Warisan: apa yang ditinggalkan tahun 1907 hingga 1936 di Zurich

Tiga dekade pertama Bank Nasional Swiss (SNB) meninggalkan warisan yang masih dapat ditelusuri dalam hukum, lembaga, dan kebiasaan pusat keuangan Zurich. Empat unsur menonjol.

Unsur pertama adalah bentuk kelembagaan bank sentral itu sendiri. Perseroan berstatuta khusus yang dibentuk pada 1905, dengan pemegang saham kanton dan swasta, dividen yang dibatasi, serta pembagian laba untuk kepentingan kanton-kanton, telah bertahan melewati setiap revisi Undang-Undang Bank Nasional. Kamus Sejarah mencatat bahwa revisi tahun 2003 mengurangi jumlah organ pengurus bank dari tujuh menjadi empat, tetapi struktur dasarnya tetap.¹ Independensi bank nasional, yang kini dijamin secara tegas oleh Konstitusi Federal tahun 1999, berakar pada konstruksi tahun 1905. Sebuah bank yang dimiliki oleh pemegang saham, dengan Dewan Gubernur yang berkedudukan di Zurich di tengah bank-bank komersial dan berjarak secara fisik dari Dewan Federal di Bern, sejak awal memiliki tingkat otonomi yang tidak akan dimiliki oleh bank negara di ibu kota. Pengalaman Perang Dunia Pertama, ketika bank harus membiayai defisit federal dan inflasi pun menyusul, mengajarkan kepada bank dan kalangan politik nilai otonomi tersebut. Pengalaman tahun 1936, ketika Dewan Federal memberlakukan devaluasi bertentangan dengan keinginan bank, mengajarkan kepada mereka bahwa otonomi moneter memiliki batas apabila pemerintah memegang kewenangan untuk mengubah paritas melalui keputusan. Kedua pelajaran itu membentuk pasal konstitusi modern, yang mewajibkan bank nasional, sebagai bank sentral yang independen, menjalankan kebijakan moneter demi kepentingan negara secara keseluruhan.²

Unsur kedua adalah tradisi mata uang yang kuat. Kembalinya ke paritas sebelum perang pada tahun 1920-an, yang hanya berhasil dicapai oleh segelintir negara, dan pembelaan panjang atas paritas emas pada tahun 1930-an menciptakan reputasi yang bertahan lebih lama daripada standar emas itu sendiri. Sejak itu franc menjadi salah satu mata uang safe haven klasik di dunia, yang dicari dalam setiap krisis internasional. Bank nasional berulang kali harus menghadapi konsekuensi reputasi tersebut, mulai dari suku bunga negatif dan kontrol modal pada tahun 1970-an, yang dibahas dalam bab F.IV, hingga nilai tukar minimum tahun 2011 sampai 2015 dan suku bunga kebijakan negatif yang menyusulnya. Dilema antara mata uang yang kuat dan lapangan kerja dalam negeri, yang mendominasi tahun-tahun deflasi pada 1930-an, tidak pernah hilang. Dilema itu muncul kembali setiap kali modal asing mencari perlindungan di Swiss dan franc menguat melampaui apa yang dapat ditanggung industri ekspor.

Unsur ketiga adalah peran Zurich sebagai pusat operasional uang Swiss. Pembagian kedudukan pada 1905 memberikan kepada Bern kedudukan hukum dan administratif, sedangkan Zurich memperoleh Dewan Gubernur dan, sejak 1922, gedung tempat operasi moneter bank dikendalikan. Selama beberapa dekade, bobot kegiatan bank terus bergeser ke Zurich, tempat operasi pasar uang, valuta asing, dan pengelolaan asetnya berada. Ketika Bank Nasional Swiss mengumumkan perubahan kebijakan moneternya, keputusan itu diambil dan dikomunikasikan di Zurich, dan reaksi pasar pertama kali terasa di ruang perdagangan bank-bank yang dapat dicapai dengan berjalan kaki dari Börsenstrasse. Dalam pengertian ini, kompromi tahun 1905 telah mengantisipasi pembagian kerja antara ibu kota politik dan ibu kota keuangan yang sesuai dengan struktur nyata negara tersebut.

Unsur keempat adalah pola penanganan krisis yang muncul dari krisis antarperang. Bank-bank Swiss belajar pada 1931 betapa berbahayanya membiayai pinjaman luar negeri jangka panjang atau tidak likuid dengan simpanan asing jangka pendek, dan betapa cepatnya sebuah pusat keuangan yang dibangun di atas kepercayaan dapat kehilangan kepercayaan itu. Konfederasi belajar bahwa ia tidak dapat berdiam diri ketika sebuah bank besar gagal. Penyelamatan Volksbank pada 1933 menjadi prototipe intervensi-intervensi berikutnya. Tanggapan legislatifnya, yaitu Undang-Undang Perbankan tahun 1934 dengan otoritas pengawasnya dan perlindungan pidana atas rahasia bank, membentuk pusat keuangan Swiss selama sisa abad itu. Bab F.II akan menunjukkan bagaimana undang-undang tersebut, yang disahkan segera setelah krisis yang diuraikan dalam bab ini, menggabungkan pengawasan prudensial dengan jaminan hukum atas kerahasiaan yang menjadi model bisnis sekaligus simbol nasional.

Bagi praktisi, tahun-tahun antarperang juga memberikan pelajaran tentang kerendahan hati. Bank-bank Swiss pada tahun 1920-an bermodal kuat menurut ukuran zamannya, dikelola oleh bankir berpengalaman, dan tidak diawasi oleh siapa pun. Model bisnis mereka, yang menggabungkan penghimpunan simpanan asing dengan pemberian pinjaman kepada negara tetangga dengan margin yang menarik, tampak hati-hati hingga saat model itu runtuh. Siapa pun yang saat ini memberikan nasihat kepada bank, manajer aset, atau klien mereka di Zurich mengenai risiko konsentrasi, ketidaksesuaian likuiditas, atau eksposur terhadap satu yurisdiksi asing sedang menangani masalah yang akan langsung dikenali oleh para direktur Basler Handelsbank, Eidgenössische Bank, dan Volksbank.

Catatan

1. Tanner, “Schweizerische Nationalbank (SNB)” (HLS), https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013747/2015-06-29/, tentang revisi tahun 2003. ↩
2. Pasal 99 ayat (2) Konstitusi Federal tanggal 18 April 1999 (SR 101), teks bahasa Inggris di https://www.droit-bilingue.ch/en-de/1/10/101-99-117.html: “Bank Nasional Swiss, sebagai bank sentral yang independen, menjalankan kebijakan moneter yang melayani kepentingan negara secara keseluruhan; bank ini dikelola dengan kerja sama dan di bawah pengawasan Konfederasi.” Pasal 3 Undang-Undang Bank Nasional tanggal 3 Oktober 2003 (SR 951.11), https://www.droit-bilingue.ch/en-de/9/95/951.11-3-6.html, menetapkan bahwa SNB memiliki kantor pusat di Bern dan Zurich. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.