Warisan: konvergensi asuransi dan pasar modal di Zurich

Masing-masing dari empat saluran yang diuraikan dalam bab ini tumbuh dari akarnya sendiri dan beroperasi dalam kerangka hukumnya sendiri. Jika dilihat bersama, keempatnya menceritakan satu kisah tentang Zurich. Selama sebagian besar abad ke-19 dan ke-20, asuransi dan perbankan di kota ini merupakan dua dunia terpisah yang terutama bertemu di ruang direksi perusahaan-perusahaan besar dan di departemen investasi perusahaan asuransi. Kreditanstalt turut mendirikan Rentenanstalt dan Swiss Re, sebagaimana ditunjukkan bab-bab sebelumnya, tetapi perusahaan asuransi kemudian mengembangkan budaya mereka sendiri berupa kehati-hatian aktuaria dan kewajiban jangka panjang, sedangkan bank mengembangkan budaya mereka sendiri berupa perdagangan, kredit, dan pengelolaan kekayaan privat. Sejak tahun 1990-an kedua dunia ini telah menyatu.

Di sisi perusahaan reasuransi, obligasi katastrofe dan modal alternatif telah mengubah sebagian bisnis reasuransi menjadi bisnis pasar modal. Swiss Re mengatur transaksi, mensponsori obligasi, mengelola dana, dan menerbitkan indeks yang menjadi ukuran pasar. Di sisi manajer aset, perusahaan spesialis yang bermula di dalam bank, seperti tim terkait asuransi Clariden Leu dan Credit Suisse, kini beroperasi sebagai butik independen. Beberapa di antaranya didirikan atau diisi oleh mantan penjamin emisi (underwriter) reasuransi dan aktuaris. Di sisi sistem pensiun, kumpulan modal domestik terbesar membeli risiko katastrofe, infrastruktur, dan ekuitas swasta melalui manajer yang memperoleh izin dari Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), dan sistem pensiun itu sendiri diawasi oleh Komisi Pengawas Tertinggi Pensiun Kerja (OAK BV) dan otoritas regional. Di sisi kekayaan privat, asuransi jiwa telah menjadi bentuk hukum untuk memegang aset perbankan, dengan konsekuensi terhadap pajak, pelaporan, dan perlindungan dari kreditur yang menuntut advokat di bidang asuransi, perbankan, dan pajak untuk bekerja sama.

Pembentuk undang-undang telah mengikuti konvergensi ini. Undang-Undang Pengawasan Asuransi yang direvisi tahun 2024 menciptakan bentuk Swiss bagi wahana bertujuan khusus asuransi dan membebaskan captive serta perusahaan asuransi yang berurusan dengan pemegang polis profesional dari beban yang dirancang untuk melindungi konsumen. Hukum investasi kolektif menciptakan L-QIF pada tahun yang sama. Ordonansi pensiun telah mengakui efek terkait asuransi sebagai jenis investasi alternatif tersendiri dan menciptakan kategori terpisah untuk infrastruktur. Peraturan perundang-undangan tentang pertukaran informasi otomatis telah memperlakukan perusahaan asuransi sebagai lembaga keuangan pelapor yang setara dengan bank. Setiap reformasi ini mencerminkan pengakuan bahwa suatu risiko atau aset dapat melewati beberapa bentuk hukum selama masa hidupnya, dan bahwa pengawasan harus mengikuti substansi ekonomi melintasi batas-batas antarsektor.

Bagi pusat keuangan ini, konvergensi tersebut menawarkan keunggulan yang hanya dapat ditandingi oleh sedikit kota lain. Zurich memiliki perusahaan reasuransi yang memahami risikonya, manajer yang mengemasnya, dana pensiun yang membelinya, bank privat yang nasabahnya memegang pembungkus asuransi, advokat dan konsultan pajak yang menstrukturkan transaksinya, serta pengawas yang mengawasi bank, perusahaan asuransi, dan manajer aset di bawah satu atap. Bermuda memiliki lebih banyak wahana, London lebih banyak sindikat, dan Luksemburg lebih banyak dana. Zurich memiliki, di satu tempat, pengetahuan tentang kedua sisi transaksi. Apakah pengetahuan tersebut akan diterjemahkan menjadi lebih banyak transaksi yang dilaksanakan berdasarkan hukum Swiss, kini setelah bentuk-bentuk hukumnya tersedia, merupakan pertanyaan untuk dekade mendatang.

Dibandingkan dengan Jenewa, perbedaannya mencolok. Pusat keuangan Jenewa, sebagaimana ditunjukkan dalam jilid pendamping tentang kota tersebut, tumbuh di sekitar private banking, perdagangan komoditas, dan organisasi internasional. Jenewa tidak memiliki perusahaan reasuransi global maupun klaster manajer terkait asuransi yang sebanding. Konvergensi asuransi dan pasar modal yang diuraikan dalam bab ini, di dalam Swiss, sebagian besar merupakan fenomena Zurich, dengan pos-pos terdepan di kanton tetangga Schwyz dan di Basel.

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.