Kerangka Eropa bagi perusahaan dari negara ketiga

MiFID II: opsi Negara Anggota untuk klien ritel

MiFID II, yang disahkan pada 15 Mei 2014 dan berlaku sejak 3 Januari 2018, merupakan instrumen Eropa pertama yang mengatur perusahaan dari negara ketiga secara cukup rinci. Pengaturan tersebut dilakukan dalam dua tingkat. Untuk klien ritel dan untuk klien yang meminta diperlakukan sebagai profesional (klien profesional atas permintaan), Pasal 39 memperbolehkan setiap Negara Anggota mewajibkan perusahaan negara ketiga untuk mendirikan cabang di wilayahnya. Cabang tersebut kemudian harus memperoleh izin dari otoritas nasional dengan syarat-syarat yang diharmonisasikan oleh direktif tersebut: perjanjian kerja sama dengan pengawas negara asal, perjanjian pertukaran informasi perpajakan yang sesuai dengan Pasal 26 Model Konvensi Pajak OECD, modal awal yang memadai yang tersedia bagi cabang, orang-orang yang secara efektif memimpinnya dan memenuhi persyaratan kelayakan, serta keanggotaan dalam skema kompensasi investor.¹ Apabila suatu Negara Anggota tidak menggunakan opsi tersebut, ketentuan nasionalnya tetap berlaku, dan ketentuan ini dapat memperbolehkan layanan tanpa cabang dengan syarat-syarat yang dipilihnya sendiri.

Dengan demikian, opsi dalam Pasal 39 merupakan izin untuk bersikap ketat. Opsi ini tidak mewajibkan Negara Anggota mana pun untuk menutup pasarnya, dan beberapa Negara Anggota, di antaranya Jerman dengan praktik pengecualiannya bagi perusahaan negara ketiga berdasarkan Pasal 2 ayat (4) Undang-Undang Perbankan Jerman, telah mempertahankan tingkat fleksibilitas tertentu.² Italia memilih varian yang ketat. Laporan Dewan Federal tahun 2021 tentang pelaksanaan Roadmap mencatat bahwa pada tahun 2018 Italia memutuskan, dalam rangka pelaksanaan MiFID II, untuk memberlakukan kewajiban mendirikan cabang, sehingga bank Swiss yang ingin secara aktif memberikan layanan kepada klien privat di Italia wajib mendirikan cabang di sana dan mengajukan izin untuk cabang tersebut.³ Ketentuan yang melaksanakan pilihan ini adalah Pasal 28 ayat (3) Undang-Undang Konsolidasi Italia tentang Keuangan (TUF) bagi perusahaan nonbank dan Pasal 29-ter ayat (3) TUF bagi bank, yang dibahas pada bagian berikutnya.

MiFIR: pendaftaran dan keputusan kesetaraan

Untuk pihak lawan yang memenuhi syarat (eligible counterparties) dan klien profesional per se, pembentuk undang-undang Eropa memilih teknik yang berbeda. Pasal 46 hingga 49 MiFIR menetapkan rezim tunggal yang memungkinkan perusahaan negara ketiga melayani klien semacam itu di seluruh Uni Eropa (UE/EU) tanpa cabang, asalkan terdaftar pada Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA). Pendaftaran mengandaikan adanya keputusan kesetaraan (equivalence) oleh Komisi Eropa berdasarkan Pasal 47 ayat (1) MiFIR, yang menyatakan bahwa pengaturan hukum dan pengawasan negara ketiga menjamin bahwa perusahaan yang berizin di sana mematuhi persyaratan prudensial dan perilaku usaha yang setara dengan persyaratan UE. Pendaftaran juga mensyaratkan pengaturan kerja sama antara ESMA dan pengawas negara ketiga.⁴ Regulation (EU) 2019/2033 tentang persyaratan prudensial perusahaan investasi mengubah pasal-pasal ini dengan efek sejak 26 Juni 2021. Regulasi ini memberi Komisi kewenangan untuk menjadikan kesetaraan bersyarat, memperkenalkan kewajiban pelaporan bagi perusahaan terdaftar, dan memungkinkan ESMA membatasi kegiatan perusahaan terdaftar.⁵

Selama belum ada keputusan kesetaraan, dan selama tiga tahun setelah keputusan tersebut diambil, Negara Anggota dapat terus menerapkan rezim nasionalnya terhadap klien profesional dan pihak lawan yang memenuhi syarat (Pasal 46 ayat (4) MiFIR). Klausul transisi inilah yang menjadi alasan mengapa Pasal 28 ayat (6) dan Pasal 29-ter ayat (6) TUF masih memperbolehkan otoritas Italia memberikan izin kepada perusahaan negara ketiga untuk melayani klien semacam itu tanpa cabang. Dalam praktiknya, paspor Eropa untuk usaha profesional tetap bersifat teoretis. Tidak ada perusahaan Swiss yang dapat didaftarkan pada ESMA berdasarkan rezim ini, karena pendaftaran mengandaikan adanya keputusan kesetaraan dan pengakuan Swiss berdasarkan Pasal 46 dan 47 MiFIR masih tertunda.⁶

Catatan

1. Directive 2014/65/EU (MiFID II), Pasal 39 ayat (1) dan (2). Syarat-syarat Italia yang bersesuaian dalam Pasal 28 ayat (1) TUF telah diverifikasi (lihat bagian berikutnya). ↩
2. Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Merkblatt zur Erlaubnispflicht von grenzüberschreitend betriebenen Geschäften, 1 April 2005, terakhir diubah 11 Maret 2019, https://www.bafin.de/SharedDocs/Veroeffentlichungen/DE/Merkblatt/mb_050401_grenzuebersc hreitend.html (pengecualian lembaga asing dari kewajiban perizinan berdasarkan § 2 ayat (4) Undang-Undang Perbankan Jerman); Asosiasi Bankir Swiss, “Relations between Switzerland and the EU”, https://www.swissbanking.ch/en/topics/market-access/relations-between-switzerland-and-the-eu, yang merujuk pada prosedur pengecualian yang disepakati dengan Jerman. Disebutkan hanya sebagai perbandingan. ↩
3. Dewan Federal, Roadmap del 23 febbraio 2015 … Analisi dell'attuazione (di atas), 20: “Nel 2018, nel quadro dell'attuazione della direttiva 2014/65/UE relativa ai mercati degli strumenti finanziari (MiFID II), l'Italia ha deciso di introdurre l'obbligo di stabilire una succursale.” ↩
4. Regulation (EU) No 600/2014 tanggal 15 Mei 2014 tentang pasar instrumen keuangan (MiFIR), Pasal 46– 49. Pasal 29-ter ayat (5) TUF menerapkan Judul VIII MiFIR pada kebebasan pemberian layanan oleh bank negara ketiga kepada pihak lawan yang memenuhi syarat dan klien profesional serta menunjuk CONSOB dan Banca d'Italia sebagai otoritas nasional yang berwenang; ayat (6) mengatur layanan tanpa cabang dalam hal tidak adanya keputusan Komisi berdasarkan Pasal 47 ayat (1) MiFIR: Brocardi.it, https://www.brocardi.it/testo-unico-intermediazione-finanziaria/parte-ii/titolo-ii/capo-iii/ art29ter.html. ↩
5. Regulation (EU) 2019/2033 tanggal 27 November 2019 (Investment Firms Regulation), Pasal 63, yang mengubah Pasal 46–49 MiFIR, berlaku sejak 26 Juni 2021. ↩
6. Asosiasi Bankir Swiss, “Relations between Switzerland and the EU”, https://www.swissbanking.ch/en/topics/market-access/relations-between-switzerland-and-the-eu (“EU regulations for which recognition is pending include … Articles 46 and 47 of the Markets in Financial Instruments Regulation”; “Switzerland currently has no scope for actively providing cross-border banking and securities services across the EU”). ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.