Stablecoin dan franc Swiss

Stablecoin franc generasi awal

Stablecoin adalah token yang nilainya dikaitkan dengan suatu mata uang atau aset lain dan dimaksudkan untuk berfungsi sebagai alat pembayaran atau penyelesaian di blockchain. Stablecoin franc pertama berasal dari Crypto Valley. Pada akhir Oktober 2018, Swiss Crypto Tokens, perusahaan yang sebagian besar sahamnya dimiliki oleh Bitcoin Suisse, menerbitkan CryptoFranc atau XCHF, yang tokennya dikaitkan satu banding satu dengan franc dan secara hukum distrukturkan sebagai obligasi. Tahap pertama sebanyak sepuluh juta unit terjual habis sebelum tanggal penerbitan. Direktur utama Armin Schmid berpendapat bahwa volatilitas telah menjadi hambatan bagi penggunaan aset kripto secara lebih luas. Seorang direktur Bitcoin Suisse, Luzius Meisser, menunjukkan bahwa hukum Swiss pada waktu itu memungkinkan pembuatan instrumen semacam itu tanpa izin khusus, sedangkan platform yang memperdagangkannya memerlukan izin efek.¹

Pada Maret 2020, Sygnum meluncurkan Digital Swiss Franc atau DCHF, yang dijamin dengan saldo franc yang setara yang dipegang bank tersebut di Bank Nasional Swiss (SNB). Token ini terutama dimaksudkan untuk penyelesaian transaksi efek yang ditokenisasi di platform SDX yang direncanakan dan untuk distribusi dividen otomatis atas saham digital. Salah satu pendiri Sygnum, Mathias Imbach, menyebut stablecoin yang tepercaya sangat penting bagi perkembangan ekonomi aset yang baru. Tidak satu pun dari stablecoin franc generasi awal ini mencapai volume yang berarti.² Pasar stablecoin global kemudian didominasi oleh token dolar, terutama USDT milik Tether dan USDC milik Circle, sementara franc tetap menjadi mata uang marginal di blockchain publik.

Pedoman FINMA bulan Juli 2024

Karena hukum Swiss tidak memuat aturan khusus mengenai stablecoin, Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) harus menilainya berdasarkan hukum perbankan, hukum investasi kolektif dan hukum antipencucian uang yang berlaku. Stablecoin yang disertai hak atas pembayaran kembali dengan nilai tetap pada umumnya merupakan penerimaan simpanan dari masyarakat, yang memerlukan izin bank. Banyak penerbit menghindari konsekuensi ini dengan mengandalkan pengecualian dalam Peraturan Perbankan untuk simpanan yang dijamin dengan jaminan gagal bayar dari suatu bank. Pada 26 Juli 2024, FINMA menerbitkan Pedoman 06/2024, yang mencatat bahwa meluasnya penggunaan jaminan gagal bayar menimbulkan risiko bagi pemegang stablecoin dan bagi bank penjamin. FINMA menetapkan persyaratan minimum untuk jaminan semacam itu dan menekankan meningkatnya risiko di bidang pencucian uang, pendanaan terorisme dan penghindaran sanksi.³

Persyaratan tersebut cukup berat. Setiap pemegang harus memiliki tagihan individual terhadap bank Swiss penjamin, jaminan harus mencakup sekurang-kurangnya jumlah seluruh simpanan dari masyarakat termasuk bunganya, simpanan yang dijamin tidak boleh melebihi jumlah yang dijamin, dan pemegang harus dapat mengakses jaminan dengan cepat dan tanpa kerumitan. Dari sisi hukum antipencucian uang, FINMA mewajibkan penerbit untuk mengidentifikasi semua pemegang stablecoin sebagai pihak dalam kontrak, menetapkan pemilik manfaat (beneficial owner) mereka dan memantau transaksi. FINMA bahkan menganggap kepemilikan sementara sebagai hubungan usaha yang permanen. Industri mengkritik persyaratan identifikasi tersebut sebagai hambatan serius bagi penggunaan stablecoin Swiss di blockchain publik, tempat token beredar secara bebas di antara pemegang yang tidak dikenal oleh penerbit.⁴

Reformasi Undang-Undang Lembaga Keuangan

Pembentuk undang-undang telah menangani persoalan ini. Pada 22 Oktober 2025, Dewan Federal membuka konsultasi atas perubahan Undang-Undang Lembaga Keuangan (FinIA), yang berlangsung hingga 6 Februari 2026. Rancangan tersebut memperkenalkan dua kategori izin baru. Lembaga instrumen pembayaran menggantikan izin fintech yang ada dan dapat menerbitkan bentuk stablecoin tertentu. Dana nasabah harus dipisahkan dari harta lembaga dalam kepailitan, batas 100 juta franc atas simpanan yang diterima akan dihapus, dan aturan antipencucian uang yang lebih ketat akan berlaku bagi penerbitan stablecoin. Lembaga kripto dimaksudkan untuk penyediaan berbagai layanan kripto, dengan persyaratan perizinan yang mengacu pada persyaratan bagi perusahaan efek tetapi tidak seketat itu, serta dengan perlindungan terhadap benturan kepentingan. Dewan Federal menjelaskan bahwa reformasi ini dimaksudkan untuk memperbaiki kondisi kerangka bagi perkembangan pasar dan daya tarik pusat keuangan Swiss, sekaligus menangani risiko terhadap stabilitas keuangan, integritas, serta perlindungan investor dan konsumen.⁵

Konsultasi tersebut menunjukkan kesepakatan luas mengenai tujuan, tetapi perbedaan pendapat yang cukup besar mengenai rinciannya. Pelaku industri memperingatkan terhadap regulasi berlebihan, prosedur perizinan yang panjang dan “Swiss finish” yang akan menempatkan perusahaan Swiss pada posisi yang kurang menguntungkan dibandingkan dengan pesaing di Uni Eropa (UE/EU) berdasarkan Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA). Otoritas dan sebagian peserta politik memberikan prioritas pada integritas, reputasi dan pemberantasan pencucian uang.⁶ Per September 2026, pesan (dispatch) kepada Parlemen masih ditunggu. Reformasi ini dan hubungannya dengan izin fintech dan Undang-Undang DLT dibahas lebih rinci dalam bab J.I.

Sandbox perbankan tahun 2026

Untuk mengantisipasi undang-undang baru tersebut, bank-bank Swiss mulai menguji stablecoin franc secara bersama-sama. Pada 8 April 2026, UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, Banque Cantonale Vaudoise dan Swiss Stablecoin AG mengumumkan sandbox bersama untuk stablecoin franc. Swiss Stablecoin AG menyediakan dasar teknis untuk penerbitannya. Pengujian akan berlangsung sepanjang 2026 dalam lingkungan langsung yang terkendali, dengan kelompok peserta terbatas dan batas atas transaksi. Inisiatif ini tetap terbuka bagi bank, perusahaan dan lembaga lain.⁷ Komposisi kelompok ini patut dicatat. Kelompok ini menyatukan satu-satunya bank global, bank kanton terbesar, bank pos, kelompok bank koperasi dan sebuah bank kripto dalam satu proyek. Konstelasi tersebut mengisyaratkan bahwa bank-bank mapan memandang stablecoin franc sebagai urusan seluruh pusat keuangan dan ingin mencegah pasar franc di blockchain dibentuk oleh penerbit nonbank atau oleh token dolar asing.

Asosiasi Bankir Swiss telah mempersiapkan landasannya melalui laporan ahli pada April 2025. Laporan itu sengaja mengambil posisi netral, tidak merekomendasikan dan tidak pula menolak pengenalan stablecoin. Laporan itu melihat peluang dalam biaya transaksi yang lebih rendah dan proses otomatis, khususnya untuk pembayaran lintas batas, serta risiko berupa disintermediasi, kemungkinan berkurangnya penyaluran kredit bank, efektivitas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan. Stablecoin franc tepercaya yang diterbitkan oleh bank-bank Swiss dapat berkontribusi pada perkembangan pusat keuangan digital, dengan syarat standar tinggi dalam hal stabilitas nilai, struktur hukum dan pengawasan terpenuhi.⁸

Posisi Bank Nasional Swiss

Bank Nasional Swiss konsisten dalam pendekatannya terhadap uang digital. SNB tidak berniat menerbitkan franc digital untuk masyarakat umum. SNB tidak melihat keuntungan yang jelas bagi masyarakat dari mata uang digital bank sentral ritel, karena Swiss memiliki sistem pembayaran modern dan alat pembayaran elektronik yang memadai. SNB juga memperingatkan bahwa mata uang semacam itu dapat mengguncang stabilitas sistem keuangan dengan menyedot simpanan dari bank. SNB tetap berkomitmen pada uang tunai, yang ingin dipertahankan oleh sebagian besar penduduk. Pada saat yang sama, SNB berpendapat bahwa uang bank sentral digital untuk lembaga keuangan dapat membuat sistem keuangan lebih efisien dan aman, dan itulah tujuan Project Helvetia.⁹

Terhadap stablecoin, SNB bersikap skeptis tanpa bersikap memusuhi. Pada April 2023, Thomas Moser, yang saat itu menjabat anggota pengganti Dewan Gubernur, menjelaskan bahwa stablecoin dan uang bank sentral wholesale pada prinsipnya dapat hidup berdampingan. Ia menambahkan bahwa stablecoin perlu menawarkan nilai tambah dibandingkan uang bank sentral, agar nasabah tidak hanya memegang instrumen bank sentral yang kebal kepailitan.¹⁰ Pada September 2025, ketua SNB Martin Schlegel diberitakan menyatakan bahwa Swiss tidak memerlukan stablecoin.¹¹ Sebelumnya Schlegel telah menolak usulan untuk menyimpan bitcoin dalam cadangan SNB, dengan alasan volatilitas yang ekstrem, likuiditas yang tidak memadai dan kerentanan sistem berbasis perangkat lunak. Ia menggambarkan aset kripto, yang ketika itu memiliki total nilai pasar sekitar dua triliun franc, sebagai fenomena ceruk dibandingkan dengan sistem keuangan global.¹² Inisiatif rakyat yang diluncurkan pada Desember 2024 untuk mewajibkan SNB menyimpan bitcoin di samping emas gagal pada Mei 2026, ketika para penggagasnya mengumumkan bahwa mereka hanya berhasil mengumpulkan sekitar setengah dari 100.000 tanda tangan yang diperlukan.¹³

Preferensi SNB terlihat jelas dari rekam jejak ini. SNB mengutamakan penyelesaian dalam uang bank sentral untuk transaksi wholesale dan menerima bahwa stablecoin swasta dan simpanan yang ditokenisasi dapat berkembang untuk kegunaan lain, dengan tunduk pada regulasi yang melindungi kedaulatan moneter dan stabilitas keuangan. Bagi bank-bank di Zurich, hal ini berarti bahwa stablecoin franc akan ditoleransi apabila dijamin sepenuhnya, diawasi dan terlindung dari kepailitan, tetapi tidak akan memperoleh akses istimewa ke uang bank sentral.

Catatan

swissinfo.ch, “Crypto bond catapults Swiss franc onto blockchain”, 31 Oktober 2018, https://www.swissinfo.ch/eng/business/stable-coin_crypto-bond-catapults-swiss-franc-onto-blockchain/44512880. ↩
swissinfo.ch, “Sygnum bank creates digital version of Swiss franc for trading”, 23 Maret 2020, https://www.swissinfo.ch/eng/business/stablecoin-launched_sygnum-bank-creates-digital-version-of-swiss-franc-for-trading/45636334. ↩
FINMA, “FINMA publishes guidance on stablecoins”, siaran pers, 26 Juli 2024, https://www.finma.ch/en/news/2024/07/20240726-m-am-06-24-stablecoins/. ↩
Grant Thornton Switzerland, “FINMA specifies practice on stablecoins”, https://www.grantthornton.ch/en/insights/stablecoins/. ↩
Sekretariat Negara untuk Keuangan Internasional (SIF), “Federal Council moves forward with stablecoins and crypto: consultation launched”, 22 Oktober 2025, https://www.sif.admin.ch/en/newnsb/x4TMWQ1SWofNoFx7XyHhY. ↩
VE Law, “FINIG Vernehmlassung abgeschlossen – Was ist mit Krypto Instituten?”, 2026, https://www.velaw.ch/finig-vernehmlassung/. ↩
UBS, “UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, Zürcher Kantonalbank, BCV and Swiss Stablecoin AG launch joint CHF stablecoin sandbox”, siaran pers, 8 April 2026, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260408-stablecoin.html. ↩
Asosiasi Bankir Swiss (Swiss Bankers Association), “A stablecoin can be a valuable addition – under clear conditions”, 30 April 2025, https://www.swissbanking.ch/en/media-politics/news/a-stablecoin-can-be-a-valuable-addition-under-clear-conditions. ↩
Bank Nasional Swiss, “Will the Swiss franc soon only exist digitally?”, SNB explained, https://www.snb.ch/en/snb-explained/cbdc, diakses September 2026. ↩
finews.com, “Digital Central Bank Money: The SNB Breaks New Ground”, 28 April 2023, https://www.finews.com/news/english-news/57080-snb-digital-central-bank-money-thomas-moser-wholesale-retail-stablecoin. ↩
PANews, “Swiss National Bank President: Switzerland does not need stablecoins”, 10 September 2025, https://panews.io/articles/af61092d-2d0f-452f-835c-70248f0d1f4e. Laporan tersebut mengutip berita keuangan Jinshi dan tidak menyebutkan tempat maupun alasannya. ↩
swissinfo.ch, “Swiss central bank chief rejects holding bitcoin in reserves”, 1 Maret 2025, https://www.swissinfo.ch/eng/archive-banking-fintech/swiss-central-bank-chief-rejects-holding-bitcoin-in-reserves/88947727. ↩
Blocktrainer, “Zu wenige Unterschriften: Kampagne zur Schweizer Bitcoin-Reserve vor dem Aus”, 9 Mei 2026, https://www.blocktrainer.de/blog/kampagne-zur-schweizer-bitcoin-reserve-vor-dem-aus. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.

Bahasa Indonesia

Kontak

Dr Alexander Ressos, TEP

Rechtsanwalt/Advokat

Saya adalah advokat Swiss dan juga terdaftar sebagai solicitor di Hong Kong serta di Inggris & Wales. Saya memiliki pengalaman hampir 25 tahun.

Bersama tim multibahasa saya, termasuk penutur asli bahasa Mandarin, Jepang, Korea, Rusia, Ukraina, dan Prancis, saya memberikan nasihat kepada perusahaan beserta pemiliknya dari seluruh dunia mengenai seluruh aspek hukum perbankan, korporasi, komersial, dan perpajakan di Swiss, termasuk perencanaan pajak internasional, layanan fidusia, serta layanan family office di bidang hukum, termasuk imigrasi dan relokasi atau investasi properti. Praktik saya memiliki fokus khusus pada klien dari pasar berkembang dan pasar perbatasan (frontier markets) di Tiongkok Raya, Asia Tengah dan Kaukasus, kawasan Asia lainnya, Timur Tengah, Afrika, dan Amerika Latin, dan saya juga memberikan nasihat kepada klien dari Eropa dan Amerika Utara. Melalui perusahaan trust Swiss yang terafiliasi, kami juga menangani pendirian dan administrasi berkelanjutan perusahaan serta struktur lain milik klien, termasuk akuntansi, pelaporan pajak, dan layanan kesekretariatan perusahaan, dan bila diperlukan saya menjabat sebagai direktur profesional. Dengan dukungan jaringan mitra kerja sama kelas satu, saya juga mewujudkan solusi di seluruh dunia.

Pendekatan saya adalah bertindak sebagai trusted advisor yang bekerja langsung dengan para pengambil keputusan, secara setara: saya berangkat dari apa yang ingin Anda capai dan menyusun setiap struktur, kontrak, dan keputusan pajak berdasarkan tujuan komersial Anda serta peningkatan imbal hasil setelah pajak Anda. Sebagai “lawyers who make it happen”, saya dan tim saya terus terlibat hingga perusahaan Anda berdiri, struktur Anda terbentuk, dan transaksi Anda selesai (closing), serta tetap siap membantu untuk setiap pekerjaan lanjutan yang mungkin diperlukan. Anda mendapatkan solusi yang disesuaikan, perhatian pribadi, serta nasihat yang cermat, ramah, dan praktis. Kami bukan penyedia jasa yang paling murah di pasar dan tidak berniat menjadi demikian; tujuan kami adalah memberikan solusi yang tepat dan nilai terbaik atas biaya yang Anda keluarkan.

Hubungi kami →