Ledakan ICO tahun 2017

Pada tahun 2017, pasar aset kripto mengalami ledakan spekulatif. Harga Bitcoin naik dari sekitar 1.000 dolar pada awal tahun menjadi hampir 20.000 dolar pada bulan Desember.¹ Ratusan proyek menghimpun dana melalui penawaran koin perdana (initial coin offerings/ICO), yang di dalamnya mereka menjual token yang baru diciptakan kepada publik sebagai imbalan atas Bitcoin atau ether, sering kali berdasarkan buku putih (white paper) yang menggambarkan proyek yang belum ada. Banyak di antara proyek ini memilih Zug sebagai tempat kedudukannya, mengikuti model Ethereum Foundation, sehingga kanton tersebut menjadi salah satu lokasi utama pasar ICO di dunia.

ICO terbesar tahun itu yang memiliki keterkaitan dengan Zug adalah ICO Tezos, sebuah proyek blockchain yang didirikan oleh pasangan suami istri Amerika, Arthur dan Kathleen Breitman. Pada Juli 2017, Tezos Foundation, yang didirikan di Zug, menghimpun 232 juta dolar, jumlah yang, karena kenaikan nilai aset kripto yang diterimanya, meningkat menjadi lebih dari 400 juta dolar pada bulan Oktober.²

Kasus Tezos menyingkap kelemahan model yayasan (Stiftung) ketika, pada Oktober 2017, pecah sengketa terbuka antara para pendiri dan presiden dewan yayasan, Johann Gevers. Para pendiri menuduhnya berupaya memberikan bonus kepada dirinya sendiri dari hasil ICO dan menyesatkan anggota dewan lainnya. Gevers membalas bahwa para pendiri menentang operasi yayasan yang independen berdasarkan hukum Swiss. Harga token Tezos di pasar berjangka turun hingga 60 persen sementara peluncuran jaringan tertunda.³ Otoritas pengawas yayasan Swiss turun tangan dan berkoordinasi dengan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA).⁴ Para investor di Amerika Serikat mengajukan gugatan perwakilan kelompok (class actions) terhadap proyek tersebut dan para pendirinya.⁵ Setelah Gevers meninggalkan dewan, jaringan tersebut diluncurkan pada tahun 2018.⁶

Sengketa tersebut merusak reputasi Crypto Valley. Sengketa itu menunjukkan bahwa yayasan yang memegang ratusan juta dolar dalam bentuk aset kripto dapat lumpuh akibat konflik antara para pendiri dan dewannya, bahwa otoritas pengawas memiliki sarana terbatas untuk menyelesaikan konflik semacam itu dengan cepat, dan bahwa para investor yang membeli token tidak memiliki hak di dalam yayasan yang dapat mereka tegakkan. Para pengamat menggambarkan bahwa lembah tersebut hampir mati di buaiannya.⁷ Otoritas kanton, yang telah mempromosikan klaster tersebut, harus membelanya dari kesan bahwa Zug telah menjadi tempat berlindung bagi proyek-proyek spekulatif yang tata kelolanya buruk.

Catatan

1. CoinDesk, “From $900 to $20,000: Bitcoin’s Historic 2017 Price Run Revisited”, 29 Desember 2017, coindesk.com: bitcoin diperdagangkan antara USD 930 dan 978 pada awal 2017 dan melampaui USD 1.000 pada Hari Tahun Baru; titik tertinggi sepanjang masa CoinDesk Bitcoin Price Index sebesar USD 19.783,21 pada 17 Desember 2017. ↩
2. finews.com, “Tezos Fights Over ICO Millions”: Tezos menghimpun $232 juta dalam ICO-nya pada Juli 2017; pada Oktober 2017, seiring meningkatnya nilai Bitcoin, aset yayasan telah bertambah menjadi lebih dari $400 juta; keluarga Breitman berhak atas sekitar $20 juta apabila Tezos beroperasi pada blockchain selama tiga bulan. ↩
3. finews.com, “Tezos Fights Over ICO Millions”: pada Oktober 2017 terjadi kekisruhan internal terkait pembayaran bonus; para pendiri berupaya memberhentikan Gevers; tuduhan bahwa Gevers berupaya “memberikan bonus kepada dirinya sendiri” dan menyampaikan jumlahnya secara keliru kepada anggota dewan Diego Pons dan Guido Schmitz-Krummacher; Gevers membalas bahwa keluarga Breitman menentang operasi yayasan yang independen berdasarkan hukum Swiss; kontrak berjangka token Tezos turun hingga 60 persen; pengembangan terhenti. ↩
4. finews.com, “Tezos Fights Over ICO Millions”: otoritas pengawas yayasan Swiss mulai mengatur Tezos dan berkoordinasi dengan FINMA, meskipun kedua lembaga tersebut pada awalnya hanya mengambil tindakan terbatas. ↩
5. CoinDesk, “Tezos Investors Win $25M Settlement in Court Case Over $230M ICO”, 1 September 2020, coindesk.com: gugatan perwakilan kelompok diajukan pada akhir 2017 terhadap Tezos Foundation, Arthur Breitman, dan Kathleen Breitman atas penawaran efek yang tidak terdaftar; penyelesaian sebesar USD 25 juta dibayarkan oleh Tezos Foundation. Block & Leviton, siaran pers “$25 Million Tezos ICO Litigation Settlement Achieves Final Approval”, 15 Oktober 2020, globenewswire.com: US District Court for the Northern District of California; persetujuan akhir pada 27 Agustus 2020. ↩
6. swissinfo.ch, “Johann Gevers steps down from Tezos Foundation board”, 22 Februari 2018: Gevers melepaskan jabatannya sebagai presiden pendiri setelah berbulan-bulan berkonflik dengan Arthur dan Kathleen Breitman. Cointelegraph, “Tezos Foundation Announces Launch of Its Long-Awaited Mainnet”, 15 September 2018, cointelegraph.com: peluncuran mainnet pada hari Senin, 17 September 2018. ↩
7. Werner Grundlehner, “Als das Crypto-Valley fast im Kindsbett starb – die unglaubliche Tezos-Story neu erzählt”, Tippinpoint, 20 September 2024, tippinpoint.ch: retrospeksi sengketa Tezos tahun 2017–2018 antara Johann Gevers dan keluarga Breitman, yang menimbulkan keengganan terhadap Swiss di kalangan penggemar kripto di dunia berbahasa Inggris. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.