Kewajiban kantor cabang untuk klien ritel dan profesional

Pasal 28 ayat (3) dan Pasal 29-ter ayat (3) Undang-Undang Konsolidasi Italia tentang Keuangan (TUF) memuat ketentuan yang menentukan. Perusahaan negara ketiga dan bank negara ketiga dapat memberikan layanan investasi kepada klien ritel atau kepada klien profesional atas permintaan, sebagaimana didefinisikan dalam Pasal 6 TUF, secara eksklusif melalui cabang yang didirikan di Italia.¹ Dengan demikian, hukum Italia menggunakan opsi dalam Pasal 39 MiFID II sepenuhnya, dengan memperluas kewajiban tersebut hingga mencakup klien profesional atas permintaan. Oleh karena itu, bank Swiss yang ingin menawarkan pengelolaan portofolio, nasihat investasi, atau penerimaan dan penerusan perintah kepada klien privat Italia wajib membuka cabang di Italia, memperoleh izin dari Banca d'Italia, dan menempatkan cabang tersebut di bawah pengawasan Italia, ketentuan perilaku Italia, dan skema kompensasi investor Italia. Layanan lintas batas dari Lugano dikecualikan untuk kategori klien ini, hanya dengan pengecualian reverse solicitation (permintaan atas inisiatif klien) yang dibahas di bawah.

Untuk pihak lawan yang memenuhi syarat (eligible counterparties) dan klien profesional menurut undang-undang, TUF mempertahankan rezim nasional yang diperbolehkan oleh Pasal 46 ayat (4) MiFIR dalam hal tidak adanya keputusan kesetaraan (equivalence). Berdasarkan Pasal 28 ayat (6) TUF, perusahaan negara ketiga dapat memberikan layanan kepada klien-klien ini tanpa cabang apabila memenuhi syarat dalam ayat (1) huruf b hingga e dan menyampaikan program kegiatan, dan CONSOB memberikan izin atas kegiatan tersebut. Pasal 29ter ayat (6) memuat ketentuan yang sama bagi bank, dengan izin dari Banca d'Italia setelah berkonsultasi dengan CONSOB. Ayat (6-bis) dari kedua ketentuan tersebut memberlakukan rezim nasional bahkan setelah adanya keputusan kesetaraan untuk layanan yang tidak tercakup dalam keputusan tersebut. Berdasarkan ayat (7) dari masing-masing pasal, otoritas dapat menunjukkan secara umum layanan atau kegiatan mana yang tidak boleh diberikan oleh perusahaan negara ketiga tanpa cabang.²

Izin Swiss pertama dan perubahan tahun 2026

Jalur klien profesional mulai dimanfaatkan. Tidak lama setelah nota kesepahaman tahun 2023, advokat Italia Edoardo Guffanti menggambarkan perjanjian tersebut sebagai akhir dari masa panjang di mana perantara Swiss dalam praktiknya tersingkir dari pasar Italia. Ia mengidentifikasi dua jalur: kebebasan pemberian layanan kepada pihak lawan yang memenuhi syarat dan klien profesional menurut undang-undang, serta cabang untuk klien ritel dan klien profesional atas permintaan. Ia juga menunjuk pada kemungkinan bagi perantara Italia, termasuk dana pensiun, untuk mendelegasikan pengelolaan portofolio kepada bank Swiss tanpa cabang.³ LGT Capital Partners AG, manajer aset Swiss dari grup LGT Liechtenstein, kemudian dilaporkan telah memperoleh izin CONSOB pertama yang diberikan kepada perusahaan negara ketiga Swiss selain bank untuk memberikan layanan investasi di Italia tanpa cabang, kepada pihak lawan yang memenuhi syarat dan klien profesional.⁴ Teks Pasal 28 TUF terus berubah. Dekret Legislatif No. 201 tanggal 5 November 2021 mengubahnya, dan Dekret Legislatif No. 47 tanggal 27 Maret 2026, yaitu reformasi TUF yang disahkan berdasarkan delegasi dalam Pasal 19 Undang-Undang No. 21 tanggal 5 Maret 2024 (Legge Capitali), mengubah ayat (3), (5), dan (6) tentang klasifikasi klien. Menurut teks beranotasi, perubahan tersebut berlaku sembilan bulan setelah dekret mulai berlaku, sehingga penerapannya jatuh pada tahun 2027.⁵ Cakupan perubahan tersebut belum jelas dari komentar yang diterbitkan pada saat tulisan ini dibuat. Para praktisi sebaiknya memeriksa teks konsolidasi sebelum mengandalkan kategori klien yang dikutip dalam bagian ini.

Dalam angka. Pasal 28 ayat (1) TUF menetapkan enam syarat bagi cabang perusahaan negara ketiga, huruf a hingga f.⁶ Perjanjian kerja sama antara Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), CONSOB, dan Banca d'Italia berasal dari bulan Agustus 2023.⁷ Syarat perpajakan bagi Swiss terpenuhi melalui Protokol tanggal 23 Februari 2015.⁸ Hingga September 2026, CONSOB telah memblokir 1.829 situs web penyedia tanpa izin sejak Juli 2019.⁹

Rezim yang dihasilkan bersifat koheren menurut logikanya sendiri. Italia memandang klien privat layak memperoleh perlindungan penuh dari pengawasan Italia dan karena itu mewajibkan pendirian lokal. Usaha institusional dibiarkan terbuka bagi perusahaan yang pengawas negara asalnya bekerja sama dengan otoritas Italia. Bagi Lugano, yang usahanya dengan Italia justru kebalikan dari usaha institusional, koherensi rezim tersebut hanya sedikit menghibur. Dewan Federal mencatat pada tahun 2021 bahwa Swiss telah berulang kali menyampaikan kepada Italia bahwa penghapusan rezim lintas batas demi kewajiban mendirikan cabang merupakan hambatan bagi setiap perbaikan akses pasar.¹⁰

Catatan

1. TUF, Pasal 28 ayat (3) dan Pasal 29-ter ayat (3) (di atas). ↩
2. TUF, Pasal 28 ayat (6), (6-bis), dan (7); Pasal 29-ter ayat (6), (6-bis), dan (7) (di atas). ↩
3. Edoardo Guffanti, “Banche svizzere, via libera ai servizi d'investimento in Italia”, We Wealth, 25 September 2023, https://www.we-wealth.com/?p=16705. ↩
4. Leaders League, “LGT Capital Partners Receives Consob Authorization to Provide Investment Services in Italy”, https://www.leadersleague.com/en/news/lgt-capital-partners-receives-consob-authorization-to-provide-investment-services-in-italy (tanpa tanggal daring; penasihat Gianni & Origoni). ↩
5. Brocardi.it, anotasi atas Pasal 28 TUF (di atas), yang mencatat perubahan oleh D.Lgs. 5 November 2021, n. 201 (ayat (4), (5), dan (7); penyisipan ayat (6-bis) dan (7-bis)) dan D.Lgs. 27 Maret 2026, n. 47, Pasal 2 ayat (1) huruf bb (ayat (3), (5), dan (6)), yang berdasarkan Pasal 11 ayat (3)-nya berlaku sembilan bulan setelah mulai berlakunya; tentang dekret tersebut secara umum, Gaia Viani, “Riforma del TUF e Legge Capitali: le novità del d.lgs. n. 47/2026”, EC News, 30 April 2026, https://www.ecnews.it/legale/societa-e-crisi-di-impresa/diritto-e-reati-societari/riforma-del-tuf-e-legge-capitali-le-novita-del-d-lgs-n-47-2026/. Tanggal Undang-Undang No. 21 tanggal 5 Maret 2024 dikonfirmasi oleh Brocardi.it, anotasi atas Pasal 7-octies TUF, https://www.brocardi.it/testo-unico-intermediazione-finanziaria/parte-ii/titolo-i/ capo-i/art7octies.html. ↩
6. TUF, Pasal 28 ayat (1) (di atas). ↩
7. Siaran pers FINMA tanggal 16 Agustus 2023 (di atas). ↩
8. Persetujuan tanggal 9 Maret 1976, Pasal 27, sebagaimana diubah oleh Protokol tanggal 23 Februari 2015, berlaku sejak 13 Juli 2016 (di atas); lihat Bab E.II. ↩
9. Teleborsa, “Abusivismo finanziario, Consob oscura 7 siti. Totale sale a 1.829”, Borsa Italiana, 24 September 2026, https://www.borsaitaliana.it/borsa/notizie/teleborsa/finanza/abusivismo-finanziario-consob-oscura-7-siti-totale-sale-a-1829-141_2026-09-24_TLB.html. ↩
10. Dewan Federal, laporan tanggal 27 Oktober 2021 (di atas), 20–21. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.