Pedoman FINMA tentang initial coin offering

Pada 16 Februari 2018, di puncak ketidakpastian yang menyusul ledakan ICO, Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) menerbitkan pedoman mengenai perlakuan penawaran koin perdana (initial coin offerings/ICO) berdasarkan hukum pasar keuangan Swiss. Karena FINMA telah menerima banyak pertanyaan dari proyek-proyek pada tahun 2017 mengenai klasifikasi regulasi atas penjualan token mereka, pedoman tersebut dimaksudkan untuk memberikan transparansi kepada para pelaku pasar mengenai pendekatannya.¹

Tanpa menciptakan aturan baru, pedoman tersebut menjelaskan bagaimana undang-undang yang ada berlaku terhadap token. Instrumen utamanya adalah klasifikasi token berdasarkan fungsi ekonominya. Token pembayaran (payment tokens), yang juga disebut mata uang kripto, dimaksudkan untuk digunakan sebagai alat pembayaran dan tidak memiliki fungsi lain. Token utilitas (utility tokens) memberikan akses ke suatu aplikasi atau layanan digital. Token aset (asset tokens) mewakili aset seperti tagihan terhadap penerbit, penyertaan dalam perusahaan, atau aliran pendapatan, sehingga fungsi ekonominya sebanding dengan saham, obligasi, atau derivatif. Suatu token dapat menggabungkan beberapa fungsi, dan dalam hal demikian token tersebut diperlakukan sebagai token hibrida.²

Konsekuensi klasifikasi tersebut diuraikan dengan jelas. Token aset diperlakukan sebagai efek, dengan konsekuensi yang dilekatkan oleh hukum efek pada penerbitan dan perdagangannya. Token utilitas tidak diperlakukan sebagai efek apabila satu-satunya tujuannya adalah memberikan akses ke aplikasi yang sudah berfungsi pada saat penerbitan. Token pembayaran bukan efek, tetapi penerbitan dan pengalihannya tunduk pada aturan antipencucian uang, karena token yang berfungsi sebagai alat pembayaran merupakan wahana untuk memindahkan nilai. Pedoman tersebut diterima dengan baik oleh industri, yang menghargai kejelasannya dan kesediaan regulator untuk terlibat dengan teknologi tersebut. Pedoman itu menjadi rujukan secara internasional ketika regulator di negara-negara lain mengadopsi pendekatan serupa. Bagi Zug, pedoman tersebut menawarkan kerangka regulasi yang memungkinkan proyek-proyek yang serius beroperasi dengan kepastian hukum, sehingga membantu memisahkan industri dari ekses-ekses masa ledakan. FINMA melengkapinya pada tahun 2019 dengan panduan mengenai stablecoin dan mengenai penerapan aturan antipencucian uang terhadap transfer di blockchain.³

Catatan

1. FINMA, siaran pers “FINMA publishes ICO guidelines”, 16 Februari 2018, finma.ch: pedoman untuk pertanyaan mengenai kerangka regulasi penawaran koin perdana, berdasarkan hukum pasar keuangan yang ada; banyak pertanyaan klasifikasi ICO diterima pada tahun 2017; tiga kategori token; ICO pembayaran tunduk pada persyaratan antipencucian uang dan tidak diperlakukan sebagai efek; token aset diperlakukan sebagai efek; risiko transfer anonim dan pencucian uang, volatilitas harga, dan ketidakpastian keberlakuan menurut hukum perdata. ↩
2. FINMA, siaran pers tanggal 16 Februari 2018: otoritas tersebut membedakan token berdasarkan fungsi ekonominya (token pembayaran, token utilitas, token aset). ↩
3. FINMA, siaran pers “FINMA publishes ‘stable coin’ guidelines”, 11 September 2019, dan suplemen pedoman ICO pada tanggal yang sama, finma.ch; Pedoman FINMA 02/2019 “Payments on the blockchain”, 26 Agustus 2019, finma.ch: penerapan aturan antipencucian uang mengenai penyampaian informasi pengirim dan penerima pada transfer token. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.