Saham dan obligasi tertokenisasi berdasarkan UU DLT
Sejak 2021, hukum Swiss memungkinkan perusahaan menerbitkan saham, obligasi, dan hak-hak lainnya sebagai efek berbasis buku besar (ledger-based securities), yang hanya ada pada buku besar terdistribusi (distributed ledger) dan dialihkan di atasnya. Bagi penerbit, hal ini membuka jalan untuk menjangkau investor secara langsung dan menjadikan saham yang tidak tercatat dapat diperdagangkan; bagi investor, kedudukan hukum sebuah token sama amannya dengan kedudukan hukum efek tradisional.
Efek berbasis buku besar
Undang-Undang Federal tentang Penyesuaian Hukum Federal terhadap Perkembangan Teknologi Buku Besar Terdistribusi (Undang-Undang DLT) memperkenalkan efek berbasis buku besar ke dalam Kitab Undang-Undang Hukum Perikatan Swiss (CO) (Pasal 973d dan seterusnya CO). Suatu hak menjadi efek berbasis buku besar melalui perjanjian pendaftaran antara penerbit dan para pemegang, yang menetapkan bahwa hak tersebut hanya dapat dilaksanakan dan dialihkan melalui buku besar. Saham, obligasi, sertifikat partisipasi, dan tagihan lainnya dapat diterbitkan dalam bentuk ini.
Persyaratan bagi buku besar
Buku besar harus memberikan kepada para pemegang, tetapi tidak kepada penerbit, kewenangan untuk menguasai hak-hak mereka melalui prosedur teknis, harus dilindungi dari perubahan tanpa izin melalui langkah-langkah teknis dan organisasi yang memadai, dan harus mencatat isi hak, cara kerja buku besar, dan perjanjian pendaftaran dengan cara yang dapat dilihat oleh para pemegang (Pasal 973d ayat (2) CO). Penerbit bertanggung jawab atas kerugian yang disebabkan oleh buku besar yang tidak memenuhi persyaratan ini.
Hukum perusahaan tetap berlaku
Saham yang ditokenisasi tetap merupakan saham perseroan terbatas Swiss (AG). Perusahaan wajib menyelenggarakan daftar pemegang saham (Pasal 686 CO) dan register pemilik manfaat (beneficial owner) (Pasal 697l CO), dan ketentuan mengenai rapat umum, pembatasan pengalihan, dan peningkatan modal berlaku seperti halnya untuk saham lainnya. Anggaran dasar harus mengatur penerbitan efek berbasis buku besar, dan saham yang sudah ada dapat dikonversi ke dalam bentuk ini.
Penawaran dan perdagangan
Efek yang ditokenisasi merupakan efek dalam pengertian Undang-Undang Layanan Keuangan Swiss (FinSA), sehingga ketentuan prospektus dan pengecualiannya berlaku bagi penawaran umum (Pasal 35 dan seterusnya FinSA). Perdagangan sekunder dapat berlangsung pada fasilitas perdagangan DLT, suatu jenis infrastruktur pasar keuangan yang memperoleh izin dari Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) (Pasal 73a dan seterusnya Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan Swiss (FinMIA)). Penerbit dan penyedia jasa juga sebaiknya memeriksa apakah kustodi token atau layanan lain yang mereka tawarkan memerlukan izin.
Perlindungan dalam kepailitan
Apabila kustodian menjadi pailit, aset berbasis kripto yang dipegang untuk klien dapat dipisahkan dari harta pailit, asalkan kustodian telah berkomitmen untuk menjaganya agar selalu tersedia bagi klien dan aset tersebut diatribusikan kepada klien secara individual atau kepada suatu persekutuan klien dengan bagian yang teridentifikasi (Pasal 242a Undang-Undang Penagihan Utang dan Kepailitan Federal (DEBA)). Investor sebaiknya memeriksa apakah pengaturan kustodi mereka memenuhi syarat-syarat ini.
Apa yang bermanfaat dalam praktik
- Pilih buku besar dan penyedia teknis dengan kecermatan yang sama seperti dokumentasi hukum, karena penerbit bertanggung jawab atas buku besar.
- Susun perjanjian pendaftaran dan anggaran dasar secara bersamaan dan jaga agar daftar pemegang saham tetap konsisten dengan buku besar.
- Rencanakan perjalanan investor, mulai dari identifikasi investor hingga kustodi dan perdagangan sekunder, sebelum token pertama diterbitkan.
Bagaimana Ressos Legal membantu
Penulis telah memberikan nasihat mengenai token dan aset digital sejak 2017 dan membantu penerbit dalam struktur hukum saham dan obligasi yang ditokenisasi, perjanjian pendaftaran, masalah prospektus, dan perizinan. Hubungi penulis untuk percakapan awal.
Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.