Pendorong 1: pusat keuangan dengan satu bank besar

Keputusan tentang modal

Tidak ada pertanyaan yang akan membentuk pusat keuangan Zurich (Zürich) tahun 2035 lebih besar daripada masa depan UBS. Sejak merger darurat pada Maret 2023, yang diuraikan di Bab G.V, Zurich menjadi tempat kedudukan satu-satunya bank global yang neracanya melampaui perekonomian Swiss. Bab G.VI mengikuti reformasi rezim too-big-to-fail hingga langkah terbarunya. Pada 23 September 2026, Dewan Negara Bagian (Ständerat) memutuskan bahwa penyertaan di luar negeri harus dijamin dengan modal inti utama (Common Equity Tier 1, CET1) pada tingkat 90 persen, di bawah jaminan penuh yang diusulkan oleh Dewan Federal. UBS menanggapi pada hari yang sama bahwa hasil tersebut “bukan kompromi” dan tidak menjawab akar penyebab runtuhnya Credit Suisse. Menurut perhitungannya sendiri, keputusan tersebut akan memerlukan tambahan modal CET1 sekitar USD 16 miliar untuk penyertaan di luar negeri. Bersama dengan langkah-langkah di tingkat peraturan (ordinance) dan persyaratan yang dipicu oleh akuisisi tersebut, totalnya akan mencapai sekitar USD 33 miliar modal tambahan sejak 2023.¹

Otoritas memandang persoalan ini secara berbeda. Dalam Financial Stability Report 2026, Bank Nasional Swiss (SNB) mendukung usulan Dewan Federal dan menyatakan bahwa risiko penyertaan di luar negeri tidak tertutup secara memadai oleh rezim yang berlaku. Wakil Ketuanya berpendapat bahwa, dengan memperhitungkan masa peralihan, UBS dapat memenuhi persyaratan tersebut dan tetap membagikan laba kepada para pemegang sahamnya. SNB, Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), dan Dana Moneter Internasional semuanya mendukung jaminan modal penuh, sementara UBS menyebut analisis bank sentral tersebut menyesatkan.² Rancangan undang-undang tersebut kini beralih ke Dewan Nasional (Nationalrat). Berapa pun angka akhirnya, angka tersebut akan menentukan perekonomian bank tersebut untuk seluruh periode yang dicakup oleh bab ini.

Pertanyaan tentang relokasi

Perdebatan tentang modal telah menghidupkan kembali pertanyaan yang tidak pernah diajukan secara serius oleh siapa pun di Zurich sebelum 2023, yaitu apakah bank tersebut mungkin pergi. Laporan bahwa UBS sedang menimbang suatu merger yang memungkinkannya memindahkan tempat kedudukannya ke luar Swiss muncul kembali pada 24 September 2026, sehari setelah pemungutan suara di Dewan Negara Bagian. Para komentator pasar menyikapi laporan tersebut dengan hati-hati, seraya mencatat bahwa pembicaraan tentang relokasi di masa lalu terutama berfungsi sebagai alat tekan dalam perundingan mengenai modal.³ Dua hari kemudian, menteri keuangan Karin Keller-Sutter menyebut kepindahan tersebut “tidak mungkin”. Ia berpendapat bahwa pergi akan jauh lebih mahal dan secara hukum lebih rumit daripada memenuhi persyaratan. UBS yang direlokasi juga tidak akan lagi menjadi bank Swiss, padahal modelnya bertumpu pada Swiss, pada “Swissness”, dan pada supremasi hukum.⁴

Untuk keperluan skenario, tiga hasil harus dibedakan. Pada hasil pertama, UBS menerima aturan modal akhir, menyesuaikan pembagian modalnya, dan tetap berada di Zurich sebagai pengelola kekayaan global dengan bank universal Swiss dan bank investasi yang diperkecil. Pada hasil kedua, UBS tetap tinggal tetapi mengurangi eksposur luar negerinya, menjual atau memisahkan sebagian bisnisnya di Amerika atau Asia, dan menjadi lembaga yang lebih kecil dan lebih bersifat Swiss. Pada hasil ketiga, UBS memindahkan perusahaan induknya ke luar negeri melalui merger atau pemindahan domisili dan meninggalkan anak perusahaan Swiss di bawah pengawasan FINMA. Hambatan hukum terhadap hasil ketiga cukup besar, karena bank Swiss yang berdampak sistemik akan tetap tunduk pada persyaratan dan perencanaan darurat Swiss. Biaya reputasinya bagi bank tersebut juga akan tinggi. Meskipun demikian, kemungkinan tersebut tidak dapat lagi dikesampingkan dan karena itu termasuk dalam himpunan ketidakpastian kritis.

Sistem perbankan domestik

Pusat dengan satu bank besar hanyalah sebagian dari gambaran. Bab D.V menguraikan bagaimana Zürcher Kantonalbank telah tumbuh menjadi salah satu bank Swiss terbesar di bawah jaminan negara penuh, dan Bab G.IV mencatat penetapannya sebagai bank berdampak sistemik pada tahun 2013. Raiffeisen dan PostFinance memiliki status yang sama. Di sekitar lembaga-lembaga ini berdiri bank-bank regional, bank-bank privat, dan bank-bank asing, yang secara bersama-sama menyediakan persaingan dalam pemberian pinjaman dan pengelolaan kekayaan, yang menjadi semakin berharga setelah hilangnya Credit Suisse. Asosiasi Bankir Swiss mencatat bahwa kelompok-kelompok bank lain menambah staf pada tahun 2025, sementara total lapangan kerja perbankan turun karena restrukturisasi UBS.⁵ SNB mengamati pada tahun 2026 bahwa bank-bank yang berfokus domestik mengalami sedikit penurunan profitabilitas pada tahun 2025 karena suku bunga Swiss yang lebih rendah. SNB juga menemukan kerentanan yang terus-menerus di pasar kredit pemilikan rumah, meskipun keuangan rumah tangga meredamnya.⁶

Dengan demikian, bank-bank domestik membentuk unsur yang telah ditentukan sebelumnya dengan basis yang kokoh dalam kredit pemilikan rumah, tabungan, dan sistem pembayaran. Bank-bank tersebut tidak dapat menggantikan bank global dalam pasar modal, valuta asing, pembiayaan korporasi besar, atau kustodian kekayaan internasional, meskipun dapat menyerap sebagian bisnis Swiss-nya. Oleh karena itu, skenario di mana UBS mengecil atau pergi terutama akan mengubah karakter pusat tersebut. Zurich akan tetap menjadi lokasi perbankan yang besar bagi nasabah Swiss dan pusat pengelolaan kekayaan, tetapi kapabilitas perbankan investasi global yang dibangun sejak akuisisi-akuisisi Bankverein pada tahun 1990-an, yang diuraikan di Bab G.I, sebagian besar akan berpindah ke tempat lain.

Catatan

1. UBS, “UBS statement on decision by Swiss Parliament’s upper house on banking regulation”, 23 September 2026, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260923-banking-regulation.html. ↩
2. SWI swissinfo.ch, “UBS has enough capital to meet government demands, SNB says”, Juni 2026, https://www.swissinfo.ch/eng/ubs-has-enough-capital-to-meet-government-demands%2c-snb-says/91685342. Artikel tersebut mencatat bahwa pelaksanaan persyaratan tersebut akan berlangsung hingga 2035. ↩
3. Newsquawk, “UBS (UBSG SW) is once again weighing a merger to relocate out of Switzerland, Semafor reports”, 24 September 2026, https://www.newsquawk.com/headlines/ubs-ubsg-sw-is-once-again-weighing-a-merger-to-relocate-out-of-switzerland-semafor-reports. ↩
4. SWI swissinfo.ch, “Swiss finance minister downplays talk of UBS relocation”, 26 September 2026, https://www.swissinfo.ch/eng/swiss-industry/keller-sutter-it-is-unlikely-that-ubs-will-relocate-abroad/92123855. Laporan yang sama mencatat bahwa spekulasi tentang kemungkinan penggabungan dengan Morgan Stanley menaikkan harga saham UBS sebesar 3,5 persen. ↩
5. Plattform J, “Erstmals 10 Billionen erreicht” (dikutip di atas). ↩
6. Bank Nasional Swiss, Financial Stability Report 2026, halaman utama, https://www.snb.ch/en/particular/landing-pages/fsb-2026. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.