Likuiditas: lender of last resort, Extended Liquidity Facility, dan public liquidity backstop

Credit Suisse tidak gagal karena modal yang dilaporkannya turun di bawah batas minimum. Bank tersebut gagal karena deposan dan pihak lawan transaksi menarik uang mereka lebih cepat daripada kemampuan bank untuk mengubah asetnya menjadi uang tunai. Laporan Dewan Federal bulan April 2024 mencatat bahwa Credit Suisse kehilangan simpanan nasabah sebesar CHF 138 miliar pada kuartal keempat 2022 saja, sebelum arus keluar yang semakin cepat pada bulan Maret 2023 membawanya ke titik tidak mampu memenuhi kewajiban pembayarannya.¹ Langkah-langkah likuiditas dalam reformasi ini menanggapi pengalaman tersebut pada tiga tingkat, yaitu likuiditas yang dimiliki bank sendiri, likuiditas yang dapat disediakan Bank Nasional Swiss (SNB) dengan agunan, dan jaminan publik bagi likuiditas dalam resolusi.

Tingkat pertama ditangani dengan cepat dan tanpa perundang-undangan. Sejak 1 Januari 2024, bank-bank yang penting secara sistemik tunduk pada persyaratan likuiditas tambahan, dengan tambahan yang spesifik bagi masing-masing lembaga yang ditetapkan oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) dan jangka waktu hingga akhir tahun 2024 untuk membangun penyangga yang diperlukan.² Tingkat kedua menyangkut SNB sebagai pemberi pinjaman terakhir (lender of last resort). SNB telah memformalkan bantuan likuiditas daruratnya pada tahun 2003, dengan syarat-syarat yang menjadi akrab selama krisis: dukungan hanya dengan agunan yang memadai, hanya kepada bank yang solven, dan hanya kepada bank atau kelompok bank yang dianggap relevan bagi stabilitas sistem keuangan. Dalam sebuah kuliah di Jenewa pada 29 April 2025, Wakil Ketua SNB Antoine Martin mengumumkan langkah berikutnya, yaitu Extended Liquidity Facility yang terbuka bagi semua bank Swiss, yang dirancang untuk memperbaiki akses ke likuiditas sekaligus mengurangi stigma yang melekat pada dukungan semacam itu.³

Pada 19 Februari 2026, SNB menerbitkan dasar hukum fasilitas baru tersebut. Bank-bank peserta dapat menjaminkan tagihan hipotek atau efek, berdasarkan dua pengaturan yang dikenal sebagai likuiditas dengan agunan hipotek dan likuiditas dengan agunan efek, masing-masing dengan potongan nilai (haircut) yang ditentukan. Uji coba dengan bank-bank terpilih dan entitas-entitas SIX dijadwalkan berlangsung hingga pertengahan tahun 2026, dengan operasi penuh direncanakan pada awal tahun 2027.⁴ Dimasukkannya hipotek penting bagi Swiss, tempat pinjaman hipotek merupakan kelas aset terbesar dalam neraca bank-bank domestik. Selama krisis Credit Suisse, kesulitan praktis untuk memobilisasi tagihan semacam itu dengan cepat, karena tagihan tersebut harus diidentifikasi, didokumentasikan, dan dialihkan secara hukum, membatasi jumlah likuiditas yang dapat disediakan SNB dengan agunan tersebut.

Reformasi undang-undang melengkapi fasilitas SNB. Rancangan konsultasi bulan Agustus 2026 mewajibkan bank menyiapkan aset untuk dukungan likuiditas bank sentral dan menyederhanakan pengalihan agunan kepada SNB. Bank-bank yang penting secara sistemik harus memenuhi persyaratan minimum kuantitatif. Bank-bank kategori pengawasan 3 menentukan volume aset yang harus disiapkan berdasarkan indikator risiko, sedangkan bank-bank kecil kategori 4 dan 5 dikecualikan.⁵ Dalam Financial Stability Report 2026, SNB menggambarkan sisi likuiditas reformasi tersebut sebagai terdiri atas tiga komponen, yaitu volume agunan minimum bagi bank-bank yang penting secara sistemik, persiapan operasional bank-bank lain untuk Extended Liquidity Facility, dan jaring pengaman likuiditas publik (public liquidity backstop).⁶

Tingkat ketiga, yaitu jaring pengaman likuiditas publik, memiliki sejarah yang paling panjang dan paling rumit. Dewan Federal mengumumkan pada 11 Maret 2022, setahun sebelum keruntuhan Credit Suisse, bahwa pihaknya bermaksud memperkenalkan instrumen semacam itu sebagai pelengkap kerangka yang ada. Pada bulan Maret 2023, Dewan Federal memperkenalkan jaring pengaman tersebut melalui peraturan (ordinance) darurat, tanpa pembahasan parlemen, untuk mendukung pengambilalihan. Pada 6 September 2023, Dewan Federal mengajukan amendemen Undang-Undang Perbankan (Banking Act) yang bersangkutan kepada Parlemen sebagai perkara 23.062. Konsultasi menunjukkan dukungan yang beragam. Kanton-kanton besar, bank-bank, SNB, Partai Liberal, dan Partai Liberal Hijau menyetujuinya, sedangkan Partai Hijau, Partai Rakyat Swiss, dan pihak-pihak lain menolak rancangan tersebut, terutama karena rancangan itu tidak memberikan kompensasi atas risiko yang ditanggung Konfederasi.⁷

Instrumen itu sendiri sederhana secara konsep. Dalam suatu resolusi, sebuah bank yang penting secara sistemik mungkin memerlukan likuiditas lebih banyak daripada yang dapat dijamin oleh agunannya sendiri. Jaring pengaman tersebut memungkinkan SNB meminjamkan kepada bank semacam itu dengan jaminan gagal bayar dari Konfederasi, sehingga bank dapat terus memenuhi kewajibannya selama direstrukturisasi. Dalam penyelamatan Credit Suisse, jaring pengaman tersebut berjumlah hingga CHF 100 miliar. Pertanyaan yang belum terjawab sejak awal adalah siapa yang harus membayar jaminan tersebut. Para ekonom berargumen bahwa bank-bank yang penting secara sistemik menikmati jaminan negara secara implisit dan seharusnya membayar premi untuk itu. Bank-bank membantah baik prinsip premi di muka maupun besarnya.⁸

Pada bulan Februari 2025, Komisi Ekonomi dan Perpajakan Dewan Negara Bagian (Council of States) memutuskan bahwa jaring pengaman tersebut tidak dapat dirancang secara terpisah dari reformasi too big to fail yang lebih luas, mengingat keterkaitannya yang erat dengan aturan resolusi dan persyaratan modal yang baru. Dewan Negara Bagian dengan suara bulat menyetujui penangguhan rancangan undang-undang tersebut pada musim semi 2025. Dewan Nasional (National Council) menyetujuinya secara diam-diam pada musim panas.⁹

Upaya tak terduga untuk mempercepat proses datang dari Komisi Keuangan Dewan Nasional pada bulan Februari 2026. Dalam pembahasannya mengenai paket keringanan federal untuk tahun 2027, yaitu program penghematan dan penerimaan tambahan yang dikenal sebagai Entlastungspaket 27, komisi tersebut memutuskan dengan suara 19 berbanding 6 untuk memberi wewenang kepada Dewan Federal memperkenalkan jaring pengaman likuiditas publik bagi bank-bank yang penting secara sistemik melalui peraturan mulai tahun 2027. Bank-bank akan membayar biaya tetap yang memberikan kompensasi kepada Konfederasi atas risikonya dan membatasi distorsi persaingan. Komisi memperkirakan keringanan yang dihasilkan bagi keuangan federal sebesar CHF 140 juta per tahun.¹⁰ Para kritikus menunjukkan bahwa mengaitkan jaring pengaman tersebut dengan paket penghematan membuatnya ikut menanggung nasib paket itu dalam kemungkinan referendum.¹¹ Pada 4 Maret 2026, Dewan Nasional menolak usulan tersebut dengan 142 suara berbanding 45, dengan 6 suara abstain.¹²

Karena itu, pada akhir September 2026, jaring pengaman likuiditas publik tetap merupakan urusan yang belum selesai. Perkara 23.062 masih tercantum dalam daftar perkara tertunda Dewan Negara Bagian.¹³ Ketika komisi Dewan Negara Bagian memutuskan rancangan undang-undang permodalan pada akhir Agustus 2026, komisi tersebut kembali menunda pembahasan jaring pengaman tersebut.¹⁴ Dana Moneter Internasional (IMF), dalam konsultasinya dengan Swiss pada bulan Juni 2026, mendesak otoritas untuk menyetujui pendanaan jaring pengaman publik dan melaksanakan Extended Liquidity Facility SNB pada tahun 2027.¹⁵ Dukungan darurat tahun 2023 itu sendiri berakhir ketika UBS mengakhiri pengaturan dukungan pemerintah pada bulan Agustus 2023. Apabila krisis baru terjadi sebelum rancangan undang-undang tersebut disahkan, Dewan Federal sekali lagi harus mengandalkan hukum darurat, yang justru merupakan situasi yang hendak dihindari oleh laporan bulan April 2024.¹⁶

Catatan

1. Dewan Federal, Report on banking stability, 10 April 2024, https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/LuYox2INDaQy/bericht-br-tbtf-en.pdf. ↩
2. Departemen Keuangan Federal, “Liquidität”, https://www.efd.admin.ch/de/liquiditaet-tbtf. ↩
3. Antoine Martin, “The Extended Liquidity Facility (ELF): the next step in the SNB’s liquidity support to banks”, pidato tanggal 29 April 2025, International Center for Monetary and Banking Studies, Jenewa, https://www.snb.ch/en/publications/communication/speeches/2025/ref_20250429_anmar. ↩
4. Bank Nasional Swiss, siaran pers “Swiss National Bank establishes basis for Extended Liquidity Facility”, 19 Februari 2026, https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases/2026/pre_20260219. ↩
5. Dewan Federal, siaran pers tanggal 12 Agustus 2026, https://www.admin.ch/en/newnsb/GGQLrZYSRx3csZsqryI1F. ↩
6. Bank Nasional Swiss, Financial Stability Report 2026, halaman utama, https://www.snb.ch/en/particular/landing-pages/fsb-2026. ↩
7. Année politique Suisse / Politchronik, “Bankengesetz. Änderung («Public Liquidity Backstop») (BRG 23.062)”, https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. ↩
8. Tippinpoint, “Der Public Liquidity Backstop wird erneut auf die lange Bank geschoben”, 25 Februari 2025, https://www.tippinpoint.ch/artikel/77916/der_public_liquidity_backstop_wird_erneut_auf_die_lange_bank_geschoben_.html. ↩
9. Année politique Suisse / Politchronik, “Bankengesetz. Änderung («Public Liquidity Backstop») (BRG 23.062)”, https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. Penangguhan tersebut akan berlangsung sampai Dewan Federal menyampaikan pesannya (dispatch) mengenai revisi too big to fail, yang saat itu diperkirakan menjelang akhir tahun 2026. ↩
10. Parlemen Swiss, Komisi Keuangan Dewan Nasional, siaran pers “Entlastungspaket 27 für den Bundeshaushalt: Finanzkommission des Nationalrates folgt weitgehend den Beschlüssen des Ständerates”, 20 Februari 2026, https://www.parlament.ch/press-releases/Pages/mm-fk-n-2026-02-20.aspx?lang=1031. ↩
11. Tippinpoint, “Wie das Parlament den Banken-Notfallfonds durchdrücken will”, Februari 2026, https://www.tippinpoint.ch/artikel/78617/wie_das_parlament_den_banken-notfallfonds_durchdruecken_will.html. ↩
12. SWI swissinfo.ch (Keystone-SDA), “Nationalrat lehnt Mehreinnahmen im Entlastungspaket ab”, 4 Maret 2026, https://www.swissinfo.ch/ger/nationalrat-lehnt-mehreinnahmen-im-entlastungspaket-ab/91034486. ↩
13. Parlemen Swiss, Vorschau Ständerat Herbstsession 2026, entri 23.062, https://www.parlament.ch/centers/documents/de/Vorschau%20SR%20HS%202026.pdf. ↩
14. Bote der Urschweiz, “Ständeratskommission legt UBS neue Eigenkapitalregeln vor”, 31 Agustus 2026, https://www.bote.ch/nachrichten/schweizundwelt/staenderatskommission-legt-ubs-neue-eigenkapitalregeln-vor-art-1719342. ↩
15. SWI swissinfo.ch (Bloomberg), “Switzerland’s capital plan for UBS wins wholehearted IMF backing”, 25 Juni 2026, https://www.swissinfo.ch/eng/switzerlands-capital-plan-for-ubs-wins-wholehearted-imf-backing/91649572. ↩
16. Departemen Keuangan Federal, “Credit Suisse”, https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en, dan “FAQ on the takeover of Credit Suisse by UBS”, https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/33TxQXz9VIJa/faq-cs-ubs-en.pdf: perjanjian perlindungan kerugian (loss protection agreement) antara Konfederasi dan UBS serta perjanjian jaring pengaman likuiditas publik antara SNB dan Credit Suisse diakhiri pada 11 Agustus 2023. Dibahas secara rinci dalam bab sebelumnya. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.