Crypto Valley, tokenisasi, dan infrastruktur pasar digital — ikhtisar dan ringkasan

Hanya sedikit perkembangan dalam sejarah keuangan Swiss baru-baru ini yang berawal sejauh perkembangan yang diuraikan dalam bab ini dari rumah-rumah perbankan di Bahnhofstrasse. Pada tahun 2013 dan 2014, segelintir pemrogram, idealis, dan wirausahawan menetap di kanton kecil Zug, sekitar tiga puluh kilometer di selatan Zurich, karena mereka menginginkan yurisdiksi dengan pajak rendah, tatanan hukum yang stabil, dan otoritas yang bersedia mendengarkan orang-orang yang berbicara tentang uang terdesentralisasi. Dalam satu dekade, kawasan di antara Zug, Zurich, dan Luzern telah menjadi titik acuan bagi sebuah industri global. Beberapa yayasan (Stiftung) blockchain terbesar di dunia berkedudukan di sana. Bank-bank berizin mengkhususkan diri pada aset kripto dan Aset Digital, sementara grup bursa saham Swiss mengoperasikan infrastruktur teregulasi untuk efek yang ditokenisasi, tempat Bank Nasional Swiss (SNB) telah menyelesaikan penerbitan obligasi dengan uang bank sentral pada buku besar terdistribusi.

Bagi pusat keuangan Zurich, perkembangan ini memiliki makna ganda. Perkembangan ini menunjukkan bahwa model Swiss berupa regulasi yang netral teknologi, persaingan antarkanton, dan profesi advokat swasta yang kuat mampu menarik industri yang sepenuhnya baru dalam beberapa tahun. Perkembangan ini juga menunjukkan sisi lain dari keterbukaan tersebut: penawaran koin perdana (initial coin offering/ICO) tahun 2017 dan 2018 membawa sengketa tata kelola, gugatan investor, dan proses penegakan hukum, yang memaksa pengawas yayasan, Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), dan pembentuk undang-undang untuk menyesuaikan diri. Pertanyaan-pertanyaan yang muncul pada tahun-tahun tersebut mengenai kustodian token dalam kepailitan, pencucian uang di blockchain publik, dan sifat hukum efek berbasis buku besar kini dijawab oleh undang-undang, pedoman, dan praktik. Sebagian besar jawaban tersebut terbentuk dalam dialog antara otoritas di Bern, industri di Zug, serta bank dan kantor hukum di Zurich.

Bab ini mengikuti perkembangan tersebut dari awal mulanya di Zug hingga infrastruktur pasar per September 2026. Uraian dimulai dengan asal-usul Crypto Valley dan ledakan penawaran koin perdana, beralih ke yayasan sebagai wahana favorit pada periode tersebut dan ke sikap Otoritas Pengawas Yayasan Federal, kemudian menguraikan ekosistem sebagaimana keadaannya saat ini, dengan pembagian kerja antara Zug, Zurich, dan Lugano. Bagian-bagian inti membahas bank-bank kripto dan penawaran kripto dari bank-bank mapan, tokenisasi dan infrastruktur pasar digital SIX, BX Digital, dan platform-platform swasta, serta stablecoin dan posisi Bank Nasional Swiss. Bagian-bagian terakhir membahas kepatuhan, pelacakan dan penyitaan aset kripto serta perlakuannya dalam kepailitan, diikuti dengan pandangan praktisi mengenai pertanyaan-pertanyaan hukum yang berulang. Rezim perizinan bagi perusahaan fintech dan Undang-Undang Teknologi Buku Besar Terdistribusi itu sendiri dibahas dalam bab J.I, hukum umum anti pencucian uang dalam bab I.III, serta bantuan hukum timbal balik dan pemulihan aset dalam bab I.V, yang dirujuk oleh bab ini bila diperlukan.

Kesimpulan

Sejarah Crypto Valley merupakan kisah Swiss dalam arti bahwa ia memadukan inisiatif lokal, pragmatisme federal, dan kekuatan tradisional pusat keuangan. Zug menyediakan tempat kedudukan dan sambutan, sedangkan Zurich menyumbangkan bank, bursa, universitas, dan kantor hukum. Bern menyediakan pendekatan regulasi yang menerapkan aturan yang ada secara netral teknologi sebelum menyesuaikan hukum bila diperlukan. Tahun-tahun ICO membawa ekses dan sengketa, yang dijawab oleh otoritas dengan pedoman, penegakan hukum, dan, dalam hal yayasan, praktik pengawasan yang lebih menuntut. Sejak 2019, industri ini telah diintegrasikan selangkah demi selangkah ke dalam sektor keuangan teregulasi, pertama melalui bank-bank kripto khusus, kemudian melalui penawaran PostFinance dan Zürcher Kantonalbank, dan akhirnya melalui infrastruktur pasar SIX dan BX Digital, di mana Bank Nasional Swiss menyediakan penyelesaian dengan uang bank sentral.

Bagi pusat keuangan Zurich, hasilnya adalah lapisan keahlian baru yang melengkapi kekuatan tradisionalnya dalam private banking, pengelolaan aset, dan pasar modal. Kombinasi infrastruktur teregulasi untuk efek yang ditokenisasi, aturan anti pencucian uang yang ketat tetapi jelas, kustodian yang terlindung dari kepailitan (bankruptcy-remote), dan bank sentral yang bersedia bereksperimen merupakan hal yang tidak biasa bahkan di antara pusat-pusat keuangan terkemuka. Apakah hal ini akan diterjemahkan menjadi volume besar bergantung pada perkembangan internasional yang tidak dapat dikendalikan oleh Swiss, khususnya evolusi stablecoin dan pilihan regulasi Uni Eropa (UE/EU) dan Amerika Serikat. Landasan hukum dan kelembagaan untuk peran penting dalam evolusi tersebut telah tersedia.

Dalam lima kalimat

1. Crypto Valley bermula di Zug pada tahun 2013 dan 2014 dengan kedatangan Bitcoin Suisse dan Ethereum Foundation, setelah itu kota dan kanton Zug menegaskan keterbukaannya melalui pembayaran bitcoin pada tahun 2016, identitas blockchain pada tahun 2017, dan pembayaran pajak dengan kripto sejak tahun 2021.

2. Ledakan ICO tahun 2017 dan 2018 menjadikan yayasan Swiss sebagai wahana favorit bagi proyek token, sampai sengketa Tezos, perkara penegakan envion, dan gugatan perwakilan kelompok (class action) di Amerika menyingkap keterbatasan model tersebut dan mendorong FINMA serta pengawas yayasan untuk memperketat praktiknya.

3. Sejak 2019, aset kripto dan Aset Digital telah diintegrasikan ke dalam sektor teregulasi melalui bank kripto Sygnum dan AMINA, penawaran PostFinance dan Zürcher Kantonalbank, produk yang diperdagangkan di bursa yang tercatat di SIX, serta aturan anti pencucian uang yang ketat, termasuk travel rule yang lebih ketat daripada standar internasional.

4. SIX Digital Exchange, yang kini telah digabungkan ke dalam SIX SIS, dan BX Digital menyediakan infrastruktur teregulasi untuk efek yang ditokenisasi, tempat UBS, Bank Dunia, Kanton Zurich dan Basel-Stadt, serta kota Lugano telah menerbitkan obligasi digital yang diselesaikan dengan uang bank sentral grosir (wholesale) Bank Nasional Swiss dalam kerangka Project Helvetia.

5. Reformasi Undang-Undang Lembaga Keuangan, sandbox stablecoin franc milik perbankan tahun 2026, dan kelanjutan Helvetia hingga sedikitnya tahun 2028 akan menentukan sejauh mana posisi hukum dan kelembagaan Zurich yang kuat diterjemahkan menjadi volume pasar yang berkelanjutan.

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.