Pengelolaan aset, skema investasi kolektif, dan modal pensiun — ikhtisar dan ringkasan
Selama sebagian besar abad ke-20, kata yang menggambarkan perdagangan keuangan Zurich di luar negeri adalah perbankan. Bank privat, bank besar dengan departemen efeknya dan rekening bernomor merupakan citra-citra yang sudah akrab. Di belakangnya, dan untuk waktu yang lama nyaris tidak diperhatikan publik, sebuah industri kedua tumbuh di dalam gedung-gedung yang sama: pengelolaan profesional atas uang orang lain melalui portofolio, mandat dan kendaraan investasi kolektif. Saat ini industri tersebut telah menjadi salah satu pilar yang menopang pusat keuangan. Para manajer aset Swiss mengelola beberapa triliun franc, sebagian besar untuk dana pensiun dan perusahaan asuransi Swiss, dan bagian yang cukup besar untuk klien di luar negeri. Lembaga-lembaga terbesarnya memiliki kantor pusat dalam jarak berjalan kaki dari Paradeplatz atau di komune-komune (Gemeinde) berpajak rendah di sepanjang tepi Danau Zug.
Bab ini menggambarkan industri tersebut dan hukum yang mengaturnya. Bab ini dimulai dengan angka-angka yang dipublikasikan setiap tahun oleh asosiasi industri dan dengan potret lembaga-lembaga utama di Zurich dan sekitarnya. Kemudian sebuah bagian sejarah menelusuri perkembangan dana investasi Swiss dari investment trust pertama pada tahun 1930-an, melalui Undang-Undang Dana Investasi tahun 1966 dan revisinya tahun 1994, hingga Undang-Undang Skema Investasi Kolektif (CISA) tahun 2006, yang menjadi dasar hukum saat ini. Inti bab ini menjelaskan bentuk-bentuk hukum dana Swiss, persetujuannya oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), distribusinya berdasarkan Undang-Undang Jasa Keuangan (FinSA), Limited Qualified Investor Fund (L-QIF) yang diperkenalkan pada 1 Maret 2024, serta perizinan perusahaan manajemen dana dan manajer aset kolektif berdasarkan Undang-Undang Lembaga Keuangan (FinIA). Bagian-bagian selanjutnya beralih ke persoalan sulit akses ke pasar Eropa, ke modal pensiun sebagai investor domestik terpenting, ke keuangan berkelanjutan dan regulasi greenwashing, ke pasar privat (private markets) di Zurich dan Zug, serta ke aturan-aturan pajak yang membentuk pilihan domisili dana.
Tiga pengamatan membingkai uraian berikut. Pertama, pengelolaan aset di Swiss selama puluhan tahun tumbuh terutama melalui kinerja pasar, sementara kemampuannya menarik dana baru dari luar negeri tetap terbatas karena tidak adanya paspor Eropa. Kedua, sebagian besar dana yang dikelola dari Zurich berdomisili di Luksemburg atau Irlandia, sehingga pasar dana Swiss dan industri pengelolaan aset Swiss merupakan dua hal yang berbeda. Ketiga, sistem pensiun yang diciptakan pada 1985, yang digambarkan secara rinci dalam Bagian E buku ini, menjadikan para karyawan Swiss sebagai klien tidak langsung terbesar industri ini. Modal pensiun menjelaskan sebagian besar ukuran, konservatisme dan orientasi domestik perdagangan pengelolaan aset Zurich.
Kesimpulan
Pengelolaan aset telah menjadi salah satu pilar penopang pusat keuangan Zurich. Dengan sekitar CHF 3,7 triliun yang dikelola di Swiss pada akhir 2025, industri ini menempati peringkat ketiga di Eropa. Lembaga-lembaga terbesarnya, UBS Asset Management dan Swisscanto, berkantor pusat di Zurich, sementara Partners Group di Baar mewakili perusahaan pasar privat paling sukses yang lahir dari Swiss. Industri ini terkonsentrasi dan menguntungkan. Namun, pertumbuhannya terutama berasal dari kenaikan pasar, sementara dana baru bersih (net new money) tetap sederhana.
Kerangka hukumnya berkembang secara bertahap sejak dana-dana Swiss pertama pada tahun 1930-an. Undang-Undang Dana Investasi tahun 1966 menetapkan model kontraktual dan perlindungan investor sebagai prinsip panduannya. Revisi tahun 1994 menyelaraskan hukum Swiss dengan standar Eropa tanpa memberikan akses ke pasar Eropa. Undang-Undang Skema Investasi Kolektif tahun 2006 menambahkan bentuk-bentuk korporasi dan persekutuan komanditer (limited partnership). Sejak 2020, Undang-Undang Jasa Keuangan dan Undang-Undang Lembaga Keuangan mengatur penawaran unit dana serta perizinan perusahaan manajemen dana dan manajer aset kolektif. Limited Qualified Investor Fund tahun 2024 telah memberikan kepada manajer Swiss suatu kendaraan tanpa persetujuan produk, meskipun penggunaannya sejauh ini masih moderat.
Kendala-kendala struktural industri dana Swiss terletak di luar hukum dana dalam arti sempit. Tidak adanya paspor Eropa, perlakuan pajak atas dana Swiss dan preferensi investor internasional terhadap kendaraan Luksemburg dan Irlandia membuat sebagian besar bisnis internasional industri Zurich berjalan melalui dana-dana asing. Modal pensiun Swiss, yang melampaui CHF 1,2 triliun pada akhir 2024, menyediakan basis domestik yang menjaga kelangsungan dana-dana Swiss dan yayasan (Stiftung) investasi. Dalam keuangan berkelanjutan, Swiss mengandalkan swaregulasi industri, yang akan dinilai ulang paling lambat akhir 2027. Oleh karena itu, bagi para praktisi yang memberikan nasihat kepada klien internasional, lanskap pengelolaan aset Swiss menuntut pemahaman atas tiga sistem hukum sekaligus: hukum dana dan pensiun Swiss, regulasi dana Eropa, dan aturan-aturan pajak yang menentukan di mana sebuah dana berdomisili.
Dalam lima kalimat
1. Zurich adalah pusat industri pengelolaan aset yang mengelola sekitar CHF 3,7 triliun pada akhir 2025, sehingga menjadikan Swiss lokasi pengelolaan aset terbesar ketiga di Eropa.
2. Dana investasi Swiss bermula di Zurich pada 1938 dengan INTRAG dan America-Canada Trust Fund milik Union Bank of Switzerland, dan untuk pertama kalinya diatur oleh Undang-Undang Dana Investasi tahun 1966, yang menetapkan model dana kontraktual yang hingga kini masih dominan.
3. Undang-Undang Skema Investasi Kolektif tahun 2006, Undang-Undang Jasa Keuangan dan Undang-Undang Lembaga Keuangan tahun 2020 serta Limited Qualified Investor Fund tahun 2024 membentuk kerangka saat ini, yang berdasarkan kerangka tersebut FINMA menyetujui dana-dana dan memberikan izin kepada perusahaan manajemen dana serta manajer aset kolektif.
4. Tidak adanya paspor Eropa dan pajak pemotongan (withholding tax) sebesar 35 persen membuat manajer Zurich menempatkan sebagian besar bisnis internasional mereka dalam dana-dana Luksemburg dan Irlandia yang pengelolaan portofolionya didelegasikan ke Swiss.
5. Modal pensiun Swiss yang melebihi CHF 1,2 triliun menyediakan basis domestik industri ini, sementara keuangan berkelanjutan tetap diatur oleh swaregulasi industri yang akan dinilai ulang oleh Dewan Federal paling lambat pada akhir 2027.
Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.