Börsenverein tahun 1855 dan pasar efek pertama di Zurich

Perhimpunan pedagang dengan tujuan publik

Langkah yang menentukan di Zurich diambil pada tahun 1855, ketika para pedagang kota tersebut mendirikan Börsenverein Zürich. Historisches Lexikon mencantumkan perhimpunan ini di antara organisasi usaha modern yang muncul pada pertengahan abad ke-19, setelah Kaufmännisches Direktorium yang lama dari tahun 1662.¹ Swiss Finance Museum milik SIX menempatkan pendirian “Zurich Stock Exchange Association” pada tahun yang sama.² Tahun tersebut penting karena bertepatan dengan pendirian Polytechnikum (Bab D.III) dan jatuh satu tahun sebelum pendirian Schweizerische Kreditanstalt (Bab D.II). Dalam kurun dua tahun, Zurich memperoleh tiga lembaga yang kelak menjadi landasan kedudukannya sebagai pusat keuangan: pasar yang terorganisasi, sebuah bank komersial dan bank investasi besar, serta sebuah sekolah yang mendidik para insinyur yang proyek-proyeknya akan dibiayai oleh pasar tersebut.

Börsenverein tahun 1855 merupakan perhimpunan para pedagang yang bertemu secara berkala untuk memperdagangkan barang, wesel dan, semakin lama semakin banyak, efek-efek baru dari perusahaan kereta api dan bank. Sejarah seabad bursa tersebut mencurahkan bab-bab tersendiri untuk “Zürcher Börsenkomitee und der Börsenverein von 1855”, untuk pencarian tempat yang sesuai, untuk “penguburan diam-diam” perundang-undangan lama mengenai pialang, serta untuk perkembangan bursa, perhimpunan dan daftar harga hingga tahun 1870.³ Judul-judul bab tersebut mengungkapkan ciri-ciri utama periode itu. Perhimpunan harus menemukan ruangan untuk bertemu, karena Zurich belum memiliki gedung bursa. Perhimpunan menerbitkan daftar harga (Kursblatt) yang memuat harga-harga transaksi yang telah disepakati, dan daftar ini menjadi acuan publik pertama bagi nilai efek-efek Zurich. Pengaturan yang lebih tua mengenai pialang, warisan dari Sensalenordnungen, tidak lagi diterapkan tanpa pencabutan resmi. Hal ini terjadi karena pemikiran ekonomi liberal dan kebebasan berusaha yang diperkenalkan pada masa regenerasi hanya menyisakan sedikit ruang bagi tatanan korporatif Ancien Régime.

Sejarah seabad tersebut menempatkan sebuah bab berjudul “Ordnungszwang trotz Gewerbefreiheit” pada masa peralihan dari perpialangan lama ke bursa baru. Ungkapan tersebut merangkum persoalan yang akan dihadapi bursa Zurich selama setengah abad berikutnya. Kebebasan berusaha berarti bahwa pada prinsipnya siapa pun dapat bertindak sebagai perantara dalam perdagangan efek. Namun, pasar yang harga-harganya dipublikasikan dan dijadikan pegangan memerlukan aturan mengenai siapa yang boleh berdagang, bagaimana transaksi dicatat dan bagaimana sengketa diselesaikan. Börsenverein pada awalnya menjawab kebutuhan ini melalui aturan privat yang mengikat para anggotanya, sehingga bursa menjadi sebuah perkumpulan pedagang dan bankir yang kewibawaannya bertumpu pada reputasi para anggotanya.

Dari Börsenverein ke kamar dagang

Börsenverein segera menjadi lebih dari sekadar perhimpunan dagang. Perhimpunan ini turut serta dalam pendirian Schweizerischer Handels- und Industrie-Verein pada tahun 1870, yang oleh Historisches Lexikon disebut sebagai perhimpunan usaha Swiss terpenting selama beberapa dasawarsa, didirikan atas prakarsa kalangan yang berorientasi ekspor dan berkedudukan di Zurich.⁴ Pada tahun 1873 Börsenverein memprakarsai pendirian sebuah kamar dagang yang terorganisasi secara mandiri, yaitu Kaufmännische Gesellschaft Zürich, yang pada tahun 1919 mengambil nama Zürcher Handelskammer.⁵ Historisches Lexikon menggambarkan kamar dagang sebagai perhimpunan regional, kebanyakan pada tingkat kanton, yang diorganisasi berdasarkan hukum privat. Kamar-kamar dagang ini mewakili kepentingan industri, perdagangan dan jasa di hadapan pihak berwenang, serta memperoleh peluang pengaruh baru melalui konstitusi federal tahun 1848 dan 1874.⁶

Pembagian kerja ini membentuk bursa di kemudian hari. Setelah kamar dagang mengambil alih perwakilan umum kepentingan perdagangan, usaha efek dapat diorganisasi secara terpisah. Karena itu, sejarah seabad tersebut menyusul babnya tentang kamar dagang dengan sebuah bab tentang “Die Gründung des Effektenbörsenvereins Zürich”, perhimpunan yang akan mengorganisasi perdagangan efek di kota itu hingga akhir abad ke-20. Urutan ini menunjukkan bagaimana lembaga-lembaga pusat keuangan Zurich tumbuh satu dari yang lain: sebuah perhimpunan pedagang melahirkan kamar dagang, dan pembentukan kamar dagang itu pada gilirannya membebaskan para pedagang efek untuk membentuk perhimpunan mereka sendiri.

Pasar pada tahun 1850-an dan 1860-an

Efek yang diperdagangkan dalam pertemuan-pertemuan Börsenverein pada dua dasawarsa pertamanya sebagian besar adalah saham dan obligasi perusahaan kereta api yang didirikan setelah tahun 1852 serta bank-bank baru. Nordostbahn, yang dibentuk pada 1 Juli 1853 melalui penggabungan Schweizerische Nordbahn dan Zürich-Bodenseebahn di bawah pimpinan Alfred Escher, merupakan penerbit terbesar di Zurich dan tulang punggung pasar setempat.⁷ Kreditanstalt, yang didirikan pada tahun 1856 untuk membiayai industri tekstil dan pembangunan jalur kereta api, memberi Zurich sebuah bank yang memiliki modal dan jaringan untuk menjamin emisi-emisi besar dan menempatkannya pada investor.⁸ Saham perusahaan asuransi menyusul setelah pendirian Schweizerische Rentenanstalt pada tahun 1857 dan Schweizerische Rückversicherungsanstalt pada tahun 1863, yakni perusahaan-perusahaan yang, menurut artikel yang sama, membangun industri asuransi di Zurich (lihat Bagian E).

Artikel Historisches Lexikon tentang pasar modal, yang untuk periode setelah tahun 1850 ditulis oleh Malik Mazbouri, memandang tahun-tahun antara 1850 dan 1870 sebagai masa munculnya perantara keuangan baru, di antaranya bank-bank komersial besar di kemudian hari, dan masa dibukanya bursa-bursa utama negeri itu, dengan Jenewa sebagai yang pertama pada tahun 1855.⁹ Tahun-tahun yang disebutkan dalam literatur untuk bursa Jenewa sedikit berbeda. Artikel Historisches Lexikon tentang bursa, yang ditulis oleh Elisabeth Meyerhans, menyatakan bahwa perdagangan efek di Jenewa dimulai sekitar tahun 1850 dan bahwa sebuah bursa yang diakui telah ada di sana pada tahun 1856.¹⁰ Dalam versi mana pun, Jenewa mendahului Zurich sekitar dua dasawarsa dalam pengorganisasian formal sebuah bursa. Hal ini mencerminkan arti penting bank-bank privat Jenewa yang lebih tua serta hubungannya dengan pasar Paris. Para agents de change di Jenewa mengadopsi metode Paris, yaitu berdagang di sekeliling sebuah lingkaran, corbeille, suatu teknik yang kelak juga diambil alih di Zurich.

Catatan

1. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Bernard Degen, “Unternehmerverbände”, versi tanggal 24.03.2016, https://hls-dhs-dss.ch/articles/016459/2016-03-24/. ↩
2. Swiss Finance Museum, “The history of trading”, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
3. Schmid dan Meier, Die Geschichte der Zürcher Börse, daftar isi (bab “Das Zürcher Börsenkomitee und der Börsenverein von 1855”, “Auf der Suche nach geeigneten Lokalitäten”, “Das stille Begräbnis der Sensalengesetzgebung”, “Die Entwicklung der Börse, des Börsenvereins und des Kursblattes bis 1870”), https://urn.ub.unibe.ch/urn:ch:slsp:zbz:991132393929705501:ihv:pdf. ↩
4. HLS, Degen, “Unternehmerverbände”, https://hls-dhs-dss.ch/articles/016459/2016-03-24/. Sekretariat tetap perhimpunan tersebut di Zurich menerima subsidi federal sejak tahun 1882/1883, suatu model kerja sama antara negara dan perhimpunan swasta yang kemudian diperluas ke badan-badan lain. ↩
5. “Zürcher Handelskammer”, Wikipedia (bahasa Jerman), https://de.wikipedia.org/wiki/Z%C3%BCrcher_Handelskammer. Sejarah seabad bursa tersebut memuat sebuah bab tentang “Die Gründung der Kaufmännischen Gesellschaft Zürich (Handelskammer) durch den Zürcher Börsenverein”. ↩
6. HLS, Robert Piller, “Handelskammern”, versi tanggal 24.03.2016, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13808.php. ↩
7. “Schweizerische Nordostbahn”, Wikipedia (bahasa Jerman), https://de.wikipedia.org/wiki/Schweizerische_Nordostbahn. ↩
8. HLS, Behrens, “Zürich (Gemeinde)”, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D171.php. Artikel HLS tersebut menempatkan kemunculan Zurich sebagai pusat perbankan pada saat pendirian Kreditanstalt. ↩
9. HLS, Stefan Altorfer dan Malik Mazbouri, “Kapitalmarkt”, versi tanggal 18.02.2010, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/013913/2010-02-18/. Artikel tersebut menambahkan bahwa kebangkitan perusahaan-perusahaan keuangan dan dibukanya Bank Nasional Swiss (SNB) pada tahun 1907 mendorong integrasi pasar modal Swiss pada tingkat nasional. ↩
10. HLS, Elisabeth Meyerhans, “Börsen”, versi tanggal 19.08.2004, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.