Perusahaan manajemen dana dan manajer aset kolektif

Sistem Undang-Undang Lembaga Keuangan

Sejak 1 Januari 2020 perizinan lembaga yang mengelola dana diatur oleh Undang-Undang Lembaga Keuangan (FinIA). Undang-undang tersebut menetapkan hierarki izin, di mana izin yang lebih tinggi mencakup izin yang lebih rendah. Pada tingkat terbawah terdapat manajer portofolio dan wali amanat (trustee), yang diawasi oleh organisasi pengawas di bawah pengawasan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) dan yang rezimnya diuraikan dalam bab H.III. Di atasnya terdapat manajer aset kolektif, perusahaan manajemen dana, perusahaan efek dan bank, yang semuanya diberi izin dan diawasi secara langsung oleh FINMA.¹ Masa peralihan bagi lembaga yang sudah ada berakhir pada 31 Desember 2022.²

Perusahaan manajemen dana

Perusahaan manajemen dana harus berbentuk perseroan terbatas Swiss (AG) dengan kedudukan terdaftar dan kantor pusat di Swiss. Modal sahamnya harus terbagi atas saham atas nama, dan dewan direksinya harus beranggotakan sekurang-kurangnya tiga orang. Perusahaan tersebut dan bank kustodian harus saling independen. Tugas inti perusahaan manajemen dana adalah mengelola sekurang-kurangnya satu skema investasi kolektif secara mandiri dan atas namanya sendiri. Tugas tersebut mencakup pemilihan dan penilaian investasi, penghitungan nilai aset bersih, penetapan harga penerbitan dan penebusan, penentuan distribusi, serta pelaksanaan hak-hak yang melekat pada aset dana.³ Di luar tugas inti tersebut, perusahaan manajemen dana dapat bertindak sebagai perwakilan dana asing, mengelola portofolio individu dan memberikan jasa terkait.

Persyaratan permodalannya cukup besar. Perusahaan manajemen dana harus memiliki modal minimum sebesar CHF 1 juta serta dana sendiri tambahan yang meningkat seiring dengan aset dana yang dikelolanya, hingga maksimum CHF 20 juta.⁴ Persyaratan ini, bersama dengan tuntutan organisasi bagi perusahaan manajemen dana, menjelaskan mengapa pasar Swiss didominasi oleh sejumlah terbatas perusahaan manajemen dana besar, banyak di antaranya berada di Zurich dan Basel. Banyak manajer yang lebih kecil menggunakan apa yang disebut perusahaan manajemen dana white-label, yang mendirikan dan mengadministrasikan dana atas nama manajer pihak ketiga, sementara manajer tersebut tetap memegang keputusan investasi berdasarkan perjanjian delegasi.

Manajer aset kolektif

Manajer aset kolektif adalah izin bagi perusahaan yang mengelola portofolio skema investasi kolektif atau aset program pensiun kerja. Manajer asing yang mempekerjakan staf di Swiss untuk mengelola aset semacam itu secara permanen juga memerlukan izin untuk cabangnya di Swiss.⁵ Pemohon harus memiliki organisasi yang memadai, modal minimum sebesar CHF 200.000 dan dana sendiri yang menutupi sekurang-kurangnya seperempat biaya tetapnya. Selain itu, pemohon harus memiliki dana sendiri sebesar 0,01 persen dari aset kelolaan di atas suatu ambang batas, kecuali ia memiliki asuransi tanggung gugat profesi yang memadai.⁶

Aturan de minimis sangat penting dalam praktik bagi banyak manajer kecil di Zurich dan Zug. Perusahaan yang mengelola skema investasi kolektif yang dikhususkan bagi investor yang memenuhi syarat dapat beroperasi sebagai manajer portofolio biasa apabila aset kelolaannya tidak melebihi CHF 500 juta, atau CHF 100 juta apabila menggunakan leverage. Hal yang sama berlaku untuk pengelolaan aset pensiun hingga CHF 100 juta, dengan syarat perusahaan tersebut tidak mengelola lebih dari 20 persen aset dari satu program pensiun mana pun.⁷ Banyak manajer butik memulai di bawah rezim ini dan mengajukan izin manajer aset kolektif setelah mereka berkembang. Izin tersebut memiliki nilai yang melampaui pasar Swiss, karena pengelola dana dan otoritas pengawas Eropa sering mensyaratkan bahwa penerima delegasi di Swiss diawasi oleh FINMA.

Delegasi

Industri dana Swiss bertumpu pada delegasi. Perusahaan manajemen dana dapat mendelegasikan keputusan investasi dan tugas-tugas lain kepada pihak ketiga, dengan syarat pihak ketiga tersebut memiliki kualifikasi yang memadai dan, untuk keputusan investasi, tunduk pada pengawasan yang diakui. Delegasi ke luar negeri diperbolehkan apabila penerima delegasi tunduk pada pengawasan yang setara dan, apabila hukum asing mensyaratkannya, terdapat perjanjian kerja sama antara FINMA dan otoritas pengawas asing.⁸ Tanggung jawab tetap berada pada lembaga yang mendelegasikan. Lembaga tersebut harus memilih, memberi instruksi dan mengawasi penerima delegasinya dengan cermat, serta tetap bertanggung jawab atas tindakan penerima delegasi sebagaimana atas tindakannya sendiri.

Delegasi juga berjalan ke arah sebaliknya, dan arah inilah yang lebih penting bagi Zurich. Sebagian besar aset yang dikelola di Zurich adalah milik dana yang berdomisili di Luksemburg atau Irlandia, yang perusahaan manajemennya telah mendelegasikan pengelolaan portofolio kepada manajer di Zurich. Model ini bergantung pada kesediaan otoritas pengawas Eropa untuk menerima penerima delegasi dari Swiss. Karena itu, aturan Eropa mengenai delegasi, beserta pengetatannya dalam reformasi beberapa tahun terakhir, diamati dengan saksama di Zurich.

Catatan

1. Rashid Bahar, “Something Old, Something New: The Supervision of Financial Institutions under the Federal Act on Financial Institutions – FinIA Cleared for Takeoff”, CapLaw 2019, mengenai pemindahan aturan tentang perusahaan manajemen dana dan manajer aset kolektif dari Undang-Undang Skema Investasi Kolektif (CISA) ke FinIA, perizinan dan pengawasan langsung oleh FINMA di luar model ganda yang diterapkan pada manajer portofolio dan wali amanat, serta persyaratan modal dan dana sendiri mereka, https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/. ↩
2. Goldblum, basis pengetahuan, “FinIA Switzerland: Licence Categories Explained”, mengenai kategori izin berdasarkan FinIA, modal minimum sebesar CHF 100.000 bagi manajer portofolio dan wali amanat serta CHF 200.000 bagi manajer aset kolektif, mulai berlakunya pada 1 Januari 2020, dan berakhirnya masa peralihan pada 31 Desember 2022, https://goldblum.ch/knowledgebase/finia-switzerland/. ↩
3. FINMA, “Fund management companies”, mengenai dasar hukum dalam Pasal 32 dst. FinIA dan Pasal 49 dst. Peraturan Lembaga Keuangan (FinIO), persyaratan perseroan terbatas dengan kedudukan terdaftar dan kantor pusat di Swiss, saham atas nama, dewan direksi sekurang-kurangnya tiga anggota, independensi dari bank kustodian, dan tugas inti mengelola skema investasi kolektif, https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/fund-management-companies/. ↩
4. Rashid Bahar, “Something Old, Something New”, CapLaw 2019, mengenai modal minimum sebesar CHF 1 juta bagi perusahaan manajemen dana dan dana sendiri berdasarkan aset kelolaan, dengan batas atas CHF 20 juta, https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/. ↩
5. FINMA, “Managers of collective assets”, mengenai dasar hukum dalam Pasal 24 dst. FinIA dan Pasal 34 dst. FinIO, syarat organisasi yang memadai, modal minimum dan jaminan tambahan, pengelolaan sekurang-kurangnya satu skema investasi kolektif atau program pensiun, ambang batas de minimis, dan perizinan cabang Swiss dari manajer asing, https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/asset-managers-of-collective-investment-schemes/. ↩
6. Rashid Bahar, “Something Old, Something New”, CapLaw 2019, mengenai dana sendiri manajer aset kolektif, yaitu sebesar seperempat biaya tetap hingga CHF 20 juta ditambah 0,01 persen dari aset kelolaan kecuali pertanggungan tanggung gugat profesi memadai, https://caplaw.ch/2019/something-old-something-new-the-supervision-of-financial-institutions-under-the-federal-act-on-financial-institutions-finia-cleared-for-takeoff/. Modal minimum sebesar CHF 200.000 disebutkan dalam Goldblum, basis pengetahuan, “FinIA Switzerland: Licence Categories Explained”, https://goldblum.ch/knowledgebase/finia-switzerland/. ↩
7. FINMA, “Managers of collective assets”, mengenai ambang batas de minimis sebesar CHF 500 juta tanpa leverage, CHF 100 juta dengan leverage, dan CHF 100 juta untuk aset pensiun kerja dengan maksimum 20 persen dari satu program mana pun, https://www.finma.ch/en/authorisation/asset-management/asset-managers-of-collective-investment-schemes/. ↩
8. Dominik Oberholzer (Kellerhals Carrard), “Switzerland: An Investment Funds Overview”, Chambers and Partners, mengenai delegasi pengelolaan aset kepada manajer yang berizin berdasarkan Pasal 17 FinIA atau Pasal 24 FinIA dan diperbolehkannya delegasi kepada manajer non-Swiss yang berada di bawah pengawasan yang setara, https://chambers.com/content/item/6915. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.