Stablecoin menurut hukum yang berlaku

Simpanan, jaminan, dan Peraturan Perbankan

Berdasarkan hukum yang berlaku pada tahun 2026, Swiss tidak memiliki undang-undang khusus untuk stablecoin. Perlakuannya bersumber dari suplemen tahun 2019 dan dari ketentuan umum hukum perbankan, hukum investasi kolektif, dan hukum anti pencucian uang. Stablecoin yang penerbitnya menjanjikan penebusan pada nilai tetap dalam suatu mata uang, dan yang cadangannya dipegang untuk kepentingan dan atas risiko penerbit, biasanya menimbulkan simpanan dalam arti Pasal 1 ayat (2) Undang-Undang Perbankan (BankA) dan Pasal 5 Peraturan Perbankan (BankO). Oleh karena itu, penerbitnya memerlukan izin perbankan berdasarkan Pasal 1a BankA, atau izin FinTech dalam batas-batas Pasal 1b BankA, kecuali berlaku suatu pengecualian. Pengecualian yang paling penting terdapat dalam Pasal 5 ayat (3) huruf f BankO. Ketentuan tersebut mengecualikan dari konsep simpanan dana-dana yang pembayaran kembali dan pembayaran bunganya dijamin oleh bank (jaminan gagal bayar). Beberapa penerbit Swiss menggunakan jalur ini karena memungkinkan mereka menerbitkan stablecoin dalam franc Swiss atau euro tanpa izin sendiri.¹

Pedoman 06/2024

Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) mengamati bahwa jaminan yang digunakan dalam praktik sering kali tidak melindungi para pemegang. Pada 26 Juli 2024, FINMA menerbitkan Pedoman 06/2024 tentang stablecoin, yang menetapkan persyaratan minimum bagi jaminan gagal bayar dan menarik perhatian pada risiko pencucian uang. Jaminan harus mencakup tagihan individual setiap pemegang dalam hal kepailitan penerbit. Jaminan harus mencakup sekurang-kurangnya jumlah total seluruh simpanan, yang berarti jumlah total seluruh tagihan, dan penerbit tidak boleh menerima simpanan melebihi jumlah yang dijamin. Para pemegang harus diberi tahu mengenai adanya jaminan tersebut. Pelaksanaannya harus mudah dan cepat, tanpa persyaratan formal atau materiil yang akan menghambatnya. Penjamin hanya dapat mengajukan keberatan yang timbul berdasarkan undang-undang. Tangkisan tambahan yang dimasukkan ke dalam perjanjian jaminan tidak diperbolehkan.²

Pedoman tersebut juga membahas hukum anti pencucian uang. FINMA mewajibkan penerbit stablecoin untuk memverifikasi secara memadai identitas semua orang yang memegang stablecoin mereka. Hal ini berlaku bagi pembeli pertama dan bagi pemegang yang memperoleh token di pasar sekunder. FINMA tidak memberikan pengecualian bagi pemegang yang menyimpan token dalam dompet pribadi.³ Persyaratan tersebut jauh melampaui praktik penerbit internasional besar, yang tokennya beredar bebas antardompet setelah diterbitkan. Persyaratan tersebut membuat penerbitan stablecoin yang dapat dialihkan secara terbuka dari Swiss praktis tidak mungkin bagi penerbit yang mengandalkan jaminan bank. Oleh karena itu, pasar Swiss untuk token semacam itu tetap kecil.

USDT dan stablecoin asing di Lugano

Stablecoin yang penting di Lugano sebagian besar adalah stablecoin asing. USDT, token dolar AS yang diterbitkan oleh Tether, memainkan peran sentral dalam Plan ₿. Kota Lugano menerimanya untuk pembayaran pajak dan biaya tertentu melalui penyedia jasa pembayaran, sebagaimana dijelaskan dalam Bab I.I. Hukum Swiss tidak mengatur penerbit USDT. Tether tidak berkedudukan di Swiss dan menerbitkan token tersebut berdasarkan hukum yurisdiksinya sendiri. Hukum Swiss berlaku bagi orang-orang Swiss yang memperdagangkannya: bank atau bursa yang menjual USDT kepada nasabah, kustodian yang memegangnya, dan penyedia jasa pembayaran pedagang yang mengonversinya ke dalam franc. Para perantara ini tunduk pada Undang-Undang Anti Pencucian Uang (AMLA) dan, apabila memegang token nasabah, pada ketentuan kustodi yang diuraikan di atas. Pada 3 Maret 2026, Kota Lugano dan Tether memperbarui nota kesepahaman mereka untuk empat tahun, sehingga memperpanjang kerja sama hingga tahun 2030.⁴

Bagi pengguna stablecoin asing di Swiss, kedudukan hukumnya adalah sebagai pemegang tagihan terhadap penerbit asing, yang diatur oleh hukum asing dan dijamin, jika memang ada, oleh cadangan asing. Pasal 242a Undang-Undang Penagihan Utang dan Kepailitan (DEBA) melindungi pemegang terhadap kepailitan kustodian Swiss. Pasal tersebut tidak melindungi pemegang terhadap insolvensi penerbit. Reformasi yang diusulkan pada tahun 2025 akan memasukkan stablecoin asing ke dalam ruang lingkup lembaga kripto yang baru, yang hanya dapat menawarkannya dengan syarat-syarat tertentu. Reformasi tersebut tidak akan mengatur penerbitnya.⁵

Kontras dengan Eropa

MiCAR membedakan antara token uang elektronik (e-money tokens), yang mengacu pada nilai satu mata uang resmi, dan token yang mengacu pada aset (asset-referenced tokens), yang mengacu pada nilai atau hak lain atau kombinasinya. Sejak 30 Juni 2024, token uang elektronik hanya dapat ditawarkan kepada publik di Uni Eropa (UE/EU) oleh lembaga kredit atau lembaga uang elektronik. Para pemegangnya memiliki tagihan terhadap penerbit untuk penebusan pada nilai nominal setiap saat, dan penerbit tidak boleh membayar bunga.⁶ Stablecoin franc Swiss yang diterbitkan di Swiss bukan merupakan token uang elektronik berdasarkan MiCAR. Stablecoin tersebut tidak dapat ditawarkan kepada publik di Italia kecuali diterbitkan oleh lembaga UE yang berizin berdasarkan Peraturan tersebut. Reformasi Swiss bertujuan mencapai tingkat perlindungan yang sebanding dengan kategori “instrumen pembayaran berbasis kripto yang bernilai stabil” yang diterbitkan oleh lembaga instrumen pembayaran. Apakah kedua rezim tersebut akan diakui setara merupakan pertanyaan terbuka.

Kesalahpahaman umum. Stablecoin sering dikatakan “sama baiknya dengan uang tunai”. Dalam hukum Swiss, stablecoin merupakan tagihan terhadap penerbitnya, atau, untuk token asing, tagihan yang diatur oleh hukum asing. Pemegang Swiss dilindungi terhadap kepailitan kustodian Swiss berdasarkan Pasal 242a DEBA. Insolvensi penerbit tetap menjadi risiko pemegang sendiri. Jaminan yang digunakan oleh penerbit Swiss harus memenuhi persyaratan minimum Pedoman FINMA 06/2024.

Catatan

Pasal 1 ayat (2) dan Pasal 1a BankA (lihat di atas); Pasal 5 ayat (1) dan ayat (3) huruf f BankO (“Gelder, deren Rückzahlung und Verzinsung durch eine Bank garantiert werden (Ausfallgarantie)”), https://www.droit-bilingue.ch/de-it/9/95/952.02-5-9.html. Penggunaan pengecualian ini oleh penerbit stablecoin Swiss mengikuti Schellenberg Wittmer, “FINMA Guidance 06/2024 on Stablecoins” (lihat di bawah), yang juga mengonfirmasi klasifikasi stablecoin sebagai simpanan dan pengecualian berdasarkan Pasal 5 ayat (3) huruf f BankO. ↩
Schellenberg Wittmer, “FINMA Guidance 06/2024 on Stablecoins”, https://www.swlegal.com/en/insights/newsletter-detail/finma-guidance-062024-on-stablecoins/ (pedoman tanggal 26 Juli 2024; tagihan individual setiap nasabah; sekurang-kurangnya “the total amount of all deposits”; tidak ada simpanan di atas jumlah yang dijamin; pemberitahuan kepada nasabah; pelaksanaan “uncomplicated and fast”; keberatan hanya berdasarkan undang-undang). ↩
Schellenberg Wittmer (lihat di atas) (penerbit harus “adequately verify the identity of all persons holding their stablecoins”, termasuk pemegang di pasar sekunder). ↩
Kota Lugano, Plan ₿, https://planb.lugano.ch/ (nota kesepahaman diperbarui pada 3 Maret 2026 untuk empat tahun, hingga 2030; Plan ₿ Foundation diketuai oleh wali kota Michele Foletti). Mengenai pembayaran pajak dan biaya dalam USDT, lihat Bab I.I. ↩
Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional (SIF), Faktenblatt Stablecoins, Oktober 2025, https://www.sif.admin.ch/dam/de/sd-web/dUviLBIEgTjT/Faktenblatt%20Stablecoins.pdf (lembaga kripto untuk aset perdagangan berbasis kripto, “including foreign-issued stablecoins”). ↩
MiCAR, Pasal 48–50 dan Pasal 149 ayat (3), https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/? uri=CELEX:32023R1114, konsiderans 66 (penerbit token uang elektronik “should be authorised either as a credit institution ... or as an electronic money institution”), 67 (“right of redemption at par value”) dan 68 (“should not grant interest to holders of e-money tokens”). Pemberlakuan Judul III dan IV sejak 30 Juni 2024 dikonfirmasi oleh EUR-Lex, https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32023R1114. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.

Bahasa Indonesia

Kontak

Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/Advokat

Saya adalah advokat Swiss dan juga terdaftar sebagai solicitor di Hong Kong serta di Inggris & Wales. Saya memiliki pengalaman hampir 25 tahun.

Bersama tim multibahasa saya, termasuk penutur asli bahasa Mandarin, Jepang, Korea, Rusia, Ukraina, dan Prancis, saya memberikan nasihat kepada perusahaan beserta pemiliknya dari seluruh dunia mengenai seluruh aspek hukum perbankan, korporasi, komersial, dan perpajakan di Swiss, termasuk perencanaan pajak internasional, layanan fidusia, serta layanan family office di bidang hukum, termasuk imigrasi dan relokasi atau investasi properti. Praktik saya memiliki fokus khusus pada klien dari pasar berkembang dan pasar perbatasan (frontier markets) di Tiongkok Raya, Asia Tengah dan Kaukasus, kawasan Asia lainnya, Timur Tengah, Afrika, dan Amerika Latin, dan saya juga memberikan nasihat kepada klien dari Eropa dan Amerika Utara. Melalui perusahaan trust Swiss yang terafiliasi, kami juga menangani pendirian dan administrasi berkelanjutan perusahaan serta struktur lain milik klien, termasuk akuntansi, pelaporan pajak, dan layanan kesekretariatan perusahaan, dan bila diperlukan saya menjabat sebagai direktur profesional. Dengan dukungan jaringan mitra kerja sama kelas satu, saya juga mewujudkan solusi di seluruh dunia.

Pendekatan saya adalah bertindak sebagai trusted advisor yang bekerja langsung dengan para pengambil keputusan, secara setara: saya berangkat dari apa yang ingin Anda capai dan menyusun setiap struktur, kontrak, dan keputusan pajak berdasarkan tujuan komersial Anda serta peningkatan imbal hasil setelah pajak Anda. Sebagai “lawyers who make it happen”, saya dan tim saya terus terlibat hingga perusahaan Anda berdiri, struktur Anda terbentuk, dan transaksi Anda selesai (closing), serta tetap siap membantu untuk setiap pekerjaan lanjutan yang mungkin diperlukan. Anda mendapatkan solusi yang disesuaikan, perhatian pribadi, serta nasihat yang cermat, ramah, dan praktis. Kami bukan penyedia jasa yang paling murah di pasar dan tidak berniat menjadi demikian; tujuan kami adalah memberikan solusi yang tepat dan nilai terbaik atas biaya yang Anda keluarkan.

Hubungi kami →