Staking: Pedoman 08/2023

Pertanyaan mengenai ketersediaan permanen menjadi mendesak dengan adanya staking. Dalam jaringan proof-of-stake seperti Ethereum setelah transisinya pada September 2022, pemegang yang mengunci token mereka sebagai agunan untuk validasi transaksi menerima imbalan, tetapi token tersebut terikat untuk suatu periode dan dapat dikurangi (slashed) apabila validator berperilaku menyimpang. Kustodian yang melakukan staking atas token nasabah dapat dianggap tidak lagi menyediakannya setiap saat. Dalam Pedoman 08/2023 tanggal 20 Desember 2023, Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) menguraikan penilaiannya. FINMA berpendapat, dengan tunduk pada yurisprudensi atau perundang-undangan di masa depan, bahwa token yang di-staking dan dipegang dalam kustodi harus dipisahkan dari harta pailit dan dikembalikan kepada nasabah rekening kustodi, asalkan kustodian telah mengambil langkah-langkah mitigasi risiko, telah memberi tahu nasabah secara memadai mengenai risikonya, dan setiap saat menyediakan token tersebut bagi nasabah. Dengan syarat-syarat tersebut, kustodian tidak perlu mencadangkan modal terhadap token yang di-staking.¹

FINMA mengidentifikasi tiga kelompok risiko: pertama, risiko teknis, seperti kegagalan fungsi proses staking atau slashing akibat perilaku menyimpang validator; kedua, risiko pihak lawan, khususnya apabila penyedia asing terlibat dan perlindungan hukumnya tidak jelas; dan ketiga, risiko pasar, karena token yang tunduk pada periode penguncian (lock-up) tidak dapat dijual dengan cepat di pasar yang volatil.² Para komentator merangkum safe harbour FINMA sebagai kombinasi dari instruksi tegas nasabah, alokasi yang tidak ambigu atas token yang di-staking kepada setiap nasabah, pengungkapan risiko yang transparan, pengendalian operasional, dan paket resolusi yang memungkinkan pengurus kepailitan mengurai posisi staking.³ FINMA menekankan bahwa ketidakpastian hukum tetap menjadi persoalan mendasar sampai pengadilan atau pembentuk undang-undang memperjelas kedudukannya.

Pedoman 01/2026: kustodi bagi manajer portofolio dan dana

Pada 12 Januari 2026, FINMA menerbitkan Pedoman 01/2026 tentang kustodi aset berbasis kripto oleh lembaga yang diawasi. Pedoman tersebut ditujukan kepada bank, perusahaan efek, manajer portofolio, dan skema investasi kolektif. Untuk pengelolaan portofolio individual, FINMA mengharapkan aset setiap nasabah dipegang pada entitas yang diawasi secara prudensial, yang dapat berupa bank, perusahaan efek, fasilitas perdagangan DLT, atau lembaga asing yang tunduk pada pengawasan yang setara. Kustodian harus memiliki infrastruktur teknis dan keahlian yang memadai. Aset harus dipisahkan per nasabah, disimpan dengan aman, dan dilindungi dalam kepailitan kustodian. Apabila aset dipegang di luar negeri, kustodian harus tunduk pada pengawasan yang setara dan hukum asing harus menawarkan perlindungan kepailitan yang setara.⁴ Untuk skema investasi kolektif, aset harus dipegang oleh bank kustodian Swiss, yang hanya dapat mendelegasikan kustodi kepada lembaga yang tunduk pada pengawasan prudensial dan perlindungan kepailitan yang setara. FINMA menyatakan bahwa lembaga yang diawasi tetap bertanggung jawab penuh atas struktur kustodi yang patuh dan bahwa pengaturan yang tidak memenuhi harapan FINMA harus ditinjau kembali dan, apabila perlu, disesuaikan.⁵

Pedoman tersebut memiliki konsekuensi langsung bagi manajer aset independen di Lugano, yang perizinannya berdasarkan Undang-Undang Lembaga Keuangan (FinIA) diuraikan dalam Bab E.III. Manajer yang membeli bitcoin untuk nasabah Italia tidak boleh meninggalkan token tersebut pada bursa yang tidak diatur atau pada platform asing yang hukum kepailitannya tidak memberikan perlindungan. Manajer harus memilih bank kustodian di Swiss atau kustodian asing yang pengawasan dan hukum kepailitannya telah diperiksa dan didokumentasikan oleh manajer tersebut. Nasabah yang ingin memegang sendiri kunci privatnya tetap bebas melakukannya, tetapi dalam hal demikian manajer tidak dapat mengelola token tersebut berdasarkan mandat diskresioner.

Catatan

1. FINMA, “FINMA Guidance 08/2023 Staking”, 20 Desember 2023, https://www.finma.ch/en/news/2023/12/20231220-meldung-am-staking/ (aset yang di-staking “to be segregated from a bankrupt estate and returned to custody account customers” menurut penilaian FINMA saat ini; dipegang “in readiness for customers at all times”; mitigasi risiko dan informasi; tidak ada persyaratan permodalan apabila syarat-syaratnya terpenuhi). Mengenai transisi Ethereum ke proof of stake pada 15 September 2022, lihat Wikipedia (digunakan sebagai upaya terakhir), “Ethereum”, https://en.wikipedia.org/wiki/Ethereum. ↩
2. FINMA, Pedoman 08/2023 (lihat di atas) (risiko teknis, risiko pihak lawan, dan risiko pasar; ketidakpastian hukum sampai adanya perundang-undangan atau yurisprudensi). ↩
3. Mondaq, kustodi dan staking (lihat di atas) (instruksi nasabah, alokasi, pengungkapan risiko, mitigasi risiko operasional, “Digital Asset Resolution Package (DARP)”). ↩
4. MLL Legal, “New Regulatory Standards for the Custody of Cryptobased Assets: FINMA Guidance 01/2026”, https://www.mll-news.com/new-regulatory-standards-for-the-custody-of-cryptobased-assets-finma-guidance-01-2026/?lang=en (publikasi 12 Januari 2026; kustodi pada “prudentially supervised entities (banks, securities firms, DLT trading facilities, or foreign institutions subject to supervision equivalent to that in Switzerland)”; infrastruktur teknis; pemisahan per nasabah; perlindungan kepailitan yang setara di luar negeri). ↩
5. Bär & Karrer, “FINMA publishes Guidance 01/2026 on the custody of crypto-based assets”, 13 Januari 2026, https://www.baerkarrer.ch/en/publications/finma-publishes-guidance-01/2026-on-the-custody-of-crypto-based-assets (pihak yang dituju; delegasi ke luar negeri hanya dengan pengawasan dan perlindungan kepailitan yang setara; lembaga “remain fully responsible”; pengaturan harus “revisited and, where necessary, adapted”). Lihat juga MLL Legal (lihat di atas) mengenai Pasal 72 dan 73 Undang-Undang Skema Investasi Kolektif. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.