Lindung nilai dan kerangka ISDA

Sebagian besar rumah dagang melakukan lindung nilai (hedging) atas risiko harganya di bursa berjangka seperti London Metal Exchange, ICE, dan CME, melalui swap over-the-counter dengan bank, atau melalui opsi. Derivatif over-the-counter biasanya didokumentasikan berdasarkan 2002 ISDA Master Agreement dari International Swaps and Derivatives Association, dengan Schedule yang menyesuaikan syarat-syarat standar, Credit Support Annex untuk agunan, dan konfirmasi untuk setiap transaksi. Master Agreement tunduk pada hukum Inggris atau New York dan mengatur close-out netting apabila terjadi peristiwa wanprestasi.¹ Pedagang yang lebih kecil di Lugano tanpa dokumentasi ISDA melakukan lindung nilai melalui rekening berjangka pada clearing broker, yang syarat-syaratnya mengenakan margin call yang harus dipenuhi secara tunai dalam hitungan jam.

Regulasi derivatif Swiss berlaku bagi perusahaan dagang sebagai pihak lawan non-keuangan. Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan tanggal 19 Juni 2015 (FinMIA) mewajibkan pelaporan transaksi derivatif, penerapan langkah-langkah mitigasi risiko, dan, di atas ambang batas tertentu, kliring derivatif terstandardisasi melalui pihak lawan sentral. Pihak lawan non-keuangan kecil, yang rata-rata bergulir posisi brutonya tetap di bawah ambang batas kliring, tunduk pada kewajiban yang lebih ringan. Untuk derivatif komoditas, ambang batasnya adalah rata-rata posisi bruto sebesar CHF 3,3 miliar.² Transaksi lindung nilai yang secara objektif mengurangi risiko yang berkaitan langsung dengan kegiatan komersial tidak diperhitungkan dalam ambang batas. Pengecualian ini dirancang untuk perdagangan komoditas fisik. Pedagang yang juga berspekulasi atas namanya sendiri dapat melampaui ambang batas dan hendaknya memeriksa statusnya secara teratur.

Pokok-pokok. Pilihan “hukum Swiss” tidak mengesampingkan Konvensi Perserikatan Bangsa-Bangsa tentang Kontrak Jual Beli Barang Internasional (CISG), yang berlaku bagi Swiss sejak 1 Maret 1991. Diperlukan pengesampingan secara tegas (Mahkamah Agung Federal, 4A_543/2018 tanggal 28 Mei 2019). Incoterms 2020 mengatur penyerahan, risiko, dan biaya, tetapi menyerahkan hak milik, pembayaran, dan upaya hukum kepada kontrak. Formulir GAFTA dan FOSFA biasanya berlaku di atasnya. Surat ganti rugi untuk penyerahan tanpa konosemen mengikuti formulir A, B, dan C International Group berdasarkan hukum Inggris dan tidak ditanggung oleh asuransi P&I. Retensi hak milik di Swiss memerlukan pendaftaran di domisili pembeli (Pasal 715 Kitab Undang-Undang Hukum Perdata Swiss (ZGB)).

Catatan

1. International Swaps and Derivatives Association, 2002 ISDA Master Agreement, Section 5 (peristiwa wanprestasi dan peristiwa pengakhiran) dan Section 6 (pengakhiran dini dan jumlah close-out tunggal), sebagaimana diringkas dalam Wikipedia, “ISDA Master Agreement”, https://en.wikipedia.org/wiki/ISDA_Master_Agreement (digunakan sebagai upaya terakhir; juga mengenai Schedule, Credit Support Annex, konfirmasi, serta versi hukum Inggris dan New York). ↩
2. Undang-Undang Federal tanggal 19 Juni 2015 tentang Infrastruktur Pasar Keuangan dan Perilaku Pasar dalam Perdagangan Efek dan Derivatif (FinMIA), SR 958.1, Pasal 93 ayat (3) (pihak lawan non-keuangan), Pasal 97 dst. (kliring), Pasal 98 (pihak lawan non-keuangan kecil), Pasal 104 (pelaporan; tidak ada pelaporan antarpihak lawan non-keuangan kecil), Pasal 107 dst. (mitigasi risiko), https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.1-98-107.html dan https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.1-104-113.html; Peraturan tentang Infrastruktur Pasar Keuangan (FinMIO), SR 958.11, Pasal 87 (transaksi lindung nilai) dan Pasal 88 (ambang batas), https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.11-87-105.html dan https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/958.11-88-106.html. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.