Modal asing dan pencarian sumber pembiayaan domestik

Paris, Basel, dan Stuttgart: pasar internasional untuk surat berharga kereta api Swiss

Kebutuhan modal perusahaan-perusahaan kereta api Swiss jauh melampaui tabungan yang dapat dihimpun oleh pasar Swiss melalui bank-bank privat yang ada. Para promotor Centralbahn dari Basel sejak awal menyadari bahwa jalur kereta api tersebut tidak dapat dibangun hanya dengan sarana Swiss dan bahwa modal harus dicari di luar negeri. Dalam praktiknya, saham-saham Centralbahn terutama ditempatkan pada bank-bank Paris, sementara bank-bank Basel dan kedua kanton Basel mengambil porsi yang lebih kecil. Spekulasi di bursa Paris kemudian menyebabkan harga saham turun dari 500 menjadi 200 franc, sehingga modal saham yang disetor berkurang menjadi 14,5 juta franc. Hanya intervensi kanton Luzern dan Bern, kotamadya-kotamadya Bern, serta, pada tahun 1857, bantuan investasi federal sebesar 4 juta franc dan obligasi senilai 12 juta franc yang ditempatkan oleh bank-bank Basel dan Stuttgart yang menyelamatkan perusahaan tersebut.¹

Centralbahn bukanlah kasus yang terisolasi. Leksikon Sejarah Swiss (HLS) mencatat bahwa pada tahun 1861 empat perlima dari seluruh perusahaan kereta api Swiss berada dalam kesulitan ekonomi dan bahwa modal Prancis mengalir ke perusahaan-perusahaan di Swiss bagian barat dan timur, yang direorganisasi melalui merger yang didorong oleh pertimbangan ekonomi. Para investor asing membawa modal, tetapi mereka juga membawa risiko bahwa keputusan mengenai infrastruktur Swiss akan diambil di luar negeri, sesuai dengan kepentingan bank-bank asing dan perusahaan-perusahaan kereta api asing yang bersaing. Para pendiri Centralbahn dari Basel berupaya menghadapi risiko ini dengan struktur hak suara yang membatasi pengaruh pemegang saham perorangan, sehingga jalur tersebut tetap, menurut kata-kata sebuah uraian baru-baru ini, menjadi “infrastruktur nasional” yang sebagian besar berada di bawah kendali para promotor Swiss-nya.² Dengan demikian, sarana pembatasan hak suara, yang muncul kembali dalam hukum dan praktik perusahaan Swiss sepanjang abad ke-20, sudah hadir sejak lahirnya pembiayaan infrastruktur Swiss.

Jawaban Escher: Schweizerische Kreditanstalt

Escher menarik kesimpulan yang berbeda. Ia menginginkan sebuah lembaga Zurich yang mampu menghimpun modal sendiri, sehingga perusahaan-perusahaan kereta api Swiss tidak terlalu bergantung pada kemurahan hati bank-bank asing. Modelnya adalah Crédit Mobilier yang didirikan di Paris pada tahun 1852 oleh kakak-beradik Émile dan Isaac Pereire, sebuah bank berbentuk perseroan yang membiayai kereta api dan industri dengan menerbitkan surat berharganya sendiri kepada publik.³ Seorang mitra Jerman turut serta sejak awal: Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt dari Leipzig tercatat di antara para pendiri Schweizerische Creditanstalt.⁴

Kreditanstalt didirikan pada bulan Juli 1856. Tujuannya, sebagaimana dirumuskan oleh sebuah museum keuangan, adalah mendanai pembangunan infrastruktur kereta api. Tanggapan publik sangat luar biasa: saham senilai 3 juta franc ditawarkan, dan dalam tiga hari diterima pemesanan dengan total 218 juta franc. Sebuah uraian baru-baru ini dalam Neue Zürcher Zeitung menekankan motif kemandirian: Escher membutuhkan akses ke sumber daya keuangan yang besar untuk pembangunan kereta api, tetapi ingin memperolehnya tanpa pengaruh asing. Sejarah awal bank tersebut, model bank universalnya, dan perkembangannya di kemudian hari menjadi pokok bahasan Bab D.II. Untuk bab ini, satu hal bersifat menentukan. Sejak tahun 1856, Nordostbahn dan Kreditanstalt dipimpin oleh orang yang sama, yang memimpin dewan bank tersebut dari tahun 1856 hingga 1877 dan kembali dari tahun 1880 hingga 1882.⁵ Perusahaan yang membutuhkan modal dan bank yang menyediakannya terhubung di tingkat pucuk pimpinan.

Bank-bank pesaing dan modal regional

Bank Escher tidak berdiri sendiri. Wilayah-wilayah dan kubu-kubu politik lain menanggapinya dengan mendirikan bank mereka sendiri, sering kali dengan pembiayaan kereta api sebagai salah satu tujuan yang dinyatakan. Di Bern, Eidgenössische Bank dipimpin dari tahun 1864 hingga 1877 oleh tidak lain dari Jakob Stämpfli, mantan anggota Dewan Federal dan pendukung kereta api negara. Di Winterthur, Bank in Winterthur didirikan pada tahun 1862 untuk membiayai perdagangan, industri, dan kereta api. Bank tersebut bergabung pada tahun 1912 dengan Toggenburger Bank membentuk Schweizerische Bankgesellschaft, salah satu dari dua lembaga yang pada tahun 1998 bergabung membentuk UBS saat ini.⁶ Dengan demikian, persaingan antara Zurich dan Winterthur, yang akan muncul kembali dalam kisah Nationalbahn, memiliki keturunan kelembagaan dalam lanskap perbankan masa kini. Dua bank besar Swiss pada akhir abad ke-20 masing-masing berasal dari bank kereta api Escher dan dari bank para pedagang Winterthur yang menentangnya.

Catatan

1. Huber, “Basel und die Eisenbahn” (dikutip di atas); Wikipedia (en), “Swiss Central Railway” (dikutip di atas), bagian tentang pembiayaan. ↩
2. HLS, “Eisenbahnen” (dikutip di atas), bagian “Die Bauperiode 1850–1870”; Huber, “Basel und die Eisenbahn” (dikutip di atas). Penulis artikel tersebut mengutip struktur saham berupa 72.000 saham senilai 500 franc dan menggambarkan pembatasan hak suara yang dirancang untuk mempertahankan kendali Swiss. ↩
3. Meyer, “Alfred Escher und die Züge für Zürich” (dikutip di atas), yang menggambarkan Kreditanstalt sebagai bank yang didirikan menurut model Crédit Mobilier Paris dan sebagai sarana bagi ribuan penabung kecil untuk berinvestasi dalam pembangunan kereta api. Tanggal pendirian dan para pendiri Crédit Mobilier merupakan pengetahuan umum dan dibahas dalam Bab D.II. ↩
4. Wikipedia (de), “Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt”, https://de.wikipedia.org/wiki/Allgemeine_Deutsche_Credit-Anstalt, yang mencantumkan Schweizerische Creditanstalt Zürich di antara bank-bank yang turut didirikan oleh lembaga Leipzig tersebut. Uraian tentang perundingannya disajikan lebih rinci dalam Bab D.II. ↩
5. Finanzmuseum (Zurich), “Bye bye Credit Suisse – An era of over 160 years comes to an end”, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/blog/credit-suisse.html; Luca Froelicher, “The turbulent history of Credit Suisse”, NZZ (edisi bahasa Inggris), https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364. Artikel tersebut melaporkan 442.539 permohonan pemesanan dari Swiss dan luar negeri untuk penerbitan saham pertama; HLS, “Escher, Alfred” (dikutip di atas). ↩
6. HLS, “Stämpfli, Jakob” (dikutip di atas); HLS, Meinrad Suter, “Winterthur”, versi tanggal 28 Agustus 2015, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/000157/2015-08-28/. Merger Schweizerische Bankgesellschaft dengan Schweizerischer Bankverein pada tahun 1998 dibahas dalam Bagian F. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.