Integrasi, berakhirnya penjaminan, dan gugatan pemegang saham

Penutupan transaksi dan berakhirnya dukungan negara

UBS menyelesaikan akuisisi tersebut pada 12 Juni 2023, yang juga merupakan hari perdagangan terakhir saham Credit Suisse di SIX Swiss Exchange dan American depositary shares-nya di New York. Untuk sementara, UBS Group AG memegang dua bank induk yang terpisah, yaitu UBS AG dan Credit Suisse AG, masing-masing dengan anak perusahaan dan cabangnya sendiri. Ermotti menyatakan bahwa penggabungan tersebut akan memberikan kepada nasabah penawaran global yang lebih baik dan jangkauan geografis yang lebih luas.¹

Hanya dua bulan kemudian, UBS melepaskan dukungan negara. Pada 11 Agustus 2023, UBS secara sukarela mengakhiri perjanjian perlindungan kerugian (loss protection agreement) dengan Konfederasi dan jaring pengaman likuiditas publik (public liquidity backstop), setelah peninjauan atas portofolio non-inti Credit Suisse dalam skenario tekanan berat menunjukkan bahwa jaminan tersebut tidak lagi diperlukan. Credit Suisse telah melunasi pinjaman ELA+ sehari sebelumnya. UBS telah membayar kepada Konfederasi 40 juta franc untuk perjanjian perlindungan kerugian dan 214 juta franc berupa biaya komitmen dan premi risiko berdasarkan jaring pengaman tersebut, 153 juta di antaranya untuk Konfederasi dan 61 juta untuk Bank Nasional Swiss (SNB). Departemen Keuangan Federal melaporkan bahwa Konfederasi memperoleh penerimaan sekitar 200 juta franc secara keseluruhan, yang lebih dari cukup untuk menutup biaya penasihat eksternalnya sebesar 3,3 juta franc.² Pengakhiran lebih awal tersebut memungkinkan Dewan Federal dan UBS berargumen bahwa pembayar pajak tidak membiayai penyelamatan itu. Para kritikus menjawab bahwa jaminan implisit yang dinikmati oleh satu-satunya bank global yang tersisa dengan ukuran sebesar ini tidak dapat diukur dengan biaya yang diterima pada tahun 2023.

Integrasi Credit Suisse ke dalam UBS

Integrasi hukum berlangsung secara bertahap. Pada 31 Mei 2024, UBS AG dan Credit Suisse AG bergabung, dan Credit Suisse AG dihapus dari daftar perusahaan (commercial register). UBS AG mengambil alih seluruh hak dan kewajibannya, termasuk instrumen utang yang masih beredar. Bank-bank domestik Swiss menyusul pada 1 Juli 2024, ketika UBS Switzerland AG menyerap Credit Suisse (Schweiz) AG. Yang terakhir ini dihapus dari daftar perusahaan Kanton Zurich, dan chief executive-nya, André Helfenstein, meninggalkan grup.³ Keputusan untuk mengintegrasikan bisnis Swiss sepenuhnya menuai kontroversi di pasar domestik yang sudah kekurangan pesaing besar. UBS mengumumkannya pada 31 Agustus 2023, dengan menyatakan bahwa keputusan itu diambil setelah evaluasi menyeluruh atas semua opsi yang tersedia.⁴ Merger tersebut mengakhiri keberadaan entitas hukum terakhir yang menyandang nama bank tersebut di Swiss.

Integrasi operasional memakan waktu lebih lama. Pada 18 Maret 2026, hampir tepat tiga tahun setelah akhir pekan penyelamatan, UBS mengumumkan bahwa pihaknya telah menyelesaikan migrasi nasabah eks-Credit Suisse di Swiss ke platformnya sendiri. Ermotti menyebut sekitar 1,2 juta nasabah telah dipindahkan dan menyebutnya salah satu integrasi paling kompleks dalam sejarah perbankan. Pekerjaan yang tersisa, termasuk penghentian sistem teknologi informasi lama, diperkirakan akan sebagian besar selesai pada akhir tahun 2026.⁵ Di balik angka-angka ini terdapat ribuan pemutusan hubungan kerja dan lenyapnya budaya perusahaan kedua dari lanskap perbankan Zurich. Ketika UBS mengumumkan integrasi penuh bisnis Swiss pada bulan Agustus 2023, chief executive-nya memperkirakan sekitar 3.000 pemutusan hubungan kerja di Swiss saja selama tahun-tahun berikutnya.⁶

Pemegang saham di hadapan Pengadilan Niaga dan Mahkamah Agung Federal

Pemegang saham Credit Suisse juga menempuh jalur pengadilan, meskipun dengan tujuan yang berbeda dari pemegang obligasi. Berdasarkan Pasal 105 Undang-Undang Merger (Merger Act), pemegang saham dapat meminta pengadilan untuk memeriksa apakah rasio pertukaran dalam merger sudah layak dan memberikan kompensasi apabila tidak. Lebih dari tiga puluh gugatan semacam itu digabungkan di Pengadilan Niaga Kanton Zurich. Pada 18 Juni 2025, pengadilan memerintahkan penilaian ahli independen atas Credit Suisse pada saat merger dan menunjuk Peter Leibfried, profesor di Universitas St. Gallen, dan Roger Neininger, mantan chief executive KPMG Swiss, sebagai ahli. Penilaian tersebut akan didasarkan pada nilai going-concern, suatu hal yang disambut baik oleh asosiasi-asosiasi pemegang saham. UBS mengungkapkan pencadangan sebesar 3,6 miliar franc untuk perkara litigasi dan regulasi pada akhir tahun 2024.⁷ Hingga September 2026, tidak ada putusan mengenai rasio pertukaran yang dilaporkan dalam sumber-sumber yang dirujuk untuk bab ini.

Gugatan terhadap Konfederasi itu sendiri sejauh ini gagal. Dalam putusan 2E_5/2024, Mahkamah Agung Federal menolak gugatan ganti rugi seorang pemegang saham yang mendalilkan bahwa Dewan Federal telah melanggar kewajiban jabatannya dalam melaksanakan merger darurat. Mahkamah menerima bahwa ancaman keruntuhan ekonomi memenuhi syarat bahaya yang serius dan mengancam berdasarkan Pasal 184 dan 185 Konstitusi. Mahkamah menahan diri secara cukup besar dalam menguji pilihan Dewan Federal, dengan hanya campur tangan terhadap kesewenang-wenangan, dan menilai pengambilalihan oleh UBS sebagai tanggapan yang wajar. Menurut mahkamah, jaminan hak milik tidak melindungi nilai saham dalam suatu krisis. Mahkamah juga mencatat bahwa rasio pertukaran ditetapkan oleh UBS.⁸ Perbandingannya dengan putusan Pengadilan Tata Usaha Federal mengenai instrumen AT1 cukup instruktif. Pengadilan menunjukkan sikap menghormati pilihan Dewan Federal atas solusi keseluruhan, sementara campur tangan individual terhadap tagihan yang dilindungi hukum diuji dengan lebih cermat.

Catatan

1. UBS Group AG, “UBS completes Credit Suisse acquisition”, rilis media tanggal 12 Juni 2023, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20230612-ubs-credit-suisse-acquisition.html. UBS memperkirakan rasio CET1 sekitar 14 persen untuk kuartal kedua 2023. ↩
2. UBS Group AG, pengumuman tanggal 11 Agustus 2023 (dikutip di atas); Departemen Keuangan Federal, “UBS takeover of Credit Suisse” (dikutip di atas). ↩
3. UBS Group AG, “UBS completes merger of UBS AG and Credit Suisse AG”, rilis media tanggal 31 Mei 2024, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20240531-pbm.html; UBS Group AG, “UBS completes merger of UBS Switzerland AG and Credit Suisse (Schweiz) AG”, rilis media tanggal 1 Juli 2024, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20240701-sbm.html. ↩
4. UBS Group AG, “UBS’s second-quarter 2023 results”, rilis media tanggal 31 Agustus 2023, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20230831-2q23-quarterly-result.html; rilis yang sama sebagai pengumuman ad hoc, “UBS announces second quarter 2023 earnings and decision to integrate Credit Suisse (Schweiz) AG”, Business Wire, https://www.businesswire.com/news/home/20230830408307/en/, yang mengutip Sergio P. Ermotti: “Keputusan kami mengenai Credit Suisse (Schweiz) AG diambil setelah evaluasi menyeluruh atas semua opsi yang tersedia.” ↩
5. UBS Group AG, “UBS successfully completes the client migration in Switzerland – another key milestone in the integration journey”, rilis media tanggal 18 Maret 2026, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260318-client-migration.html. ↩
6. Malay Mail, “UBS to cut 3,000 Swiss jobs as it slashes costs by US$10b”, 31 Agustus 2023, https://www.malaymail.com/news/money/2023/08/31/ubs-to-cut-3000-swiss-jobs-as-it-slashes-costs-by-us10b/88268, yang mengutip Sergio Ermotti mengenai sekitar 1.000 pemutusan hubungan kerja akibat integrasi Credit Suisse (Schweiz) dan sekitar 2.000 pemutusan hubungan kerja lainnya di Swiss dalam beberapa tahun berikutnya. ↩
7. finews.ch, 24 Juni 2025 (dikutip di atas). Para penggugat mencakup ribuan pemegang saham yang diwakili oleh organisasi-organisasi seperti Legalpass dan Asosiasi Perlindungan Investor Swiss (SASV). ↩
8. IFLR, “Swiss Supreme Court dismisses another state liability claim after Credit Suisse–UBS merger” (dikutip di atas). Artikel tersebut merujuk pada penolakan sebelumnya dalam putusan 2E_1/2024 bulan Mei 2025. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.