Milan sebagai pusat keuangan

Milan adalah ibu kota keuangan Italia. Kota ini merupakan tempat kedudukan bursa efek Italia, kantor pusat operasional grup-grup perbankan terbesar Italia, serta sebagian besar manajer aset, perusahaan asuransi, firma hukum, dan firma konsultan yang melayani perusahaan dan keluarga Italia. Otoritas pengawas pasar modal Italia, Komisi Nasional untuk Perseroan dan Bursa (CONSOB), yang berkedudukan di Roma, memiliki kantor kedua di Milan, tempat Bank Italia juga mempertahankan salah satu kantor cabang yang dimilikinya di setiap ibu kota region.¹ Bursa efek tersebut, Borsa Italiana, diprivatisasi pada tahun 1998 dan bergabung dengan London Stock Exchange dalam pengambilalihan seluruhnya melalui pertukaran saham pada 1 Oktober 2007. Ketika grup London tersebut memutuskan pada tahun 2020 untuk menjual aset-aset Italianya guna mengamankan akuisisinya atas Refinitiv, Euronext membelinya. Transaksi tersebut diselesaikan pada 29 April 2021 dengan nilai EUR 4,444 miliar dan mencakup platform perdagangan obligasi MTS, lembaga kliring Cassa di Compensazione e Garanzia, dan lembaga penyimpanan efek sentral Monte Titoli. Cassa Depositi e Prestiti, melalui CDP Equity, dan Intesa Sanpaolo menjadi pemegang saham acuan Euronext dalam penempatan privat senilai EUR 579 juta.²

Integrasi ke dalam Euronext memberi Milan suatu fungsi dalam infrastruktur pasar Eropa yang tidak dimilikinya di bawah kepemilikan London. Lembaga kliring Italia, yang berganti nama menjadi Euronext Clearing, menjadi pihak lawan sentral bagi seluruh grup. Lembaga ini mengambil alih kliring saham tunai di semua pasar Euronext pada November 2023, derivatif komoditas pada Juli 2024, dan derivatif keuangan pada September 2024, ketika Euronext mengakhiri hubungan kontraktualnya dengan LCH SA. Menurut Euronext, Euronext Clearing menjadi lembaga kliring terbesar ketiga di Eropa berdasarkan agunan.³ Penyelesaian transaksi efek tetap berada pada lembaga penyimpanan efek sentral Monte Titoli S.p.A., yang kini beroperasi dengan nama dagang Euronext Securities Milan.⁴ Bagi pusat keuangan regional seperti Lugano, yang bank-banknya memegang portofolio besar saham dan obligasi pemerintah Italia untuk nasabahnya, perubahan-perubahan ini memiliki relevansi praktis: infrastruktur pasar yang menyelesaikan dan menyimpan sebagian besar bagian Italia dari aset nasabah mereka kini dimiliki oleh grup pan- Eropa yang kliringnya berada di Italia.

Milan setelah Brexit

Keluarnya Britania Raya dari Uni Eropa (UE/EU) pada tahun 2020 menguntungkan Milan dalam beberapa hal, meskipun hal itu tidak menjadikannya pesaing Paris, Frankfurt, Dublin, atau Amsterdam sebagai tujuan bagi bank-bank yang berbasis di London. Keuntungan kelembagaan yang paling terlihat adalah di bidang litigasi paten. Berdasarkan Perjanjian tentang Pengadilan Paten Terpadu, yang mulai berlaku pada 1 Juni 2023, divisi pusat pengadilan baru tersebut semula akan berkedudukan di Paris, München, dan London. Setelah penarikan diri Britania, Italia, Prancis, dan Jerman sepakat untuk menempatkan seksi ketiga di Milan, suatu keputusan yang disetujui oleh komite administratif pengadilan tersebut pada 26 Juni 2023. Seksi Milan berwenang atas paten dalam bagian A Klasifikasi Paten Internasional, yang mencakup “kebutuhan manusia” dan meliputi produk farmasi dan produk pangan. Seksi ini mulai beroperasi pada Juni 2024.⁵

Keuntungan kedua menyangkut kekayaan pribadi. Pada tahun 2017, Italia memperkenalkan rezim pajak berbasis pengeluaran (lump-sum taxation) bagi penduduk baru dalam Pasal 24-bis Testo unico delle imposte sui redditi (TUIR), yang memungkinkan seseorang yang tidak berdomisili di Italia sekurang-kurangnya sembilan dari sepuluh tahun sebelumnya untuk membayar pajak pengganti tahunan dalam jumlah tetap atas seluruh penghasilan bersumber luar negeri hingga lima belas tahun. Jumlahnya semula EUR 100.000. Jumlah tersebut dinaikkan menjadi EUR 200.000 bagi orang yang memindahkan domisilinya setelah 10 Agustus 2024, dengan EUR 25.000 untuk setiap anggota keluarga. Undang-Undang Anggaran untuk tahun 2026, Undang-Undang No. 199 tanggal 30 Desember 2025, menaikkan jumlah tersebut menjadi EUR 300.000 dan jumlah untuk setiap anggota keluarga menjadi EUR 50.000 untuk opsi yang dilaksanakan sejak 1 Januari 2026. Orang yang telah melaksanakan opsi tersebut lebih awal tetap dikenai jumlah yang berlaku pada saat itu.⁶ Rezim ini menarik orang-orang kaya dari London dan tempat lain ke Milan dan telah menjadikan ibu kota Lombardia tersebut pesaing Lugano dalam memperebutkan klientel yang sejak lama dianggap Ticino sebagai miliknya: pengusaha, pemodal, dan ahli waris yang ingin tinggal dekat Italia tanpa dikenai pajak di Italia atas penghasilan mereka di seluruh dunia. Bab E.V membandingkan rezim Italia dengan pajak berbasis pengeluaran Swiss, dan Bab K.I menilai persaingan antara Milan dan Lugano.

Catatan

1. CONSOB, “Chi siamo”, https://www.consob.it/web/consob/chi-siamo (kedudukan di Via G. B. Martini 3, Roma, dan kantor di Via Broletto 7, Milan); Banca d'Italia, “Organizzazione”, https://www.bancaditalia.it/chi-siamo/organizzazione/index.html (kantor cabang di ibu kota region dan beberapa ibu kota provinsi). ↩
2. Euronext, “Euronext today completes the acquisition of the Borsa Italiana Group and publishes Q1 2021 results”, 29 April 2021, https://www.euronext.com/en/investor-relations/financial-information/regulated-information-and-investor-news/euronext-today. Privatisasi pada tahun 1998 dan penggabungan dengan London Stock Exchange pada 1 Oktober 2007: Wikipedia, “Borsa Italiana”, https://en.wikipedia.org/wiki/Borsa_Italiana; penjualan aset Italia untuk mengamankan transaksi Refinitiv dan pembicaraan eksklusif dengan Euronext sejak 18 September 2020: Wikipedia, “London Stock Exchange Group”, https://en.wikipedia.org/wiki/London_Stock_Exchange_Group. Wikipedia digunakan di sini sebagai upaya terakhir. ↩
3. Euronext, “Successful expansion of Euronext Clearing to all Euronext financial derivatives markets”, 17 September 2024, https://euronext.com/en/about/media/euronext-press-releases/successful-expansion-euronext-clearing-all-euronext-financial. ↩
4. Euronext, “Euronext Securities Milan”, https://www.euronext.com/en/post-trade/euronext-securities/milan (“Euronext Securities Milan is the new commercial name for the legal entity Monte Titoli S.p.A.”). ↩
5. “Il Tribunale dei brevetti va a Milano”, Eunews, 26 Juni 2023, https://www.eunews.it/2023/06/26/tribunale-brevetti-milano/. ↩
6. “Flat Tax For New Residents In Italy: Present And Future”, Mondaq, 4 Desember 2025, https://webiis08.mondaq.com/italy/tax-authorities/1713758/flat-tax-for-new-residents-in-italy-present-and-future. Pasal 24-bis ayat (2) TUIR dalam versi yang berlaku saat ini, https://www.brocardi.it/testo-unico-imposte-redditi/titolo-i/capo-i/art24bis.html (EUR 300.000; EUR 50.000 untuk setiap anggota keluarga; diubah oleh Undang-Undang No. 199/2025); deQuo, “Flat tax neo-residenti”, 21 Mei 2026, https://www.dequo.it/articoli/flat-tax-neo-residenti (Undang-Undang No. 199 tanggal 30 Desember 2025; opsi yang dilaksanakan sebelum 1 Januari 2026 tetap dikenai jumlah sebelumnya). Lihat Bab E.V. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.