Izin fintech, sandbox, dan Undang-Undang DLT — ikhtisar dan ringkasan
Hanya sedikit bidang hukum keuangan Swiss yang berubah secepat aturan yang mengatur teknologi keuangan. Dalam satu dekade saja, negara ini beralih dari undang-undang perbankan yang ditulis untuk lembaga penghimpun simpanan dengan kantor cabang dan teller menjadi tatanan hukum yang mengakui efek yang hanya ada sebagai catatan dalam buku besar terdistribusi (distributed ledger), melindungi pemilik aset kripto dan Aset Digital ketika kustodiannya gagal, memberi izin kepada tempat perdagangan di mana perorangan dapat langsung memperdagangkan saham yang ditokenisasi, dan sedang menyiapkan rezim khusus untuk stablecoin yang dipatok pada franc Swiss. Zurich adalah tempat utama di mana transformasi ini dirasakan. Kota ini menjadi kedudukan sebagian besar lembaga yang diawasi oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), bursa digital SIX, sebuah bank kripto di Uetlibergstrasse, dan sebagian besar dari segelintir perusahaan yang memegang izin fintech Swiss. Zug, yang dapat dicapai dengan perjalanan kereta singkat, memberikan namanya kepada Crypto Valley, meskipun banyak advokat, auditor, dan bankir yang melayani lembah tersebut bekerja di kantor-kantor di Zurich.
Pendekatan Swiss dibentuk oleh sejumlah kecil prinsip yang muncul berulang kali dalam bab ini. Pertama, netralitas teknologi: regulasi harus melekat pada fungsi ekonomi suatu kegiatan, apa pun bentuk teknis pelaksanaannya. Kedua, prinsip yang dirumuskan dalam formula pengawasan “risiko yang sama, aturan yang sama”, yang berarti bahwa token yang menjalankan fungsi saham diperlakukan sebagai efek, sedangkan token yang hanya digunakan sebagai alat pembayaran tunduk pada hukum anti pencucian uang. Ketiga, prinsip proporsionalitas, yang mendorong pembentuk undang-undang menciptakan izin yang lebih ringan bagi model bisnis yang lebih kecil atau berisiko lebih rendah. Keempat, prinsip yang lebih jarang dinyatakan tetapi sama nyatanya, yaitu preferensi untuk menyesuaikan undang-undang yang ada alih-alih menyusun kodifikasi menyeluruh untuk kelas aset baru. Swiss tidak pernah memberlakukan padanan Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa (UE/EU). Swiss mengubah Kitab Undang-Undang Hukum Perikatan Swiss (CO), hukum kepailitannya, Undang-Undang Perbankan, dan Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan, dan menyerahkan sebagian besar pekerjaan selebihnya kepada pedoman FINMA.
Bab ini menyajikan hukum dan pasar sebagaimana keadaannya pada September 2026. Uraian dimulai dengan program regulasi yang diluncurkan Dewan Federal pada tahun 2016, sandbox, dan izin fintech. Selanjutnya bab ini menelusuri praktik FINMA mengenai penawaran koin perdana (initial coin offering) dan stablecoin, Undang-Undang Federal tentang Penyesuaian Hukum Federal terhadap Perkembangan Teknologi Buku Besar Terdistribusi (Undang-Undang DLT) tahun 2020, bank-bank kripto, serta perlakuan terhadap kustodian dan staking. Bagian-bagian berikutnya mengkaji reformasi yang diusulkan Dewan Federal pada Oktober 2025, yang akan menggantikan izin fintech dengan dua kategori baru lembaga keuangan, hubungan dengan rezim Eropa, perpajakan aset kripto dan Aset Digital, serta pertukaran informasi secara otomatis mengenai aset tersebut. Bagian penutup membahas pekerjaan praktis yang ditimbulkan oleh perangkat hukum ini bagi para penasihat di Zurich. Ekosistem Crypto Valley, proyek-proyek tokenisasi, dan infrastruktur pasar digital merupakan pokok bahasan bab berikutnya, sedangkan prinsip-prinsip umum hukum anti pencucian uang telah diuraikan dalam Bagian I.
Kesimpulan
Regulasi fintech Swiss sejak 2016 merupakan serangkaian intervensi terarah yang dipandu oleh netralitas teknologi, prinsip “risiko yang sama, aturan yang sama”, dan proporsionalitas. Program Dewan Federal tahun 2016 menghasilkan ruang inovasi dan perpanjangan jangka waktu penyelesaian pada tahun 2017 serta izin fintech pada tahun 2019. Pedoman FINMA mengenai penawaran koin perdana, stablecoin, pembayaran di blockchain, dan staking mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh perundang-undangan dan memberi pasar taksonomi yang dapat diterapkan. Undang-Undang DLT tahun 2020 menambahkan tiga unsur yang bertahan lama ke dalam hukum Swiss: efek berbasis buku besar dalam Kitab Undang-Undang Hukum Perikatan, pemisahan aset kripto dalam kepailitan, dan fasilitas perdagangan DLT.
Praktik pasar mengikuti hukum dengan keterlambatan. Hanya enam lembaga yang memegang izin fintech, empat di antaranya di Zurich. Fasilitas perdagangan DLT pertama memperoleh izin pada tahun 2025, dan bank-bank kripto yang memperoleh izin pada tahun 2019 tetap sedikit jumlahnya meskipun penting bagi ekosistem. Reformasi yang diusulkan Dewan Federal pada Oktober 2025, dengan lembaga instrumen pembayaran dan lembaga kriptonya, mencerminkan pengakuan bahwa amandemen terarah telah mencapai batasnya di dunia yang dibentuk oleh MiCA dan oleh perundang-undangan stablecoin Amerika. Pada saat yang sama, perlakuan pajak atas aset kripto tetap menguntungkan bagi investor perorangan, sementara pertukaran informasi secara otomatis mengenai aset kripto paling cepat mulai tahun 2027 akan membawa sektor ini ke dalam rezim transparansi yang sama dengan perbankan tradisional. Bagi praktisi di Zurich, hasilnya adalah perangkat hukum yang menuntut dan menghargai analisis yang presisi atas fungsi token, arsitektur dompet (wallet), dan persyaratan perizinan.
Dalam lima kalimat
1. Dimulai dengan program Dewan Federal tahun 2016, Swiss menurunkan hambatan bagi penyedia fintech melalui sandbox untuk simpanan hingga CHF 1 juta dan perpanjangan jangka waktu penyelesaian pada tahun 2017, serta melalui izin fintech tahun 2019 untuk simpanan hingga CHF 100 juta, yang pada tahun 2026 hanya dipegang oleh enam lembaga.
2. Pedoman FINMA tahun 2018 mengklasifikasikan token sebagai token pembayaran, token utilitas, atau token aset menurut fungsi ekonominya, dan pedoman selanjutnya mengenai stablecoin, pembayaran blockchain, dan staking menerapkan prinsip “risiko yang sama, aturan yang sama” pada praktik pasar yang baru.
3. Undang-Undang DLT tanggal 25 September 2020, yang berlaku sepenuhnya sejak 1 Agustus 2021, memperkenalkan efek berbasis buku besar dalam Kitab Undang-Undang Hukum Perikatan, pemisahan aset kripto dalam kepailitan, dan fasilitas perdagangan DLT, yang izin pertamanya diberikan kepada BX Digital pada Maret 2025.
4. Reformasi yang dibuka untuk konsultasi publik pada 22 Oktober 2025 akan menggantikan izin fintech dengan lembaga instrumen pembayaran yang berhak menerbitkan stablecoin franc dan stablecoin mata uang tunggal lainnya serta akan membentuk lembaga kripto di bawah pengawasan FINMA, sementara penyampaian rancangan kepada Parlemen masih tertunda pada September 2026.
5. Keuntungan modal privat atas aset kripto dan Aset Digital tetap bebas pajak, sedangkan kepemilikannya dikenakan pajak kekayaan, dan pertukaran informasi secara otomatis berdasarkan Crypto-Asset Reporting Framework OECD akan dimulai di Swiss paling cepat pada 1 Januari 2027.
Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.