Credit Suisse: dari Kreditanstalt ke Credit Suisse Group

First Boston dan struktur holding

Kreditanstalt adalah bank besar Swiss pertama yang mengikatkan diri pada investment banking Amerika. Pada tahun 1978 bank ini membentuk usaha patungan dengan bank investasi New York First Boston, yang berkedudukan di London dan dikenal sebagai Financière Crédit Suisse–First Boston, setelah Merrill Lynch mengakuisisi White Weld, mitra Kreditanstalt sebelumnya.¹ Usaha patungan ini menjadi salah satu lembaga terkemuka di Euromarket, yang diuraikan dalam Bagian F buku ini. Pada tahun 1988 hubungan tersebut direorganisasi. Credit Suisse mengakuisisi 44,5 persen saham First Boston, yang kemudian dijadikan perusahaan tertutup dan digabungkan dengan usaha patungan tersebut dalam sebuah entitas baru, CS First Boston. Ketika pasar obligasi imbal hasil tinggi runtuh pada tahun 1989, First Boston menderita kerugian besar atas pinjaman jembatan (bridge loan), yang paling terkenal dalam leveraged buyout atas Ohio Mattress Company. Credit Suisse menyelamatkan perusahaan tersebut dan mengakuisisi saham pengendali pada tahun 1990.²

Penyelamatan First Boston merupakan momen yang menentukan. Langkah ini menempatkan Kreditanstalt sebagai pengendali sebuah bank investasi Wall Street dengan budaya, sistem remunerasi, dan selera risiko yang sangat berbeda dari sebuah bank universal Swiss. Langkah ini juga mengikat bank Zurich tersebut pada pasar Amerika pada saat para pesaingnya di Swiss masih ragu-ragu. Radio dan televisi Swiss kemudian menggambarkan pengambilalihan ini sebagai operasi penyelamatan dengan skala yang belum pernah terjadi bagi sebuah perusahaan Swiss.³ Dalam retrospeksi, Neue Zürcher Zeitung, dalam obituari Rainer Gut pada Oktober 2023, menyebutnya sebagai penemu Credit Suisse modern.⁴ Penilaian ini menangkap suatu ketegangan yang akan menyertai bank tersebut hingga akhir riwayatnya.

Untuk mengelola organisasi yang kini terdiri atas sebuah bank universal Swiss, sebuah bank investasi Amerika, dan beberapa perusahaan lain, Kreditanstalt menciptakan struktur holding. Pada awal tahun 1989 didirikan sebuah perusahaan induk (holding) baru yang sahamnya diperdagangkan di bursa, yaitu CS Holding. Di bawahnya ditempatkan Kreditanstalt sebagai bank layanan penuh di Swiss, CS First Boston, kelompok usaha trust dan konsultasi Fides, serta holding kelistrikan dan rekayasa Electrowatt. Kamus Sejarah Swiss (HLS) juga mencantumkan CS Life di antara perusahaan-perusahaan holding tersebut.⁵ Struktur holding merupakan hal baru dalam perbankan Swiss. Struktur ini memisahkan kepemilikan grup dari bank yang beroperasi dan memungkinkan manajemen membeli, menjual, dan menggabungkan unit usaha tanpa mengubah identitas hukum Kreditanstalt. Struktur inilah yang menjadi instrumen bagi akuisisi-akuisisi berikutnya.

Bank Leu (1990)

Akuisisi pertama adalah Bank Leu. Bank besar Swiss tertua ini telah mengalami berbagai kemunduran dan menerima beberapa tawaran pengambilalihan pada akhir tahun 1980-an. Pada tahun 1990 bank ini dibeli oleh CS Holding. Sebuah sejarah perusahaan menggambarkan transaksi yang rampung pada April 1990 itu sebagai pengambilalihan bermusuhan (hostile takeover) pertama dalam perbankan Swiss.⁶ Setelah akuisisi, Bank Leu memusatkan kegiatannya pada pengelolaan kekayaan dan perbankan universal di wilayah Zurich. Sejak tahun 1998 bank ini beroperasi sebagai bank privat yang mandiri secara hukum di dalam grup, dengan fokus pada bisnis investasi bagi nasabah perorangan. Pada tahun 2007 bank ini digabungkan dengan anak perusahaan lain menjadi bank privat Clariden Leu, yang kemudian dilebur ke dalam Credit Suisse pada tahun 2012.⁷

Akuisisi Bank Leu mempertahankan sebuah nama perbankan Zurich selama dua dasawarsa lagi, tetapi mengakhiri kemandirian sebuah lembaga yang telah menjadi bagian dari sejarah keuangan kota tersebut sejak abad ke-18. Arti pentingnya terletak pada preseden yang diciptakannya. Sebuah bank besar telah menunjukkan bahwa ia bersedia mengambil alih bank yang lebih kecil bahkan di tengah perlawanan pihak sasaran, dengan menggunakan struktur holding yang membuat transaksi semacam itu dapat dikelola secara hukum dan finansial.

Schweizerische Volksbank (1993)

Pengambilalihan Schweizerische Volksbank pada tahun 1993 merupakan transaksi domestik terbesar pada awal tahun 1990-an dan akibat langsung dari krisis properti. Pencadangan yang harus dibentuk Volksbank atas kredit properti menggerus substansinya sampai pada titik ia tidak lagi mampu menanggungnya sendiri. Setelah membukukan laba lebih dari CHF 100 juta per tahun antara 1986 dan 1990, bank ini berbalik merugi sebesar CHF 68 juta. Pada pertengahan tahun 1992 bank ini mengumumkan pengurangan 500 lapangan kerja. Pada 6 Januari 1993 Kreditanstalt mengumumkan akan mengambil alih Volksbank, yang saat itu merupakan bank terbesar keempat di negara tersebut dengan sekitar 6.100 karyawan di Swiss. Harganya CHF 2,6 miliar. Union Bank of Switzerland juga mengajukan penawaran untuk Volksbank dan kalah pada tahap akhir. Presiden Bank Nasional Swiss (SNB), Markus Lusser, menyebut transaksi ini kemungkinan sebagai langkah terpenting dalam konsolidasi struktural perbankan Swiss yang sedang berlangsung.⁸

Persaingan antara kedua bank Zurich itu untuk memperoleh Volksbank telah menjadi bagian dari cerita rakyat Paradeplatz. Portal berita keuangan finews.ch menggambarkannya sebagai pertarungan pengambilalihan yang tanpa ampun dan dijalankan dengan cerdik, di mana Kreditanstalt berhasil mengakali Bankgesellschaft, meskipun Bankgesellschaft tampaknya memiliki hubungan yang lebih baik dengan pimpinan pihak sasaran.⁹ Dalam tiga tahun setelah pengambilalihan, lebih dari 2.000 lapangan kerja telah dihapuskan.¹⁰ Merek Volksbank bertahan beberapa tahun sebelum menghilang dalam reorganisasi grup. Bagi Kreditanstalt, akuisisi ini berarti jaringan kantor cabang yang luas, basis yang kuat di pasar ritel dan usaha kecil Swiss, serta posisi sebagai bank terbesar kedua di negara tersebut. Akuisisi ini juga memberi grup bobot domestik yang dibutuhkannya untuk mengimbangi bisnis investment banking-nya di Amerika.

Reorganisasi tahun 1996–1997

Pada pertengahan tahun 1990-an CS Holding merupakan konglomerat bank dan perusahaan lain dengan kegiatan yang saling tumpang tindih. Pada tahun 1996 manajemen memulai restrukturisasi menyeluruh. CS Holding berganti nama menjadi Credit Suisse Group dan direorganisasi menjadi unit-unit usaha yang ditentukan berdasarkan segmen nasabah dan fungsi, dengan fokus yang jelas pada kegiatan internasional. Nama Credit Suisse Group digunakan sejak Januari 1997.¹¹ Kreditanstalt sebagai identitas hukum dan komersial tersendiri pun lenyap. Bisnisnya di Swiss dilanjutkan dengan nama Credit Suisse, kegiatan private banking-nya dipusatkan dalam unit tersendiri, dan investment banking-nya dijalankan oleh Credit Suisse First Boston.

Pada 1 Januari 1997 Lukas Mühlemann menjadi chief executive grup yang baru dibentuk itu. Sebagai mantan eksekutif McKinsey, ia sebelumnya direkrut oleh Swiss Re sebelum pindah ke Credit Suisse.¹² Pengangkatannya menandai pergantian generasi dalam gaya kepemimpinan. Gut membangun grup melalui hubungan pribadi dan intuisi strategis. Mühlemann membawa bahasa konsultan manajemen, bahasa nilai pemegang saham (shareholder value) dan strategi portofolio. Kedua tokoh tersebut sama-sama yakin bahwa sebuah bank Swiss harus menjadi pemain global di semua bidang utama keuangan agar tetap mandiri.

Winterthur dan gagasan bancassurance

Perwujudan paling ambisius dari keyakinan ini adalah akuisisi grup asuransi Winterthur pada tahun 1997. Sejak akhir tahun 1980-an gagasan Allfinanz, yaitu penggabungan perbankan dan asuransi di bawah satu atap, sedang populer di Eropa. Para pendukungnya berpendapat bahwa grup yang menggabungkan keduanya dapat menjual asuransi melalui kantor cabang bank, memanfaatkan pendapatan premi yang stabil dari perusahaan asuransi untuk mendanai kegiatan perbankan, dan menawarkan kepada nasabah satu titik kontak untuk tabungan, pensiun, dan perlindungan risiko mereka. Di Swiss gagasan ini menemukan perwujudannya yang paling menonjol dalam penggabungan Kreditanstalt dan Winterthur.¹³

Latar belakang langsung transaksi ini adalah perebutan kendali. Martin Ebner, pemodal Zurich yang perannya dalam urusan Bankgesellschaft dibahas di bawah, telah membangun posisi yang signifikan di Winterthur. Keputusan internal untuk menjalin hubungan permodalan antara Credit Suisse dan Winterthur diambil pada pertengahan Juni 1997 dengan nama sandi “Albani”. Pada 10 Juli 1997 Ebner mengungkapkan secara terbuka bahwa ia adalah salah satu pemilik perusahaan asuransi tersebut, dan pada 11 Agustus 1997 Credit Suisse Group mengumumkan pengambilalihan de facto atas Winterthur dalam konferensi pers yang diselenggarakan secara tergesa-gesa.¹⁴ Blick kemudian menggambarkan transaksi tersebut antara lain dirancang untuk mencegah Ebner memperoleh kendali atas perusahaan asuransi itu. Grup tersebut pertama-tama bergabung dengan Winterthur pada Agustus 1997 dan membeli perusahaan itu sepenuhnya pada bulan November. Sebuah sejarah perusahaan menyebut nilai transaksi tersebut sekitar USD 9,5 miliar.¹⁵

Dengan Winterthur, Credit Suisse Group menjadi konglomerat keuangan dari jenis yang belum pernah dikenal Swiss sebelumnya. Pada tahun 2000 grup ini mempekerjakan sekitar 80.000 orang di seluruh dunia, 28.000 di antaranya di Swiss.¹⁶ Kamus Sejarah merangkum hasil eksperimen bancassurance dalam satu kalimat: strategi itu gagal, dan setelah sejumlah kegagalan yang sebagian mahal, unit-unit usaha tersebut dipisahkan kembali.¹⁷ Credit Suisse memutuskan pada tahun 2004 untuk keluar dari bisnis asuransi. Pada 19 Juni 2006 Credit Suisse sepakat menjual Winterthur kepada perusahaan asuransi Prancis AXA seharga CHF 12,3 miliar tunai. Chief executive saat itu, Oswald Grübel, menjelaskan bahwa grup akan memusatkan diri pada pertumbuhan organik dan akuisisi selektif di bidang investment banking, private banking, dan manajemen aset.¹⁸ Sejarah sektor asuransi di Zurich dan Winterthur, termasuk nasib Winterthur selanjutnya di bawah AXA, dibahas dalam Bagian E buku ini.

Episode bancassurance mengandung pelajaran yang melampaui Credit Suisse. Penggabungan perbankan dan asuransi melipatgandakan kompleksitas grup, menempatkannya di bawah dua rezim pengawasan, dan mengaitkan modal perusahaan asuransi dengan volatilitas bank investasi. Ketika pasar saham jatuh setelah tahun 2000, portofolio investasi perusahaan asuransi dan buku perdagangan bank investasi terpukul pada saat yang sama. Diversifikasi teoretis konglomerat tersebut ternyata menjadi korelasi risiko dalam krisis. Otoritas pengawas Swiss, yang ketika itu masih terbagi antara Komisi Perbankan Federal dan Kantor Federal Asuransi Swasta, menghadapi suatu struktur yang tidak dapat diawasi secara utuh oleh salah satu dari keduanya. Sejak tahun 2009 satu otoritas tunggal, Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), mengawasi bank dan perusahaan asuransi sekaligus.

Catatan

1. Reference for Business, “Credit Suisse Group – Company Profile, Information, Business Description, History”, https://www.referenceforbusiness.com/history2/51/Credit-Suisse-Group.html. ↩
2. Wikipedia, “Credit Suisse First Boston”, https://en.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse_First_Boston (digunakan untuk urutan perubahan kepemilikan). ↩
3. SRF News, “167 Jahre Credit Suisse: Das Ende einer Traditionsbank”, https://www.srf.ch/news/wirtschaft/cs-uebernahme-durch-die-ubs-167-jahre-credit-suisse-das-ende-einer-traditionsbank. ↩
4. Pierre Weill, “Der Erfinder der modernen Credit Suisse”, Neue Zürcher Zeitung, 14 Oktober 2023, hlm. 35, https://www.nzz.ch/wirtschaft/nachruf-rainer-e-gut-der-manager-der-die-credit-suisse-gross-machte-ld.1731609 (berbayar), data bibliografis sebagaimana tercantum dalam Wikipedia, “Rainer E. Gut”, https://de.wikipedia.org/wiki/Rainer_E._Gut, yang juga menyebut 11 Oktober 2023 sebagai tanggal wafatnya. ↩
5. Reference for Business, “Credit Suisse Group”, sebagaimana dikutip di atas; HLS, “Crédit suisse”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
6. Reference for Business, “Credit Suisse Group”, sebagaimana dikutip di atas. Penyebutan sebagai “bermusuhan” berasal dari sumber sekunder ini dan perlu dibaca dengan hati-hati. ↩
7. HLS, “Bank Leu”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
8. HLS, “Schweizerische Volksbank (SVB)”, sebagaimana dikutip di atas; SWI swissinfo.ch, “SKA übernahm vor 25 Jahren die angeschlagene Volksbank”, 2018, https://www.swissinfo.ch/ger/ska-uebernahm-vor-25-jahren-die-angeschlagene-volksbank/43802724. Sumber lain menyebut angka yang berbeda untuk harganya; sebuah sejarah perusahaan menyebut CHF 1,6 miliar. ↩
9. finews.ch, “Wie die SKA die UBS einst über den Tisch zog”, https://www.finews.ch/news/banken/30214-ska-kreditanstalt-rainer-e-gut-volksbank-ubs-sbg-bankgesellschaft-bern-zuerich. ↩
10. SWI swissinfo.ch, “SKA übernahm vor 25 Jahren die angeschlagene Volksbank”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
11. Reference for Business, “Credit Suisse Group”, sebagaimana dikutip di atas; HLS, “Credit Suisse Group”, https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/045043/2004-03-16/. ↩
12. Blick, “Aufstieg und Fall des Lukas Mühlemann”, https://www.blick.ch/news/aufstieg-und-fall-des-lukas-muehlemann-id131377.html. ↩
13. HLS, “Versicherungen”, bagian mengenai akhir abad ke-20, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014066/. ↩
14. Bilanz, “Martin Ebner – BK Vision”, https://bilanz.ch/people/martin-ebner-bk-vision. ↩
15. Blick, “Aufstieg und Fall des Lukas Mühlemann”, sebagaimana dikutip di atas; HLS, “Credit Suisse Group”, sebagaimana dikutip di atas; Reference for Business, “Credit Suisse Group”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
16. HLS, “Credit Suisse Group”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
17. HLS, “Versicherungen”, sebagaimana dikutip di atas. ↩
18. Versicherungsmagazin, “Credit Suisse verkauft Winterthur an Axa”, https://www.versicherungsmagazin.de/themen/branche/credit-suisse-verkauft-winterthur-an-axa-1882351.html. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.