Swiss dan rezim MiCA Eropa

Kerangka Eropa

Regulasi Uni Eropa (UE/EU) tentang Pasar Aset Kripto (MiCA) mulai berlaku pada Juni 2023. Judul-judulnya tentang token yang mengacu pada aset (asset-referenced token) dan token uang elektronik (e-money token) berlaku sejak 30 Juni 2024, sedangkan bagian selebihnya sejak 30 Desember 2024. Negara-negara anggota dapat mengizinkan penyedia jasa aset kripto yang telah aktif sebelum 30 Desember 2024 untuk melanjutkan kegiatannya berdasarkan hukum nasional selama masa transisi yang berakhir paling lambat pada 1 Juli 2026.¹ MiCA menetapkan aturan yang seragam untuk penerbitan aset kripto yang belum merupakan instrumen keuangan, untuk token yang mengacu pada aset dan token uang elektronik, serta untuk penyedia jasa aset kripto. Izin di satu negara anggota dapat dipaspor ke negara-negara anggota lainnya.

Konsekuensi bagi perusahaan Swiss

Bagi penyedia Swiss, rezim Eropa membawa tiga konsekuensi. Pertama adalah akses pasar. Swiss bukan anggota UE maupun Kawasan Ekonomi Eropa, dan hukum Swiss tidak memberikan paspor. Perusahaan kripto Swiss yang ingin melayani klien di UE secara teratur harus memperoleh izin di suatu negara anggota melalui anak perusahaan atau mengandalkan pengecualian sempit bagi layanan yang diberikan atas inisiatif eksklusif klien sendiri. Lembaga kripto Swiss terbesar telah memilih jalur pertama. AMINA mengumumkan pada 3 November 2025 bahwa Otoritas Pasar Keuangan Austria telah memberikan kepada anak perusahaannya, AMINA (Austria) AG, izin sebagai penyedia jasa aset kripto berdasarkan MiCA yang mencakup perdagangan, kustodi, manajemen portofolio, dan staking bagi klien profesional, dan bahwa AMINA telah menotifikasi layanannya di tiga belas negara Eropa lainnya.²

Konsekuensi kedua menyangkut daya saing. MiCA memberi penerbit token uang elektronik dan penyedia jasa di Eropa pasar tunggal berpenduduk sekitar 450 juta jiwa dengan satu perangkat aturan. Perusahaan Swiss menghadapi rezim dalam negeri yang terfragmentasi tanpa kerangka stablecoin dan dengan izin fintech yang dimiliki oleh sedikit lembaga. Reformasi Dewan Federal tahun 2025 dapat dibaca sebagai jawaban atas tekanan persaingan ini, sebagaimana dijelaskan dalam dokumen konsultasi ketika merujuk pada yurisdiksi dengan regulasi kripto yang lebih maju. Konsekuensi ketiga menyangkut kesetaraan dan penafsiran. Meskipun Swiss tidak mengadopsi MiCA, reformasi tersebut meminjam beberapa konsepnya, termasuk white paper, jaminan penuh atas stablecoin, penebusan pada nilai nominal, dan pemisahan cadangan. Para advokat Swiss yang memberikan nasihat mengenai rezim baru ini akan membacanya dengan latar belakang MiCA dan panduan pengawasan Eropa yang dikembangkan berdasarkan MiCA.

Perbedaan pendekatan

Meskipun demikian, rancangan Swiss berbeda dari MiCA dalam beberapa hal. Rancangan ini membatasi penerbitan stablecoin Swiss hanya pada lembaga instrumen pembayaran, sedangkan MiCA memperbolehkan lembaga uang elektronik dan lembaga kredit menerbitkan token uang elektronik. Rancangan ini mengandalkan hukum efek yang ada bagi token yang tergolong efek, sebagaimana MiCA, tetapi kategori sisanya berupa aset kripto yang bersifat perdagangan didefinisikan secara negatif dan dikritik sebagai tidak tepat. Rancangan ini memperluas Undang-Undang Federal tentang Layanan Keuangan (FinSA) ke layanan kripto, sedangkan MiCA memuat aturan perilakunya sendiri. Peringatan industri akan terjadinya konsolidasi seperti di Eropa, yang dapat menyusutkan jumlah penyedia dari sekitar 3.000 menjadi antara 150 dan 300, menunjukkan bahwa pasar Swiss mengamati pengalaman Eropa dengan saksama.³

Bagi klien di Zurich, kesimpulan praktisnya adalah bahwa usaha kripto yang berambisi di Eropa kini memerlukan dua hubungan regulasi. Lembaga Swiss dapat melayani klien Swiss dan banyak klien non-Eropa dari Zurich sambil menggunakan anak perusahaan di Eropa untuk klien di UE. Struktur yang sama sudah dikenal dari private banking tradisional, tempat bank-bank Zurich selama puluhan tahun menggunakan anak perusahaan di Luksemburg, Jerman, atau tempat lain untuk menjangkau klien Eropa. Dengan demikian, sektor kripto telah mereproduksi pola yang dipelajari pusat keuangan Swiss pada tahun-tahun setelah berakhirnya kerahasiaan bank.

Catatan

1. European Securities and Markets Authority (ESMA), “Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA)”, https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica. ESMA memelihara register sementara atas white paper, penyedia jasa aset kripto yang berizin, dan entitas yang tidak patuh. ↩
2. AMINA Bank, “AMINA Becomes the First Crypto Banking Group to Receive a MiCA License through its Austrian Subsidiary”, 3 November 2025, https://aminagroup.com/press/amina-becomes-the-first-crypto-banking-group-to-receive-a-mica-license-through-its-austrian-subsidiary/. ↩
3. finews.ch, “Stablecoin-Vorlage: Ein wichtiges Zeichen, aber nun muss nachgebessert werden”, 9 Desember 2025, https://www.finews.ch/news/finanzplatz/70466-stablecoin-bundesrat-finanzinstitutsgesetz-finig-krypto-vernehmlassung-kryptoinstitute-kryptodienstleister-finma-bewilligungsverfahren-innovationsschub-emittenten-hans-kuhn-sbf-cva-sfta-cmta (tentang konsolidasi yang diperkirakan terjadi di UE). ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.