Pendorong 3: aset kripto dan aset digital serta pasar yang ditokenisasi
Hukum mendahului pasar
Bagian J telah menguraikan bagaimana Swiss membangun salah satu kerangka hukum paling lengkap di dunia untuk aset kripto dan aset digital. Undang-Undang DLT tahun 2020 memperkenalkan efek berbasis buku besar (ledger-based securities) dan pemisahan aset kripto dalam kepailitan. Klasifikasi token oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) tahun 2018 dan pedomannya tentang stablecoin menerapkan hukum yang berlaku dengan cara yang netral teknologi. Bank-bank kripto yang diatur, produk yang diperdagangkan di bursa yang tercatat di SIX, serta obligasi digital yang diterbitkan di SIX Digital Exchange dan BX Digital memberikan kedalaman institusional bagi pasar tersebut. Pada 22 Oktober 2025, Dewan Federal membuka konsultasi tentang reformasi Undang-Undang tentang Lembaga Keuangan (FinIA) yang akan menciptakan izin bagi penerbit stablecoin dan bagi lembaga kripto, dengan tujuan meningkatkan daya tarik Swiss bagi model bisnis berbasis teknologi.1
Tiga unsur dari lanskap ini dapat diperlakukan sebagai telah ditentukan sebelumnya untuk tahun 2035. Pertama, infrastruktur hukum akan tetap ada dan kemungkinan akan diperluas oleh perundang-undangan tentang stablecoin dan lembaga kripto. Kedua, Bank Nasional Swiss (SNB) akan terus bereksperimen dengan uang bank sentral grosir (wholesale) pada platform yang diatur. Project Helvetia-nya akan berjalan setidaknya hingga Juni 2028 dan memungkinkan sembilan bank, termasuk UBS, Raiffeisen, dan beberapa bank kanton, untuk menyelesaikan transaksi dalam mata uang digital bank sentral grosir pada SIX Digital Asset Platform. Jumlah peserta tidak dibatasi bagi lembaga-lembaga yang memenuhi kriteria SNB.2 Ketiga, pertukaran informasi internasional tentang aset kripto berdasarkan Crypto-Asset Reporting Framework dari OECD, yang dibahas di Bab J.I, akan menjadikan transparansi pajak atas kepemilikan kripto sebanding dengan transparansi rekening bank.
Pertanyaan terbuka: stablecoin franc dan perlombaan platform
Ketidakpastian terletak di pasar. Pada 8 April 2026, tujuh lembaga, yaitu UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, Banque Cantonale Vaudoise, dan Swiss Stablecoin AG, meluncurkan sebuah sandbox untuk menguji aplikasi stablecoin franc Swiss sepanjang tahun 2026. Tujuan yang mereka nyatakan adalah mendukung ekosistem Swiss untuk uang digital dan memperoleh pengalaman praktis. Para pengamat menggambarkan prakarsa tersebut sebagai upaya yang secara institusional paling signifikan sejauh ini untuk menciptakan stablecoin franc yang diatur dengan penggunaan yang luas di Swiss.3 Penilaian SNB bersifat bersahaja. Dalam laporannya tahun 2026 tentang stabilitas keuangan, SNB menemukan bahwa stablecoin saat ini menimbulkan risiko yang minimal terhadap stabilitas keuangan di Swiss.4
Apakah stablecoin franc akan menjadi alat pembayaran yang digunakan secara luas pada tahun 2035 bergantung pada faktor-faktor di luar kendali Swiss. Stablecoin dolar memperoleh manfaat dari efek jaringan mata uang cadangan dunia dan dari perundang-undangan Amerika yang telah memberikan dasar hukum bagi stablecoin tersebut. Aturan Eropa berdasarkan Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) berlaku bagi token berdenominasi euro.5 Token franc mungkin tetap menjadi produk ceruk untuk penyelesaian transaksi antarlembaga Swiss, atau mungkin menjadi instrumen pilihan bagi efek Swiss yang ditokenisasi dan pembayaran lintas batas dalam mata uang yang dihargai karena stabilitasnya. Ketidakpastian yang sama berlaku bagi pasar tokenisasi secara lebih luas. Zurich (Zürich) memiliki hukum, uang bank sentral, dan platformnya, tetapi belum menarik volume yang sebanding dengan volume pasar konvensional. Pertanyaan persaingan untuk tahun 2035 adalah apakah penerbit, manajer aset, dan kustodian memilih platform Swiss untuk obligasi, dana, dan aset privat yang ditokenisasi, atau apakah bisnis tersebut terkonsolidasi pada platform-platform di Uni Eropa (UE/EU), Amerika Serikat, Singapura, atau kawasan Teluk.
Bagi skenario-skenario, faktor pendorong ini memiliki karakter khusus. Inilah satu-satunya bidang di mana Swiss dapat memperoleh keunggulan melalui perundang-undangannya sendiri, karena prasyarat hukum dan kelembagaannya sebagian besar bersifat domestik. Dalam dunia dengan akses terbatas ke pasar Eropa, infrastruktur tokenisasi dapat menawarkan saluran yang memungkinkan lembaga-lembaga Swiss menjangkau nasabah internasional berkat teknologi dan kepastian hukum. Dalam dunia integrasi Eropa, infrastruktur tersebut dapat menjadi salah satu spesialisasi Zurich di dalam pasar yang lebih besar.
Catatan
- Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional, Tätigkeitsbericht 2025 (dikutip di atas), bagian tentang inovasi. Lihat juga Bab J.I tentang isi rancangan konsultasi. ↩
- Bank Nasional Swiss, “Questions and answers on Helvetia”, https://www.snb.ch/en/services-events/digital-services/faq-overview/qas_helvetia. ↩
- Payment Expert, “Swiss banking giants launch CHF stablecoin sandbox”, 10 April 2026, https://paymentexpert.com/2026/04/10/swiss-chf-stablecoin-sandbox/. ↩
- Bank Nasional Swiss, Financial Stability Report 2026, halaman utama (dikutip di atas). ↩
- The White House, “Fact Sheet: President Donald J. Trump Signs GENIUS Act into Law”, 18 Juli 2025, https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/07/fact-sheet-president-donald-j-trump-signs-genius-act-into-law/, mengenai kerangka regulasi federal untuk stablecoin pembayaran. Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA), “Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)”, https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica: Bab (Title) III dan IV Regulation (EU) 2023/1114 tentang token yang mengacu pada aset dan token uang elektronik berlaku sejak Juni 2024, ketentuan-ketentuan lainnya sejak Desember 2024. ↩
Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.