Pasar privat di Zurich dan Zug

Pertumbuhan pasar privat selama tiga dasawarsa terakhir telah memberikan kepada wilayah Zurich profil pengelolaan aset kedua di samping lembaga dana tradisional milik bank. Ekuitas swasta, utang swasta, infrastruktur dan real estat privat dikelola di Zurich oleh anak perusahaan bank-bank besar dan perusahaan asuransi, oleh perusahaan internasional yang memiliki kantor di Swiss, dan oleh spesialis independen. Banyak dari perusahaan ini memilih kanton tetangga Zug dan Schwyz, tempat beban pajak bagi perusahaan dan perorangan lebih rendah. Swiss Asset Management Study tahun 2026 menggambarkan pasar privat sebagai segmen yang memiliki arti strategis bagi industri ini.¹

Partners Group adalah contoh yang paling menonjol. Para pendirinya berasal dari dunia perbankan investasi dan membangun perusahaan tersebut di sekitar gagasan menawarkan akses yang terdiversifikasi ke pasar privat kepada investor institusional. Tonggak-tonggak awalnya mencakup apa yang oleh perusahaan tersebut disebut sebagai transaksi sekunder ekuitas swasta terbesar pada masanya pada tahun 1998 dan dana pasar privat evergreen pertamanya pada tahun 2001. Perusahaan tersebut membuka kantor di Singapura pada tahun 2004 dan menyelesaikan investasi infrastruktur pertamanya pada tahun yang sama. Pada tahun 2009 perusahaan tersebut meluncurkan apa yang disebutnya sebagai dana ekuitas swasta evergreen AS pertama di industri berdasarkan Investment Company Act of 1940.² Dana evergreen, yang memungkinkan investor perorangan kaya dan lembaga yang lebih kecil untuk masuk ke dan keluar dari pasar privat secara berkala, telah menjadi ciri khas perusahaan tersebut. Dana-dana ini juga telah menjadi sasaran perhatian regulator, karena menggabungkan aset yang tidak likuid dengan likuiditas berkala.

Pola kedua adalah akuisisi spesialis Zurich oleh kelompok internasional. Butik ekuitas swasta Zurich Adveq, yang didirikan pada tahun 1997 oleh Bruno Raschle, mengelola komitmen klien sekitar USD 7 miliar, terutama untuk investor institusional dan dana pensiun Swiss dan Jerman, ketika manajer aset Inggris Schroders sepakat untuk mengakuisisinya pada April 2017. Adveq saat itu memiliki izin dari Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) dan dari SEC Amerika.³ Tim Adveq menjadi bagian dari bisnis pasar privat Schroders, yang mempertahankan kehadiran yang substansial di Zurich. Transaksi ini menggambarkan bagaimana perusahaan internasional membeli keahlian Zurich, dan bersamanya akses ke klien pensiun Swiss, sementara tim investasinya tetap berada di Swiss.

Contoh-contoh lain melengkapi gambaran tersebut. LGT Capital Partners, unit investasi alternatif dari kelompok perbankan keluarga pangeran Liechtenstein, memiliki kantor utamanya di Pfäffikon di kanton Schwyz. Capital Dynamics berkantor pusat di Zug. Kedua perusahaan tersebut mengelola aset pasar privat untuk klien institusional di seluruh dunia, dengan Capital Dynamics mengelola lebih dari USD 15 miliar per pertengahan tahun 2026.⁴ Konsentrasi perusahaan-perusahaan semacam ini di sekitar Danau Zurich dan Danau Zug telah menciptakan pasar tenaga kerja yang mampu menopang dirinya sendiri bagi para profesional pasar privat, advokat, administrator dana dan auditor. Pasar ini sebanding, dalam skala yang lebih kecil, dengan klaster ekuitas swasta London atau Luksemburg.

Struktur hukum perusahaan-perusahaan ini biasanya bersifat internasional. Perusahaan manajemen atau penasihat berkedudukan di Swiss dan memegang izin FINMA sebagai manajer aset kolektif, atau beroperasi berdasarkan aturan de minimis. Dana-dananya sendiri berupa persekutuan komanditer Luksemburg atau Guernsey, persekutuan Delaware atau sarana Cayman. Dana pensiun Swiss berinvestasi melalui yayasan (Stiftung) investasi Swiss, dana pengumpan (feeder fund) atau, sejak tahun 2024, struktur L-QIF. Persekutuan komanditer Swiss untuk investasi kolektif, yang dirancang pada tahun 2006 justru untuk bisnis ini, tidak mengubah pola tersebut. Alasannya telah diuraikan, yaitu pajak pemotongan (withholding tax), tidak adanya paspor Eropa, dan preferensi investor internasional terhadap struktur yang sudah dikenal.

Utang swasta telah menjadi bidang pertumbuhan tersendiri sejak pengetatan aturan permodalan bank. Dana pensiun Swiss mulai membiayai perusahaan, real estat dan infrastruktur Swiss secara langsung atau melalui dana, suatu fungsi yang dahulu dijalankan oleh bank sendiri. Konsolidasi sektor perbankan Swiss setelah tahun 2023 telah memperkuat tren ini, sebagaimana diuraikan dalam Bagian G. Aturan AIFMD II tentang dana pemberi pinjaman, yang berlaku di Uni Eropa (UE/EU) sejak April 2026, akan memengaruhi cara manajer di Zurich menstrukturkan dana utang Eropa mereka.⁵ Kerangka hukum Swiss untuk utang swasta masih kurang berkembang, karena L-QIF dan yayasan investasi dirancang dengan mempertimbangkan ekuitas dan real estat.

Catatan

1. Asset Management Association Switzerland (AMAS), “Swiss Asset Management Study 2026”, mengenai arti strategis pasar privat dan transformasi industri oleh teknologi, termasuk kecerdasan buatan dan tokenisasi, https://www.am-switzerland.ch/en/services/data-and-reports/swiss-asset-management-study/swiss-asset-management-study-2026. ↩
2. Partners Group, “Our Heritage”, mengenai transaksi sekunder tahun 1998, dana pasar privat evergreen pertama tahun 2001, kantor Singapura dan investasi infrastruktur pertama tahun 2004, penandatanganan UN Principles for Responsible Investment pada tahun 2008, dana evergreen AS tahun 2009, dan pembukaan kantor Hong Kong pada tahun 2024, https://www.partnersgroup.com/en/about-us/our-heritage. ↩
3. Citywire Switzerland, “Zurich-based private equity boutique acquired by Schroders” (20 April 2017), mengenai pendirian Adveq pada tahun 1997 oleh Bruno Raschle, komitmen kliennya sebesar USD 7 miliar, basis klien institusionalnya di Swiss dan Jerman, izinnya dari FINMA dan SEC, serta akuisisi yang disepakati oleh Schroders, https://citywire.com/ch/news/zurich-based-private-equity-boutique-acquired-by-schroders/a1010058. ↩
4. Wikipedia, “LGT Group”, https://en.wikipedia.org/wiki/LGT_Group, yang menyebut Pfäffikon SZ sebagai kedudukan LGT Capital Partners AG; Capital Dynamics, “About us”, https://www.capdyn.com/about-us/, yang menyebut Zug sebagai kantor pusat dan aset kelolaan lebih dari USD 15 miliar per 30 Juni 2026. ↩
5. Audrey Zegers dan Elias Nys, “16 April 2026: AIFMD II Finally Takes Effect”, Chambers and Partners, mengenai kerangka yang diharmonisasi untuk dana pemberi pinjaman berdasarkan AIFMD II, termasuk pembatasan atas model originate-to-distribute, persyaratan diversifikasi dan pengungkapan khusus, https://chambers.com/articles/16-april-2026-aifmd-ii-finally-takes-effect. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.