Hong Kong

Kembalinya arus kekayaan

Pemulihan Hong Kong merupakan perkembangan paling mengejutkan dalam medan persaingan. Antara tahun 2019 dan 2022, kota ini mengalami unjuk rasa massal, National Security Law bulan Juni 2020, beberapa pembatasan pandemi yang paling ketat di dunia, dan kepergian sebagian besar populasi ekspatriatnya. Banyak pengamat menyimpulkan bahwa Singapura akan mewarisi peran Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional terdepan di Asia. Empat tahun kemudian, Hong Kong telah melampaui Swiss sebagai pusat pembukuan terbesar bagi kekayaan lintas batas, merebut kembali posisi teratas di antara tempat-tempat pencatatan saham dunia, dan menempati peringkat ketiga dalam Global Financial Centres Index (GFCI), tepat di atas Singapura. Penjelasannya hampir seluruhnya terletak pada hubungannya dengan Tiongkok daratan. Lebih dari 60 persen kekayaan lintas batas yang dibukukan di Hong Kong berasal dari Tiongkok daratan, dan pertumbuhan kota ini bergantung pada kesediaan para pengusaha dan keluarga Tiongkok untuk menyimpan aset di luar Tiongkok daratan tetapi tetap dalam jangkauan hukum Tiongkok dan politik Tiongkok.¹

Pasar saham mengikuti pola yang sama. Setelah tiga tahun yang lemah, Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) menghimpun sekitar USD 37,4 miliar melalui penawaran umum perdana pada tahun 2025, meningkat lebih dari 230 persen dibandingkan tahun sebelumnya dan lebih besar daripada gabungan total tiga tahun sebelumnya. Perusahaan-perusahaan Tiongkok mendominasi pencatatan tersebut, banyak di antaranya telah tercatat di Shanghai atau Shenzhen dan mencari pencatatan kedua di Hong Kong untuk menjangkau investor internasional.² Perputaran ekuitas hampir berlipat dua pada tahun yang sama, dan perdagangan ke arah selatan melalui Stock Connect, yaitu saluran yang digunakan investor Tiongkok daratan untuk membeli saham Hong Kong, tumbuh sekitar 150 persen.³

Konektivitas dengan Tiongkok daratan dan insentif family office

Pemerintah Hong Kong dan para regulatornya telah membangun serangkaian saluran yang menghubungkan pasar keuangan kota tersebut dengan Tiongkok daratan. Stock Connect dan Bond Connect menghubungkan bursa-bursa, sementara skema Cross-boundary Wealth Management Connect memungkinkan penduduk Greater Bay Area Guangdong–Hong Kong–Makau untuk berinvestasi pada produk pengelolaan kekayaan lintas batas. Skema tersebut ditingkatkan pada awal 2024, ketika People’s Bank of China menerbitkan aturan pelaksanaan yang direvisi yang membukanya bagi perusahaan efek berizin, memperluas jangkauan produk yang memenuhi syarat, dan memperbarui kriteria kelayakan bagi investor.⁴ Tidak ada pusat Barat yang dapat menawarkan akses yang sebanding kepada para penabung Tiongkok. Bagi bank-bank Swiss, yang mengoperasikan sebagian platform pembukuan Asia terbesarnya di Hong Kong, saluran-saluran ini merupakan peluang sekaligus ancaman, karena memungkinkan mereka melayani nasabah Tiongkok daratan dari Hong Kong tanpa harus bersaing dari Zurich (Zürich).

Hong Kong juga telah meniru, dan dalam beberapa hal melampaui, pendekatan Singapura terhadap family office. Sejak 2023, Hong Kong memberikan keringanan pajak laba sebesar nol persen untuk transaksi yang memenuhi syarat dari single family office, dengan syarat minimum aset kelolaan. Sebuah studi yang ditugaskan pemerintah kepada Deloitte mencatat 3.384 single family office pada akhir 2025, meningkat lebih dari 25 persen dalam dua tahun. Menurut para penulis Deloitte, banyak pendatang baru berasal dari Tiongkok daratan, dengan minat yang semakin besar dari Timur Tengah dan negara-negara Asia lainnya. Mereka menekankan bahwa Hong Kong, berbeda dengan Singapura, tidak memberlakukan target investasi lokal maupun persyaratan persetujuan sebagai syarat keringanan pajak tersebut.⁵ New Capital Investment Entrant Scheme, yang diluncurkan pada Maret 2024, menambahkan jalur izin tinggal bagi investor yang menempatkan sekurang-kurangnya HK$30 juta pada aset Hong Kong yang memenuhi syarat. Hingga akhir April 2025, skema ini telah menerima 1.257 permohonan, dengan perkiraan investasi lebih dari HK$37 miliar.⁶

Di bidang aset kripto dan aset digital, Hong Kong telah memilih strategi perizinan yang aktif. Stablecoins Ordinance, yang berlaku sejak 1 Agustus 2025, mewajibkan penerbit stablecoin yang mengacu pada mata uang fiat untuk memperoleh izin dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA), memiliki modal disetor sekurang-kurangnya HK$25 juta, menjamin token mereka sepenuhnya dengan aset cadangan, dan menebusnya pada nilai nominal dalam satu hari kerja.⁷ Bagian J dari jilid ini menguraikan pendekatan Swiss, yang bertumpu pada Undang-Undang DLT tahun 2021 yang netral teknologi dan praktik pengawasan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA). Kedua pusat tersebut bersaing memperebutkan penerbit dan kustodian yang sama, dan keduanya menghadapi persaingan dari Dubai dan Abu Dhabi, yang telah membangun regulator khusus untuk aset virtual.

Perdebatan tentang kepastian hukum

Kembalinya Hong Kong tidak mengakhiri perdebatan tentang tatanan hukumnya. Basic Law menjamin common law dan peradilan yang independen, dan Court of Final Appeal tetap bersidang dengan hakim-hakim tidak tetap dari yurisdiksi common law lainnya. Namun, National Security Law tahun 2020 dan Safeguarding National Security Ordinance yang disahkan berdasarkan Pasal 23 Basic Law pada Maret 2024 telah mengubah persepsi tentang kota tersebut di kalangan advokat dan investor Barat. Pada Maret 2022, Lord Reed dan Lord Hodge, Presiden dan Wakil Presiden Supreme Court Inggris Raya, mengundurkan diri dari Court of Final Appeal. Lord Reed menyatakan bahwa para hakim tidak dapat terus bersidang di Hong Kong tanpa terkesan mendukung suatu pemerintahan yang telah menyimpang dari nilai-nilai kebebasan politik. Pada Juni 2024, Lord Collins of Mapesbury dan Lord Sumption menyusul, dan yang disebut pertama menjelaskan pengunduran dirinya dengan merujuk pada situasi politik di Hong Kong.⁸

Para praktisi niaga umumnya memandang pengadilan Hong Kong kompeten dan independen ketika memutus sengketa kontrak dan perseroan. Meskipun demikian, nasabah internasional mengajukan pertanyaan yang berbeda. Mereka ingin mengetahui apakah aset yang disimpan di Hong Kong akan tetap aman dalam konflik antara Tiongkok dan Barat, apakah sanksi atau tindakan balasan dapat menjangkaunya, dan apakah kata akhir mengenai penafsiran Basic Law, yang berada di tangan Komite Tetap Kongres Rakyat Nasional, dapat digunakan untuk merugikan mereka.⁹ Bagi nasabah dari Tiongkok daratan, pertanyaan ini memiliki bobot yang berbeda dibandingkan bagi nasabah dari Barat atau Timur Tengah, karena mereka sudah hidup di bawah hukum Tiongkok. Bagi semua pihak lainnya, hal ini merupakan alasan untuk melakukan diversifikasi. Di sinilah Zurich menemukan perannya di pasar Asia: sebagai pusat pembukuan kedua bagi keluarga-keluarga Asia yang memiliki rekening pertama di Hong Kong atau Singapura dan menginginkan sebagian kekayaan mereka berada di yurisdiksi netral yang jauh dari garis patahan geopolitik Pasifik.

Catatan

1. finews.asia, “Global Wealth Report: Hong Kong Overtakes Switzerland” (catatan di atas). ↩
2. 3E Accounting Hong Kong, “Hong Kong Leads Global IPOs in 2025 with US$37.4 Billion Raised” (catatan di atas). Enam dari pencatatan sekunder perusahaan Tiongkok daratan tersebut masing-masing menghimpun lebih dari USD 1 miliar. ↩
3. Finance Magnates, “HKEX Regains ‘Top Global Listing Spot,’ Equity Turnover Nearly Doubles in 2025”, 26 Februari 2026, https://www.financemagnates.com/forex/hkex-regains-top-global-listing-spot-equity-turnover-nearly-doubles-in-2025/. HKEX melaporkan laba bersih sebesar HK$17,7 miliar untuk tahun 2025, meningkat 36 persen. ↩
4. PwC China, “Enhancements to the Cross-Boundary Wealth Management Connect”, Februari 2024, https://www.pwccn.com/en/industries/financial-services/banking-and-capital-markets/publications/enhancements-to-cross-boundary-bcm-feb2024.html. Aturan yang direvisi diterbitkan pada 24 Januari 2024. ↩
5. Caixin Global, “Hong Kong family offices exceed 3,380 as tax incentives attract wealth”, 11 Februari 2026, https://www.caixinglobal.com/2026-02-11/hong-kong-family-offices-exceed-3380-as-tax-incentives-attract-wealth-102413422.html. Studi tersebut memperkirakan bahwa single family office mempekerjakan lebih dari 10.000 profesional dan membelanjakan HK$12,6 miliar per tahun di kota tersebut. ↩
6. Pemerintah Hong Kong, siaran pers tentang New Capital Investment Entrant Scheme, 25 Mei 2025, https://www.info.gov.hk/gia/general/202505/25/P2025052400034.htm. Dari modal yang ditempatkan oleh pemohon yang disetujui, 36,4 persen dialokasikan ke dana yang diotorisasi oleh Komisi Sekuritas dan Berjangka Hong Kong (SFC) dan 28,1 persen ke ekuitas. ↩
7. Davis Polk, “Hong Kong’s licensing and regulatory framework for stablecoins now in effect”, Agustus 2025, https://www.davispolk.com/insights/client-update/hong-kongs-licensing-and-regulatory-framework-stablecoins-now-effect. ↩
8. Global Legal Post, “Two retired UK judges resign from Hong Kong’s top court”, Juni 2024, https://www.globallegalpost.com/news/two-retired-uk-judges-resign-from-hong-kongs-top-court-2115075310. Ketua Mahkamah Andrew Cheung menanggapi bahwa pengadilan tersebut tetap berkomitmen pada supremasi hukum dan independensi peradilan, dan bahwa dua belas hakim tidak tetap dari yurisdiksi common law masih tetap menjabat. ↩
9. Basic Law of the Hong Kong Special Administrative Region, Pasal 158, https://www.basiclaw.gov.hk/en/basiclaw/chapter8.html. Komite Tetap memberikan wewenang kepada pengadilan Hong Kong untuk menafsirkan sendiri ketentuan-ketentuan yang berada dalam batas otonomi Wilayah tersebut. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.