Para investor Jenewa: skala dan kerapuhan eksposur mereka

Investasi dalam anuitas seumur hidup Prancis kemudian menempati porsi yang sangat besar dalam kekayaan orang Jenewa pada akhir abad ke-18. Banyak keluarga, dari kalangan elite patrisian hingga penabung yang lebih sederhana, memiliki saham dalam skema yang dibentuk atas jiwa acuan pilihan atau anuitas seumur hidup secara langsung. Historiografi menyebutkan jumlah yang sangat besar dibandingkan dengan kekayaan kota tersebut.¹

Eksposur ini mengandung kerentanan yang hanya sedikit dipahami sepenuhnya oleh para investor. Risiko kematian telah dikendalikan dengan cermat melalui pemilihan dan diversifikasi jiwa acuan. Sebaliknya, risiko kredit terkonsentrasi pada satu debitur saja, yaitu monarki Prancis. Dan debitur tersebut memiliki utang yang berlebihan serta mengalami kemerosotan posisi keuangan yang cepat selama tahun 1780-an.

Revolusi pada awalnya tetap membayar anuitas. Akan tetapi, pembayaran itu makin banyak dilakukan dalam assignat, yang nilainya runtuh dari tahun ke tahun. Dengan demikian, para pemegang anuitas Jenewa menerima pembayaran yang nilai riilnya terus menyusut. Pada tahun 1797, pemotongan utang publik sebesar dua pertiga menuntaskan kehancuran sebagian besar nilai investasi mereka.² Keluarga-keluarga yang hidup dari anuitas mereka mengalami runtuhnya penghasilan.

Ironi kisah ini sungguh kejam. Para investor Jenewa telah merancang suatu skema yang sangat cerdas untuk menguasai satu risiko, yaitu kematian jiwa acuan, tetapi mereka justru dihantam oleh risiko lain yang mereka remehkan: kebangkrutan dan transformasi politik debitur. Kecanggihan dalam mengelola satu risiko dapat mengalihkan perhatian dari risiko yang lebih mendasar.

Krisis tersebut menghantam sebuah pusat keuangan yang sudah dilemahkan oleh kerusuhan politik, oleh emigrasi para perajin dan modal, serta oleh kesulitan yang dihadapi Fabrique. Krisis itu terjadi tidak lama sebelum aneksasi tahun 1798, yang diuraikan dalam bab berikutnya. Archives d’État de Genève mencatat kemerosotan ekonomi kota tersebut selama periode Prancis.³ Kerugian yang diderita atas anuitas Prancis turut menyebabkan pemiskinan ini.

Perhatian. Skema-skema Jenewa mengendalikan risiko kematian melalui diversifikasi, tetapi tetap terpapar pada satu debitur negara saja. Kecanggihan dalam mengelola satu risiko tidak memberikan perlindungan terhadap risiko yang sifatnya berbeda, khususnya risiko kredit dan risiko politik.

Catatan

1. Marc Cramer, “Les trente Demoiselles de Genève et les billets solidaires”, Revue suisse d’économie politique et de statistique, 1946 (sses.swiss): pada tahun 1793 Jenewa memegang sekitar 10,3 juta livre anuitas seumur hidup Prancis; anuitas tersebut, yang dibayar dengan bunga 9-10%, dibentuk atas jiwa anak-anak berusia 4 hingga 7 tahun dan dihimpun ke dalam dana bersama yang dijual dalam tranche melalui “billets solidaires”; konsolidasi revolusioner dan keruntuhan moneter membangkrutkan para pemegangnya. Rodama (2017): setelah tahun 1775, sekitar sepertiga anuitas seumur hidup Prancis atas jiwa pihak ketiga dipegang di Jenewa. ↩
2. The Tontine Coffee-House, “Thirty Maidens of Geneva” (tontinecoffeehouse.com, 5 Agustus 2019): “anuitas tersebut didenominasikan ulang ke dalam uang yang makin tidak berharga. Hal ini disusul oleh pembayaran yang terlewat dan, pada tahun 1797, pembatalan dua pertiga utang negara Prancis”; Wikipedia (fr), “Tiers consolidé” (undang-undang 9 Vendémiaire Tahun VI, 30 September 1797). ↩
3. Archives d’État de Genève, halaman “Économie”, archives-etat-ge.ch (diakses September 2026). ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.