简体 繁體 日本語 한국어 Bahasa Indonesia Русский Українська English Deutsch Français Español Português Tiếng Việt Türkçe العربية עברית

Dari London gold pool ke pasar emas Zurich

London gold pool, 1961–1968

Dalam sistem Bretton Woods, Amerika Serikat berjanji untuk mengonversi dolar yang dipegang oleh otoritas moneter asing menjadi emas dengan harga 35 dolar per ons. Pasar emas privat di London, yang dibuka kembali pada tahun 1954, secara formal bukan bagian dari sistem tersebut, tetapi harga pasar bebas yang jauh di atas 35 dolar akan menandakan bahwa dolar dinilai terlalu tinggi dan mendorong bank-bank sentral untuk mengonversi dolar mereka. Ketika harga di London sempat melonjak hingga sekitar 40 dolar pada Oktober 1960, bank-bank sentral terkemuka memutuskan untuk bertindak bersama. Pada November 1961, delapan bank sentral membentuk London gold pool, yang menjual emas dari cadangan mereka ketika harga terancam naik dan membeli ketika harga turun. Amerika Serikat menyumbang separuh dari sumber daya pool tersebut. Jerman menyumbang sebelas persen, Inggris, Prancis, dan Italia masing-masing sembilan persen, serta Belgia, Belanda, dan Swiss masing-masing empat persen.1 Partisipasi Bank Nasional Swiss (SNB) merupakan ilustrasi lain dari paradoks yang diuraikan dalam bagian I: negara yang bukan anggota Dana Moneter turut membela harga pusat sistem Dana Moneter.

Pool tersebut berfungsi selama beberapa tahun, tetapi bergantung pada keseimbangan antara penawaran dan permintaan yang digerogoti oleh defisit Amerika yang terus membesar dan perang di Vietnam. Prancis mengundurkan diri pada Juni 1967. Setelah devaluasi sterling pada November 1967, permintaan privat atas emas melonjak dan menguras cadangan pool dalam jumlah besar pada bulan-bulan berikutnya. Pada malam 14 Maret 1968, Amerika Serikat meminta pemerintah Inggris untuk menutup pasar emas London. Treasury mengumumkan bahwa pasar akan ditutup pada hari Jumat 15 Maret “atas permintaan Pemerintah Amerika Serikat”, dengan menetapkan hari itu sebagai hari libur bank.2 Dalam pertemuan akhir pekan di Washington pada 16 dan 17 Maret, para gubernur bank sentral negara-negara anggota pool membubarkan pengaturan tersebut dan menciptakan pasar dua tingkat: transaksi resmi antarbank sentral akan berlanjut pada harga 35 dolar, sementara pasar privat akan menemukan harganya sendiri.3 Pasar London tetap ditutup selama dua minggu dan dibuka kembali pada 1 April 1968, ketika fixing kedua pada sore hari diperkenalkan untuk kepentingan para pembeli di benua Amerika.4

Zurich pool

Dua minggu penutupan London menjadi penentu bagi Zurich. Ketiga bank besar, yaitu Union Bank of Switzerland, Swiss Bank Corporation, dan Swiss Credit Bank, membentuk aliansi dan membujuk Afrika Selatan, yang saat itu merupakan produsen emas terbesar di dunia, untuk menjual hasil produksinya langsung kepada mereka.5 Mekanisme pengaturan itu sederhana. Ketiga bank mengajukan harga beli yang terkoordinasi untuk pembelian mereka. Emas yang dibeli ke dalam pool kemudian tersedia bagi masing-masing bank secara individual, untuk dijual kepada nasabahnya sendiri dengan harga jualnya sendiri. Dengan demikian, pool tersebut memadukan posisi pembelian kolektif terhadap produsen dengan persaingan dalam distribusi, suatu pengaturan yang cocok baik bagi South African Reserve Bank, yang memasarkan emas negara itu, maupun bagi ketiga bank.

Bank Nasional Swiss pada awalnya tidak mendukung langkah tersebut. Program penelitian Yayasan Ilmu Pengetahuan Nasional Swiss tentang hubungan antara Swiss dan Afrika Selatan menemukan bahwa SNB telah menentang pengalihan penjualan emas Afrika Selatan dari London ke Zurich sebelum tahun 1968, karena khawatir akan dampaknya di dalam dan luar negeri. Terciptanya pasar dua tingkat mengubah penilaian itu. Sebagaimana diringkas oleh Sébastien Guex dan Bouda Etemad, bank-bank Swiss dengan cepat mengambil alih tempat London pada Maret 1968 dengan membentuk pool pembelian, dan setelah sempat ragu-ragu, Afrika Selatan mulai memasarkan logam tersebut dalam jumlah besar melalui Zurich. Para penulis menekankan bahwa hubungan pribadi antara para bankir Swiss dan mitra mereka di Afrika Selatan menentukan masuknya bank-bank tersebut ke pasar.6 Sejarawan Sandra Bott telah meneliti persaingan antara Zurich dan London dalam memperebutkan emas Afrika Selatan sepanjang periode 1945 hingga 1968.7

Pandangan Amerika pada masa itu tentang pengaturan baru tersebut muncul dalam Time pada tahun 1969. Majalah itu menggambarkan sebuah sindikat yang terdiri atas Credit Suisse, Union Bank, dan Swiss Bank Corporation yang dibentuk sekitar setahun sebelumnya untuk membeli emas Afrika Selatan yang baru ditambang, dengan dua tujuan: menjadikan Zurich sebagai penantang London dan memperoleh marjin dari penjualan kembali. Menurut artikel tersebut, bank-bank itu hanya menjual kepada pengguna industri, penimbun, dan spekulan ketika permintaan sedang kuat, agar tidak menekan harga. Ketika pasar melemah, mereka membeli emas tambahan di London, sehingga harga pasar bebas tertahan di sekitar 40 dolar per ons. Karena produksi Afrika Selatan pada tahun 1969 bernilai sekitar 560 juta dolar, lebih dari yang dapat diserap oleh bank-bank Swiss, bank sentral Portugal memisahkan diri dari bank-bank sentral lainnya dengan membeli emas Afrika Selatan pada harga resmi.8 Uraian itu menunjukkan bahwa Zurich pool lebih dari sekadar perantara pasif. Untuk sementara waktu, pool itu bertindak sebagai kartel penopang harga di pasar emas privat, peran yang baru saja ditinggalkan oleh bank-bank sentral.

Zurich sebagai pusat emas terkemuka pada tahun 1970-an

Pada tahun 1970-an, Zurich secara umum diakui sebagai pasar emas fisik terpenting di dunia. Sementara Afrika Selatan terus menjual sebagian besar produksinya melalui ketiga bank, Uni Soviet, produsen terbesar kedua, menggunakan Zurich sebagai saluran utamanya di Barat. Instrumen bagi penjualan Soviet adalah Wozchod Handelsbank, yang didirikan di Zurich pada 22 Juni 1966 sebagai bank Soviet pertama di Swiss dan dimiliki oleh lembaga-lembaga negara Soviet, termasuk Bank Negara Uni Soviet dan bank perdagangan luar negeri. Di bawah direkturnya, Yuri Karnaukh, yang memimpinnya dari tahun 1969 hingga 1974, bank itu menjadi pusat penjualan emas, yang menangani total penjualan tahunan emas batangan Soviet dalam kisaran 200 hingga 300 ton bekerja sama dengan bank-bank Barat, termasuk Credit Suisse dan Deutsche Bank. Setelah kerugian perdagangan terungkap ke publik pada November 1984, bank tersebut dilikuidasi pada tahun 1985.9 Gambaran emas Soviet yang tiba di Zurich dengan penerbangan terjadwal dan emas Afrika Selatan yang masuk melalui ketiga bank besar menangkap ciri khas pusat keuangan Swiss pada masa Perang Dingin: pusat keuangan itu berbisnis dengan kedua belah pihak dan dengan negara-negara yang mulai diboikot oleh sebagian besar dunia.

Angka-angka statistik perdagangan Swiss menggambarkan skalanya. Guex dan Etemad melaporkan bahwa impor koin emas dari Afrika Selatan naik dari sedikit di atas 400 juta franc menjadi lebih dari 1,5 miliar franc antara tahun 1968 dan 1984. Impor emas batangan dan ingot tumbuh tajam hingga tahun 1981 sebelum stabil di sekitar dua puluh miliar franc per tahun.10 Sumber-sumber sekunder menyatakan bahwa pada puncaknya pasar Zurich menangani porsi yang sangat besar dari emas yang baru ditambang di dunia, yang kadang disebut sekitar tujuh puluh persen, dengan Union Bank of Switzerland sebagai mitra keuangan utama para pemasok Afrika Selatan.11 Berapa pun porsi pastinya, konsekuensi praktisnya adalah bahwa harga emas dunia pada tahun 1970-an sebagian besar terbentuk di ruang-ruang transaksi tiga bank Zurich, meskipun London tetap mempertahankan fixing-nya dan perannya sebagai pusat sistem penyelesaian loco London.

Bisnis emas Zurich memiliki sisi industri yang bertahan lebih lama daripada pool perdagangan itu. Bank-bank besar mengakuisisi atau membangun kilang untuk mengubah emas batangan Afrika Selatan dan Soviet menjadi batangan dan koin yang lebih kecil yang diinginkan nasabah mereka. Credit Suisse, misalnya, mengakuisisi kilang Valcambi di Ticino, yang memungkinkannya memproduksi ingot dan koinnya sendiri.12 Keputusan Amerika untuk kembali mengizinkan warga negara biasa memiliki emas sejak akhir tahun 1974 serta gejolak harga yang ekstrem pada tahun 1979 dan 1980, ketika emas sempat melampaui 800 dolar per ons, membawa volume rekor bagi bank-bank tersebut. Bisnis pemurnian bertahan melewati kemunduran pool di kemudian hari. Kilang-kilang Swiss saat ini diperkirakan menguasai dua pertiga atau lebih dari hasil pemurnian tahunan dunia, dan empat kilang besar, yaitu Argor-Heraeus, Valcambi, PAMP, dan Metalor, mendominasi sektor tersebut.13

Konteks politik perdagangan emas Zurich juga berubah. Perdagangan emas dengan Afrika Selatan pada masa apartheid menjadi salah satu aspek yang paling dikritik dari hubungan ekonomi Swiss dengan negara itu, yang kemudian diteliti oleh Program Penelitian Nasional 42+ (NRP 42+) Yayasan Ilmu Pengetahuan Nasional Swiss. Bagi sejarawan pusat keuangan Zurich, episode ini menunjukkan betapa cepatnya ketiga bank besar dapat bertindak ketika kekosongan regulasi terbuka di tempat lain, betapa eratnya bisnis mereka terjalin dengan persoalan kebijakan luar negeri yang lebih suka diperlakukan Swiss sebagai persoalan komersial semata, dan bagaimana keunggulan kelembagaan yang tercipta dalam dua minggu pada Maret 1968 dapat membentuk seluruh industri selama setengah abad.

Catatan

  1. Wikipedia, “London Gold Pool”, dengan tabel kontribusi, https://en.wikipedia.org/wiki/London_Gold_Pool, yang mengutip Bordo, Monnet dan Naef (2019) serta kronologi Bank for International Settlements. Angka sekitar 40 dolar pada Oktober 1960 dan pembukaan kembali pasar London pada tahun 1954 merupakan hal baku dalam literatur, tetapi dicantumkan di sini tanpa sumber yang dibuka secara terpisah. ↩
  2. World Gold Council, After the Gold Standard, 1931–1999, jilid III, dokumen untuk 15 Maret 1968, https://www.gold.org/sites/default/files/documents/after-the-gold-standard/1968mar15.pdf. ↩
  3. Wikipedia, “London Gold Pool”, bagian tentang keruntuhannya, https://en.wikipedia.org/wiki/London_Gold_Pool. ↩
  4. London Bullion Market Association (LBMA), “March 1968 and the London Gold Fixing”, https://www.lbma.org.uk/wonders-of-gold/items/march-1968-and-the-london-gold-fixing. ↩
  5. BullionStar, “Swiss Gold Market”, Gold University, https://www.bullionstar.com/gold-university/swiss-gold-market. Artikel tersebut diterbitkan oleh seorang pedagang logam mulia dan memberikan uraian terperinci tentang mekanisme pool. ↩
  6. Sébastien Guex dan Bouda Etemad, “Economic relations between Switzerland and South Africa”, ringkasan penelitian dalam Program Penelitian Nasional 42+ (NRP 42+) Yayasan Ilmu Pengetahuan Nasional Swiss, https://www.snf.ch/media/en/6SfskXAzNq6FUwz9/nfp42p_guex-e.pdf. ↩
  7. Sandra Bott, “South African Gold at the Heart of the Competition between the Zurich and London Gold Markets at a Time of Global Regulation, 1945–68”, dalam Sandra Bott (ed.), The Global Gold Market and the International Monetary System from the late 19th Century to the Present (Palgrave Macmillan, 2013), halaman bab dan abstrak di https://link.springer.com/chapter/10.1057/9781137306715_6. ↩
  8. Time, “Money: Where the Gold Has Gone”, 1969, https://time.com/archive/6637230/money-where-the-gold-has-gone/. ↩
  9. Wikipedia, “Wozchod Handelsbank”, https://en.wikipedia.org/wiki/Wozchod_Handelsbank. Artikel tersebut bersandar pada laporan-laporan sezaman dalam Financial Times dan New York Times; lihat juga United Press International, laporan tanggal 30 November 1984 tentang kerugian di cabang Swiss bank Soviet Wozchod, https://www.upi.com/Archives/1984/11/30/The-Swiss-branch-of-the-Soviet-Unions-Wozchod-Bank/9185470638800/. ↩
  10. Sébastien Guex dan Bouda Etemad, “Economic relations between Switzerland and South Africa”, ringkasan penelitian NRP 42+, https://www.snf.ch/media/en/6SfskXAzNq6FUwz9/nfp42p_guex-e.pdf. ↩
  11. Wikipedia, “Zürich Gold Pool”, https://en.wikipedia.org/wiki/Z%C3%BCrich_Gold_Pool, yang menyatakan bahwa pada tahun 1970-an Zurich memperdagangkan sekitar 70 persen dari total produksi emas dunia dan bahwa pool tersebut, terutama UBS, menjadi mitra keuangan utama para pemasok Afrika Selatan setelah tahun 1968. ↩
  12. BullionStar, “Swiss Gold Market”, https://www.bullionstar.com/gold-university/swiss-gold-market: Credit Suisse mengakuisisi 50 persen Valcambi pada tahun 1967, 30 persen lagi pada tahun 1968, dan sisa 20 persen pada tahun 1980. FundingUniverse, “History of Credit Suisse Group”, https://www.fundinguniverse.com/company-histories/credit-suisse-group-history/, tentang akuisisi “the precious metals refinery Valcambi S.A., in Ticino, a manufacturer of ingots and coins”. ↩
  13. BullionStar, “Swiss Gold Market”, https://www.bullionstar.com/gold-university/swiss-gold-market, yang menempatkan porsi Swiss pada 65–70 persen dari hasil pemurnian tahunan di seluruh dunia. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.

Berencana mendirikan atau mengembangkan usaha di Swiss?

Helvetica Register adalah portal informasi. Portal ini menjelaskan hal-hal yang perlu diketahui oleh perusahaan dan pengusaha dari seluruh dunia, khususnya dari Tiongkok Raya, Asia Tengah dan Kaukasus, kawasan Asia lainnya, Timur Tengah, Afrika, dan Amerika Latin, untuk berbisnis di Swiss: hukum perusahaan, kontrak komersial, perizinan, perbankan, perpajakan, dan izin tinggal.

Nasihat hukum di Swiss diberikan oleh Ressos Legal, kantor hukum di Zurich yang memberikan nasihat di seluruh bidang hukum Swiss di bawah pimpinan Dr. Alexander Ressos. Informasi lebih lanjut tersedia di www.ressos.ch.

Proyek Anda di Swiss Hubungi Dr. Alexander Ressos Pendirian perusahaan, perjanjian pemegang saham dan perjanjian komersial, akuisisi, perizinan, rekening bank, perpajakan, dan izin tinggal: saya memberikan nasihat mengenai hukum Swiss dan berkoordinasi dengan pengacara Anda di negara asal, serta dengan penasihat hukum setempat di yurisdiksi lain sesuai kebutuhan.