Pemeriksaan diri dan upaya sendiri, 2007–2008

Modal dari Singapura dan Timur Tengah

UBS pada awalnya berusaha memperbaiki neracanya dengan kemampuan sendiri. Pada 10 Desember 2007, bersamaan dengan penurunan nilai sekitar USD 10 miliar, bank tersebut mengumumkan serangkaian langkah yang diharapkan memperkuat modal inti (tier 1) sebesar CHF 19,4 miliar. Inti paket tersebut adalah surat utang wajib konversi (mandatory convertible notes) senilai CHF 13 miliar, yang ditempatkan pada dua investor: Government of Singapore Investment Corporation (GIC) mengambil CHF 11 miliar, sedangkan seorang investor dari Timur Tengah yang namanya tidak diungkapkan mengambil CHF 2 miliar. Surat utang tersebut memberikan kupon 9 persen hingga dikonversi menjadi saham biasa, yang akan dilakukan dalam waktu sekitar dua tahun. UBS juga menjual kembali sekitar 36,4 juta saham treasuri dan mengganti dividen tunai untuk tahun 2007 dengan dividen dalam bentuk saham bonus.¹

Pilihan investor tersebut bermakna lebih dari sekadar urusan neraca. Sebuah bank Swiss yang lama menampilkan diri sebagai tempat berlindung bagi kekayaan asing kini bergantung pada kekayaan negara-negara asing. Dana-dana kekayaan negara (sovereign fund) dari Asia dan Teluk menyediakan modal bagi beberapa bank Barat pada musim dingin 2007–08, dan untuk sesaat kesediaan mereka berinvestasi dibaca sebagai tanda kepercayaan pada nilai jangka panjang franchise yang bersangkutan. Bagi UBS, keterkaitan dengan Singapura memiliki gaung tersendiri, karena Singapura telah menjadi pesaing terpenting Zurich dan Jenewa dalam pengelolaan kekayaan lintas batas. Para pemegang saham menyetujui langkah-langkah permodalan yang diperlukan dalam rapat umum luar biasa pada Februari 2008.²

Modal yang dihimpun pada bulan Desember segera terbukti tidak mencukupi. Bersamaan dengan penurunan nilai yang diumumkan pada 1 April 2008, UBS mengusulkan penerbitan saham dengan hak memesan efek terlebih dahulu (rights issue) sekitar CHF 15 miliar, yang disetujui oleh rapat umum tahunan tanggal 23 April 2008.³ Penerbitan tersebut dilaksanakan pada Juni 2008 dan menghimpun sekitar CHF 15,6 miliar. Pada bulan April bank juga telah menempatkan modal hibrida tier 1 senilai EUR 1 miliar.⁴ Dengan demikian, dalam kurun enam bulan, sebuah bank yang menurut rasio regulasinya termasuk yang permodalannya terbaik di Eropa telah menghimpun hampir CHF 30 miliar modal baru dari sumber swasta, dan kerugian masih saja melampaui modal tersebut.

Shareholder Report bulan April 2008

Seiring dengan penghimpunan modal, bank tersebut melakukan langkah introspeksi publik yang tidak lazim. Atas permintaan Komisi Perbankan, UBS menyusun laporan mengenai penyebab kerugiannya, yang diterbitkannya pada 18 April 2008 dengan judul Shareholder Report on UBS’s Write-Downs. Laporan tersebut diverifikasi oleh auditor bank, KPMG, dan berfokus pada kerugian bersih sekitar USD 18,7 miliar atas posisi yang terkait dengan pasar hipotek rumah tinggal Amerika pada tahun 2007. Laporan tersebut mengaitkan sekitar dua pertiga kerugian itu dengan meja collateralised debt obligations (CDO) pada bisnis fixed income bank investasi, sekitar 16 persen dengan Dillon Read Capital Management (DRCM), dan sekitar sepuluh persen dengan portofolio perdagangan efek beragun aset pada bisnis perdagangan valuta asing dan agunan tunai, sedangkan sisanya tersebar pada kegiatan fixed income lainnya.⁵

Laporan tersebut merupakan dokumen yang luar biasa karena menyebut, dengan kata-kata bank itu sendiri, sebagian besar kegagalan yang kemudian dikonfirmasi oleh penyelidikan-penyelidikan selanjutnya. Laporan itu menemukan bahwa strategi pertumbuhan tahun 2005–06 dijalankan tanpa batasan risiko yang sepadan, bahwa kerangka pengendalian risiko terlalu bergantung pada value at risk (VaR) dan uji tekanan, dan bahwa kerangka pendanaan memungkinkan carry trade dengan membuat posisi yang tidak likuid tampak menguntungkan. Laporan itu juga mencantumkan kompensasi di antara faktor-faktor penyebab, dengan mengamati bahwa skema insentif tidak membedakan secara memadai antara imbal hasil yang diperoleh dengan mengambil risiko dan pendapatan lainnya. Para penyusunnya menekankan bahwa analisis tersebut ditulis dengan pengetahuan di belakang hari, dan bahwa persoalan pengukuran risiko dan penilaian produk kredit terstruktur tidak hanya dialami oleh UBS.⁶ Kedua catatan tersebut akurat. Namun, tidak satu pun menjelaskan mengapa sebuah bank yang menggambarkan selera risikonya sendiri sebagai konservatif telah menghimpun eksposur terhadap tranche super senior yang lebih besar daripada hampir semua pesaingnya.

Dari sudut pandang pusat keuangan Zurich, laporan tersebut menandai perubahan gaya. Bank-bank Swiss secara tradisional menghindari pembahasan publik tentang kegagalan internal mereka, karena budaya kerahasiaan yang ditelusuri dalam Bagian F buku ini sejak Undang-Undang Perbankan tahun 1934 juga mencakup urusan bank itu sendiri. Sebaliknya, Shareholder Report menyapa khalayak global investor institusional dalam idiom tata kelola perusahaan Anglo-Amerika. Laporan itu sekaligus menjawab tuntutan pengawas dan pasar modal. Penerbitannya menciptakan preseden yang kembali diikuti UBS pada Oktober 2010 dengan laporan transparansinya kepada pemegang saham, yang dibahas di bawah.

Pergantian di pucuk pimpinan

Konsekuensi personal menyusul konsekuensi finansial. Peter Wuffli telah meninggalkan grup pada Juli 2007. Huw Jenkins, pimpinan bank investasi, keluar pada musim gugur tahun yang sama, ketika Marco Suter juga menggantikan Clive Standish sebagai chief financial officer.⁷ Pergantian yang menentukan menyangkut Marcel Ospel, yang pernah memimpin Swiss Bank Corporation, merancang merger tahun 1998, dan menjabat chairman UBS sejak tahun 2001. Komisi Pengawasan Parlemen (GPK) kemudian menetapkan bahwa pada Maret 2008 Komisi Perbankan menuntut pengunduran diri Ospel sebagai chairman.⁸ Pada 1 April 2008 ia mengumumkan bahwa ia tidak akan mencalonkan diri kembali.⁹

Dalam rapat umum tahunan tanggal 23 April 2008, para pemegang saham memilih Peter Kurer, general counsel bank, sebagai penggantinya. Kurer adalah seorang ahli hukum tanpa pengalaman khusus di bidang perbankan, dan beberapa pemegang saham, di antaranya mantan chief executive UBS Luqman Arnold, mempertanyakan apakah orang dalam tanpa pengalaman semacam itu layak memimpin bank melewati masa pemulihannya. Ospel mengatakan kepada rapat bahwa masa terburuk telah dilalui dan badai berangsur-angsur berlalu, suatu penilaian yang segera dibantah oleh peristiwa-peristiwa berikutnya. Dewan direksi membentuk komite risiko baru di bawah David Sidwell, mantan chief financial officer Morgan Stanley, dan memperpendek masa jabatan anggotanya dari tiga tahun menjadi satu tahun.¹⁰ Laporan tahunan Komisi Perbankan untuk tahun 2008 menggambarkan pergantian chairman tersebut sebagai bagian dari pembaruan tata kelola yang dimintanya, dengan penekanan pada keahlian keuangan yang lebih kuat di dewan direksi.¹¹

Marcel Rohner tetap menjabat chief executive selama penyelamatan, tetapi pada Januari 2009 memberi tahu dewan direksi tentang niatnya untuk mundur setelah restrukturisasi bank investasi rampung. Pada Februari 2009 dewan direksi mengangkat Oswald J. Grübel sebagai penggantinya. Grübel, yang menjabat chief executive Credit Suisse hingga Februari 2007, kembali dari masa pensiunnya. Pengangkatannya disambut oleh investor institusional Swiss sebagai pengangkatan terbaik yang mungkin dalam situasi tersebut.¹² Ketika Peter Kurer meninggalkan jabatan chairman pada April 2009, para pemegang saham memilih Kaspar Villiger, mantan anggota Dewan Federal dan kepala Departemen Keuangan Federal, sebagai chairman.¹³ Pilihan atas seorang mantan menteri keuangan untuk memimpin bank yang baru saja diselamatkan Konfederasi banyak berbicara tentang kedekatan antara bank dan negara yang diciptakan oleh krisis tersebut.

Catatan

1. UBS AG, Form 6-K, siaran pers tanggal 10 Desember 2007 (seperti di atas). ↩
2. UBS, “Annual General Meeting 2008” (arsip rapat pemegang saham tahun 2008), https://www.ubs.com/global/en/investor-relations/events/agm/archive/2008.html, yang mencantumkan rapat umum luar biasa tanggal 27 Februari 2008 di St. Jakobshalle, Basel. ↩
3. swissinfo.ch, “Kurer replaces Ospel as UBS chairman”, 23 April 2008, https://www.swissinfo.ch/eng/kurer-replaces-ospel-as-ubs-chairman/6606786. ↩
4. Yale Program on Financial Stability, The New Bagehot Project, “Switzerland: UBS Capital Injection, 2008”, https://newbagehot.yale.edu/docs/switzerland-ubs-capital-injection-2008/. ↩
5. UBS AG, Shareholder Report on UBS’s Write-Downs (seperti di atas), rincian kerugian menurut bisnis. ↩
6. UBS AG, Shareholder Report on UBS’s Write-Downs (seperti di atas), catatan pembuka. ↩
7. swissinfo.ch, “UBS shakes up management after credit losses”, 1 Oktober 2007, https://www.swissinfo.ch/eng/ubs-shakes-up-management-after-credit-losses/6172352, yang melaporkan keluarnya Huw Jenkins sebagai pimpinan bank investasi dan Clive Standish sebagai chief financial officer, penggantiannya oleh Marco Suter, serta pengumuman kerugian sebelum pajak di tingkat grup untuk kuartal ketiga 2007. ↩
8. Laporan GPK tanggal 30 Mei 2010 (seperti di atas), kronologi intervensi Komisi Perbankan di UBS. ↩
9. Investment & Pensions Europe (IPE) (seperti di atas). ↩
10. swissinfo.ch, “Kurer replaces Ospel as UBS chairman” (seperti di atas). ↩
11. Komisi Perbankan Federal Swiss, Jahresbericht 2008, bagian mengenai UBS, https://www.finma.ch/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/geschaeftsbericht/jb08_d_ebk.pdf. ↩
12. IPE, “UBS’ Marcel Rohner resigns”, Februari 2009, https://www.ipe.com/ubs-marcel-rohner-resigns/30927.article. ↩
13. UBS, “Annual General Meeting 2009”, https://www.ubs.com/global/en/investor-relations/events/agm/archive/2009.html, untuk rapat tanggal 15 April 2009 di Hallenstadion Zurich-Oerlikon, dengan pidato chairman yang akan mengakhiri masa jabatannya, Peter Kurer, dan Kaspar Villiger. Perannya sebagai chairman pada tahun 2010 dikonfirmasi oleh UBS, “Annual General Meeting 2010”, https://www.ubs.com/global/en/investor-relations/events/agm/archive/2010.html. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.