Hukum efek: prospektus dan perdagangan

Undang-Undang Layanan Keuangan (FinSA), yang berlaku sejak 1 Januari 2020, mewajibkan prospektus untuk penawaran umum efek di Swiss dan untuk pencatatan efek agar dapat diperdagangkan di suatu tempat perdagangan, yang harus diperiksa dan disetujui oleh badan pemeriksa sebelum dipublikasikan.¹ Karena undang-undang ini berlaku bagi token aset yang memenuhi kualifikasi sebagai efek, proyek yang menjual token semacam itu kepada masyarakat harus menyusun prospektus kecuali berlaku suatu pengecualian. Pengecualian tersebut mencakup penawaran yang hanya ditujukan kepada nasabah profesional, penawaran kepada kurang dari 500 investor dan penawaran dengan investasi minimum atau denominasi sebesar 100.000 franc. Banyak penjualan token distrukturkan agar masuk dalam pengecualian tersebut.

Undang-undang ini juga menetapkan aturan perilaku bagi penyedia layanan keuangan. Penyedia yang memberikan nasihat kepada nasabah mengenai token yang memenuhi kualifikasi sebagai instrumen keuangan, atau yang mengeksekusi pesanan untuk mereka, harus mengklasifikasikan nasabahnya, memberi tahu mereka mengenai risikonya dan memeriksa kepantasan atau kesesuaian layanannya. Penyedia jasa kripto yang hanya memperdagangkan token pembayaran tidak tunduk pada aturan tersebut, karena token pembayaran bukan instrumen keuangan menurut undang-undang ini. Karena batas antara kedua rezim tersebut mengikuti klasifikasi token, penyedia yang menawarkan kedua jenis token harus menerapkan aturan perilaku pada sebagian usahanya.

Perdagangan token yang memenuhi kualifikasi sebagai efek memerlukan izin berdasarkan Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan (FinMIA) apabila dilakukan pada platform multilateral. Platform yang mempertemukan kepentingan beli dan jual beberapa peserta atas efek merupakan tempat perdagangan, yang memerlukan izin sebagai bursa efek atau sebagai fasilitas perdagangan multilateral.² Tempat perdagangan tradisional hanya terbuka bagi peserta yang diregulasi seperti bank dan perusahaan efek. Pasar kripto diorganisasi secara berbeda, karena investor bertransaksi langsung di platform tanpa perantara. Karena alasan itu, Undang-Undang DLT (DLT Act) menciptakan kategori baru berupa fasilitas perdagangan DLT, yang dibahas dalam Bab II.

Catatan

1. Undang-Undang Federal tanggal 15 Juni 2018 tentang Layanan Keuangan (FinSA, SR 950.1), droit-bilingue.ch: Pasal 35 ayat (1) (prospektus diwajibkan untuk penawaran umum efek di Swiss dan untuk pencatatan agar dapat diperdagangkan di suatu tempat perdagangan), Pasal 36–38 (pengecualian menurut jenis penawaran, jenis efek dan untuk pencatatan perdagangan), Pasal 51–52 (kewajiban pemeriksaan; badan pemeriksa). Disahkan bersama dengan Undang-Undang Lembaga Keuangan (FinIA, SR 954.1), yang berlaku sejak 1 Januari 2020 (droit-bilingue.ch). ↩
2. Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan (FinMIA, SR 958.1), Pasal 26 huruf b dan c, fedlex.admin.ch (versi bahasa Inggris per 1 Agustus 2021): bursa efek dan fasilitas perdagangan multilateral adalah lembaga untuk perdagangan efek multilateral yang tujuannya adalah pertukaran penawaran secara serentak antara beberapa peserta dan penutupan kontrak berdasarkan aturan yang tidak diskresioner, bursa efek dengan pencatatan efek dan fasilitas perdagangan multilateral tanpa pencatatan efek. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.