Klasifikasi token dalam praktik

Klasifikasi token oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) ke dalam token pembayaran, token utilitas dan token aset tetap menjadi titik tolak setiap analisis, meskipun penerapannya menjadi semakin halus sejak tahun 2018. FINMA melihat fungsi ekonomi token dan hak-hak yang diberikannya pada saat penerbitan. Token yang dijual sebelum platform tempat token tersebut akan digunakan tersedia diperlakukan sebagai token aset, karena pembeli membayar untuk jasa di masa depan yang nilainya bergantung pada keberhasilan proyek dengan cara yang sama seperti nilai suatu penyertaan. FINMA juga menegaskan bahwa token utilitas yang pada saat penerbitan juga memiliki tujuan investasi diperlakukan sebagai efek.¹

Klasifikasi menentukan undang-undang mana yang berlaku. Untuk token aset, berlaku hukum efek: ketentuan prospektus dalam Undang-Undang Layanan Keuangan (FinSA), persyaratan perizinan bagi perusahaan efek berdasarkan Undang-Undang Lembaga Keuangan (FinIA) apabila suatu perusahaan memperdagangkannya secara profesional untuk akun sendiri atau untuk nasabah, serta ketentuan mengenai tempat perdagangan berdasarkan Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan (FMIA). Untuk token pembayaran, Undang-Undang Anti Pencucian Uang (AMLA) memegang peran sentral, bersama dengan Undang-Undang Perbankan (BankA) apabila penyedia memegang token untuk nasabah dengan cara yang menimbulkan tagihan terhadapnya. Token utilitas yang bukan efek pada prinsipnya berada di luar hukum pasar keuangan, meskipun penyedia yang memperdagangkannya tetap dapat menjadi perantara keuangan berdasarkan AMLA.

Dalam praktik, banyak token bersifat hibrida. Token tata kelola dari protokol keuangan terdesentralisasi dapat memberikan kepada pemegangnya hak suara atas parameter protokol, bagian dari biayanya dan akses ke layanannya. Analisis kemudian harus mempertimbangkan setiap fungsi secara terpisah, dan klasifikasi yang paling ketat biasanya yang berlaku. Pasar menanggapi logika ini dengan merancang token dengan fungsi terbatas, sehingga token yang memberikan hak atas laba menjadi langka di antara proyek-proyek yang ingin menghindari hukum efek. FINMA menjawab permohonan keputusan mengenai klasifikasi token tertentu dan menerbitkan statistik mengenai permintaan tersebut dalam laporan tahunannya.²

Catatan

1. FINMA, siaran pers tanggal 16 Februari 2018: token utilitas tidak diperlakukan sebagai efek apabila satu-satunya tujuannya adalah memberikan hak akses digital ke suatu aplikasi atau layanan dan apabila token utilitas tersebut benar-benar dapat digunakan dengan cara tersebut pada saat penerbitan; apabila token utilitas tersebut juga atau semata-mata memiliki tujuan investasi pada saat penerbitan, FINMA akan memperlakukan token tersebut sebagai efek. ↩
2. FINMA, Annual Report 2018, dossier “Developments in FinTech”, finma.ch: 155 pertanyaan terperinci mengenai kerangka regulasi ICO diterima hingga akhir tahun 2018. FINMA, Annual Report 2019, dossier “Innovation and supervision 2019”, finma.ch: 94 pertanyaan terkait ICO pada tahun 2019 dibandingkan dengan 184 pada tahun sebelumnya. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.