Warisan: dari regulasi kanton ke hukum federal dan SIX

Gedung-gedung

Gedung bursa pertama di Bahnhofstrasse digunakan hingga tahun 1930. Gedung itu digantikan oleh sebuah gedung baru di apa yang disebut Börsenblock antara Talstrasse dan Schanzengraben, yang dirancang dan dibangun antara tahun 1928 dan 1930 oleh arsitek Zurich Henauer dan Witschi.¹ Pada tahun 1992 bursa pindah lagi, ke sebuah gedung baru di Selnau dekat Stauffacherbrücke. Sepuluh tahun kemudian penyelenggaranya, yang saat itu telah berbentuk perseroan saham, pindah ke Selnaustrasse.² Setiap kepindahan mencerminkan pertumbuhan pasar dan perubahan teknologinya, dari ring tahun 1880 hingga sistem perdagangan elektronik tahun 1990-an. Kewajiban kanton berdasarkan undang-undang tahun 1912 untuk menyediakan tempat bagi bursa menyertai dua kepindahan yang pertama.

Dari hukum kanton ke Undang-Undang Bursa Efek federal

Model regulasi kanton yang terbentuk antara tahun 1883 dan 1912 bertahan selama lebih dari delapan puluh tahun. Akhir model ini datang melalui perpaduan teknologi dan perundang-undangan federal. Pada tahun 1993 bursa Jenewa, Basel dan Zurich membentuk bursa Swiss yang terpadu. Pada tahun 1996 pengenalan sistem perdagangan elektronik selesai dan perdagangan di lantai bursa berakhir.³ Lonceng terakhir ring Zurich berbunyi pada 15 Agustus 1996, mengakhiri suatu zaman yang telah berlangsung lebih dari satu abad.⁴

Transformasi hukum tersebut berbentuk Undang-Undang Federal tentang Bursa Efek dan Perdagangan Efek (Börsengesetz, BEHG) tanggal 24 Maret 1995, yang mulai berlaku pada 1 Februari 1997, dengan beberapa ketentuan menyusul pada 1 Januari 1998.⁵ Undang-undang ini mewajibkan setiap orang yang menyelenggarakan bursa untuk memperoleh izin federal. Tujuan yang dinyatakannya adalah menjamin transparansi dan perlakuan yang setara terhadap investor serta memelihara berfungsinya pasar efek. Dengan BEHG, undang-undang kanton tentang perdagangan efek, termasuk undang-undang Zurich tahun 1912, kehilangan bidang penerapannya. Undang-undang federal itu sendiri sejak itu sebagian besar telah digantikan oleh Undang-Undang Infrastruktur Pasar Keuangan (FinMIA) dan perundang-undangan terkait, yang dibahas dalam Bagian H.

Namun, secara struktural undang-undang federal tersebut mempertahankan ciri-ciri pokok model Zurich. Penyelenggara bursa tetap merupakan badan privat dengan organ-organ regulasinya sendiri, yang tunduk pada perizinan dan pengawasan oleh otoritas publik. Swaregulasi dalam kerangka publik, yaitu prinsip yang diperkenalkan oleh undang-undang Zurich tahun 1883, menjadi prinsip hukum bursa federal. Pada tahun 2008 bursa Swiss bergabung dengan SIS Group dan Telekurs menjadi SIX Group dan berganti nama menjadi SIX Swiss Exchange.⁶ Kedudukannya tetap di Zurich, tidak jauh dari Bahnhofstrasse tempat aula bursa pertama dibangun.

Bursa dan kebangkitan Zurich

Bursa Zurich merupakan salah satu dari beberapa faktor yang membawa kota itu menjadi pusat keuangan Swiss terkemuka. Bank, perusahaan asuransi, Polytechnikum, perusahaan kereta api dan bobot politik kanton masing-masing memainkan perannya, sebagaimana ditunjukkan oleh bab-bab lain dalam Bagian D. Meskipun demikian, bursa menjalankan fungsi-fungsi yang tidak dapat dijalankan oleh lembaga lain mana pun. Bursa memberikan pasar yang likuid dan harga resmi bagi efek yang diterbitkan di Zurich. Bursa mempertemukan komunitas keuangan kota itu setiap hari. Bursa juga menyediakan ruang publik tempat nilai perusahaan dan utang publik terus-menerus diuji terhadap penilaian para investor.

Pelajaran praktis pertama yang dapat ditarik para praktisi dari sejarah ini menyangkut pentingnya kepercayaan terhadap perantara. Para pembentuk undang-undang Zurich tahun 1883 menyadari bahwa integritas harga bergantung pada integritas mereka yang membentuknya. Wawasan inilah yang melandasi setiap persyaratan perizinan modern bagi perusahaan efek. Pelajaran kedua menyangkut nilai hubungan yang seimbang antara organisasi privat dan pengawasan publik. Zurich menghindari baik laissez-faire pasar yang tidak diatur maupun bursa yang dinasionalisasi seperti di Basel. Jalan tengahnya terbukti langgeng. Pelajaran ketiga menyangkut kepekaan pasar terhadap perpajakan. Sejarah bea meterai menunjukkan bahwa bursa-bursa bersaing satu sama lain untuk memperoleh transaksi, sehingga keputusan fiskal dapat memindahkan usaha antarpusat keuangan dalam beberapa tahun.

Catatan

1. “Alte Börse (Zürich)”, Wikipedia (bahasa Jerman), https://de.wikipedia.org/wiki/Alte_B%C3%B6rse_(Z%C3%BCrich). Gedung tersebut tetap menjadi tempat perdagangan efek terbesar di Swiss hingga tahun 1992. ↩
2. “SIX Swiss Exchange”, Wikipedia (bahasa Jerman), https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. ↩
3. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Meyerhans, “Börsen”, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php. HLS juga menyebut pendirian Soffex, bursa opsi dan berjangka Swiss, pada tahun 1986 dan peluncuran Eurex pada tahun 1998. ↩
4. “SIX Swiss Exchange”, Wikipedia (bahasa Jerman), https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange, yang mengutip frasa “eine Epoche, die über ein Jahrhundert angedauert hatte”. Swiss Finance Museum menyebut tanggal yang sama untuk penutupan ring obligasi. ↩
5. Bundesgesetz über die Börsen und den Effektenhandel (Börsengesetz, BEHG) tanggal 24 Maret 1995, SR 954.1, naskah dan catatan tentang mulai berlakunya, LexFind, https://www.lexfind.ch/tolv/148081/de. ↩
6. “SIX Swiss Exchange”, Wikipedia (bahasa Inggris), https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.