Kerangka Swiss: efek berbasis buku besar, sistem perdagangan, kepailitan

Efek berbasis buku besar (droit-valeur inscrit) merupakan unsur sentral kerangka ini. Sejak tahun 2021, Kitab Undang-Undang Hukum Perikatan Swiss (CO) memungkinkan penciptaan hak yang hanya ada dalam suatu register elektronik terdistribusi, yang pencatatannya memberikan kepemilikan dan pengalihannya dilakukan melalui pencatatan dalam register, dengan akibat yang sama seperti penyerahan efek bersertifikat.¹ Dengan demikian, saham, obligasi, unit dana, atau piutang dapat diterbitkan dan dialihkan di blockchain dengan kepastian hukum yang sebanding dengan efek tradisional. Inovasi yang tidak mencolok inilah yang dampaknya hingga tahun 2035 dapat terbukti paling signifikan: inovasi ini memungkinkan tokenisasi aset keuangan biasa, yang akan dibahas lebih lanjut di bawah.

Unsur kedua adalah izin untuk sistem perdagangan berbasis DLT. Kategori baru infrastruktur pasar keuangan ini menggabungkan fungsi perdagangan, penyelesaian, dan penyimpanan yang dalam hukum tradisional dibagi antara bursa efek, lawan transaksi sentral, dan lembaga penyimpanan efek sentral. Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) memberikan izin kepada sistem pertama jenis ini, BX Digital, pada 18 Maret 2025. Pada tahun 2026, sistem tersebut masih merupakan satu-satunya platform berizin dalam kategori ini.² SIX Digital Exchange, anak perusahaan operator bursa efek Swiss, telah memperoleh sejak tahun 2021 izin sebagai bursa efek dan sebagai lembaga penyimpanan efek sentral untuk efek yang ditokenisasi, dalam kerangka tradisional.³

Unsur ketiga menyangkut kepailitan. Undang-Undang DLT menegaskan bahwa aset kripto dan aset digital yang disimpan oleh kustodian atas nama klien, yang diindividualisasi atau dapat diatribusikan kepada masing-masing klien, dipisahkan dari harta pailit dalam hal kustodian pailit. Runtuhnya beberapa platform asing pada tahun 2022 menjadikan perlindungan ini berharga.⁴ Perlindungan ini mensyaratkan bahwa kustodian memisahkan aset klien dari asetnya sendiri dan setiap saat mengetahui apa milik siapa, suatu persyaratan yang dipenuhi oleh lembaga-lembaga yang bersungguh-sungguh dan diverifikasi oleh otoritas.

Kerangka ini dilengkapi dengan kategori izin yang ringan. Izin fintech, yang diciptakan pada tahun 2019, memungkinkan penerimaan simpanan masyarakat hingga CHF 100 juta tanpa menginvestasikannya atau membayar bunga atasnya, di bawah pengawasan yang lebih ringan. Empat perusahaan memegang izin tersebut pada tahun 2025.⁵ Penyedia jasa terkait aset kripto dan aset digital yang tidak menerima simpanan tunduk, sebagai perantara keuangan, pada Undang-Undang Antipencucian Uang (AMLA) dan pada kewajiban berafiliasi dengan suatu organisasi swaregulasi. Sektor fintech Swiss terdiri atas 529 perusahaan pada tahun 2025, 316 di antaranya di Zurich dan Zug, karena fase pertumbuhan pesat telah berganti menjadi konsolidasi.⁶

Catatan

1. Pasal 973d ayat (1) Kitab Undang-Undang Hukum Perikatan Swiss (CO) (droit-bilingue.ch): “Efek berbasis buku besar adalah hak yang, berdasarkan kesepakatan para pihak, memiliki ciri-ciri berikut: 1. hak tersebut dicatat dalam buku besar efek dalam arti ayat (2), dan 2. hak tersebut hanya dapat dilaksanakan dan dialihkan melalui buku besar tersebut”; ayat (2): buku besar harus memberikan kepada para kreditur, tetapi tidak kepada debitur, kewenangan untuk mengalihkan hak mereka dengan sarana teknis, dilindungi dari setiap perubahan yang tidak sah, mencatat isi hak, cara kerjanya, dan perjanjian pencatatan, serta memungkinkan para kreditur melihat catatan yang menyangkut mereka dan memverifikasi integritasnya tanpa campur tangan pihak ketiga; ketentuan diperkenalkan oleh Undang-Undang Federal tanggal 25 September 2020 tentang Penyesuaian Hukum Federal terhadap Perkembangan Teknologi Buku Besar Terdistribusi, berlaku sejak 1 Februari 2021 (AS 2021 33). ↩
2. Chambers and Partners, Fintech 2026 – Switzerland, sebagaimana dikutip di atas: BX Digital, sistem perdagangan DLT pertama yang memperoleh izin FINMA pada 18 Maret 2025, satu-satunya platform sejenis di Swiss. ↩
3. FINMA, “FINMA issues first-ever approval for a stock exchange and a central securities depository for the trading of tokens”, siaran pers tanggal 10 September 2021, finma.ch: izin bursa efek untuk SDX Trading AG dan izin lembaga penyimpanan efek sentral untuk SIX Digital Exchange AG, diberikan berdasarkan Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan (FMIA). ↩
4. Pasal 242a Undang-Undang Federal tentang Penagihan Utang dan Kepailitan (DEBA; LP) (droit-bilingue.ch): “Pengurus kepailitan mengeluarkan keputusan mengenai pengembalian aset berbasis kripto yang berada dalam kewenangan debitur pailit untuk mengalihkannya pada saat kepailitan dibuka dan yang dituntut oleh pihak ketiga” (ayat (1)); tuntutan tersebut beralasan apabila debitur pailit telah berjanji untuk setiap saat menyediakan aset tersebut bagi pihak ketiga dan aset tersebut diatribusikan secara individual kepada pihak ketiga atau kepada suatu persekutuan yang bagian-bagiannya ditentukan secara jelas (ayat (2)); jangka waktu 20 hari untuk mengajukan gugatan (ayat (3)); biaya pengembalian ditanggung oleh pemohon (ayat (4)); ketentuan diperkenalkan oleh Undang-Undang Federal tanggal 25 September 2020, berlaku sejak 1 Agustus 2021 (AS 2021 33, 399; BBl 2020 223). ↩
5. Chambers and Partners, Fintech 2026 – Switzerland, sebagaimana dikutip di atas: izin fintech dibatasi hingga CHF 100 juta simpanan; empat pemegang (Yapeal, Bivial, Relio, SR Saphirstein). ↩
6. Chambers and Partners, Fintech 2026 – Switzerland, sebagaimana dikutip di atas. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.