguhan yang dihitung berdasarkan profitabilitas pascapenjualan dan klausul clawback yang dikaitkan dengan retensi aset selama jangka waktu tertentu. ↩
Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.