Undang-undang kanton tahun 1883 tentang makelar efek dan agen bursa

Pemungutan suara rakyat tanggal 2 Desember 1883

Undang-undang kanton pertama tentang bursa Zurich disahkan oleh para pemilih di kanton tersebut pada 2 Desember 1883. Judulnya adalah “Gesetz über die Gewerbe der Effektensensale und Börsenagenten”, yaitu undang-undang tentang usaha pialang efek dan agen bursa. Undang-undang ini disetujui oleh 75,89 persen pemberi suara, dengan tingkat partisipasi 74,82 persen.¹ Penggunaan referendum untuk sebuah undang-undang teknis tentang pialang efek merupakan ciri khas Zurich setelah tahun 1869. Konstitusi demokratis mewajibkan agar undang-undang diajukan kepada rakyat, sehingga pengaturan bursa harus dijelaskan kepada, dan disetujui oleh, para pemilih yang sebagian besar tinggal di pedesaan, yaitu petani, perajin dan buruh pabrik. Mayoritas yang besar tersebut mengisyaratkan bahwa undang-undang itu dipahami sebagai langkah perlindungan terhadap penyalahgunaan yang dikaitkan dengan krisis tahun 1870-an.

Judul undang-undang tersebut menunjukkan pendekatan regulasinya. Objeknya adalah usaha mereka yang bertindak sebagai perantara, yaitu Effektensensale (pialang efek, dalam tradisi Sensale lama) dan Börsenagenten (agen bursa). Pendekatan ini merupakan pendekatan hukum usaha, yakni pengaturan suatu Gewerbe, sejalan dengan asas konstitusional Swiss tentang kebebasan berdagang dan berindustri. Karena Konstitusi Federal tahun 1874 menjamin kebebasan tersebut, kanton dapat mengatur pelaksanaan suatu usaha demi ketertiban umum, tetapi tidak dapat menghapus akses bebas ke usaha itu. Oleh karena itu, persyaratan izin bagi perantara profesional merupakan instrumen yang wajar. Dengan instrumen itu kanton dapat mengendalikan orang-orang yang bertindak di bursa tanpa mengambil alih pasar itu sendiri.

Perdagangan dengan izin negara sejak 1884

Perdagangan berdasarkan undang-undang baru tersebut dimulai pada tahun 1884. Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler, sebuah perhimpunan bekas pedagang ring, menggambarkan tahun 1884 sebagai tahun berlangsungnya perdagangan pertama dengan izin negara di Zurich, di bawah pengawasan kanton, sejajar dengan bursa Basel yang telah ada sejak tahun 1876.² Swiss Finance Museum juga menyatakan bahwa bursa Zurich ditempatkan di bawah pengawasan kanton pada tahun 1884. Sejarah seabad bursa tersebut menyebut periode berikutnya sebagai “Die Anfänge der Staatsbörse”, yaitu awal mula bursa negara. Istilah ini perlu dibaca dengan cermat, karena Effektenbörsenverein tetap mengorganisasi pasar di sebuah gedung yang tidak dimiliki dan tidak diisi pegawai oleh kanton. “Bursa negara” berarti bahwa perdagangan efek oleh perantara profesional telah menjadi kegiatan berizin, dan bahwa kanton kini mengawasi pasar serta memberikan status resmi kepada harga-harganya.

Undang-undang tanggal 2 Desember 1883, Gesetz betreffend die Gewerbe der Effektensensale und Börsenagenten, menjadikan usaha pialang efek dan agen bursa tunduk pada izin negara (§ 2). Setiap pialang harus menyetorkan jaminan kebendaan sebesar 3.000 hingga 5.000 franc dan setiap agen bursa jaminan sebesar 10.000 hingga 20.000 franc (§ 16). Regierungsrat mengangkat seorang atau lebih komisaris untuk mengawasi bursa (§ 12), sedangkan penetapan harga efek yang harus dipublikasikan setelah setiap pertemuan bursa dicadangkan bagi para pialang berizin (§ 9).³ Pengawasan resmi oleh seorang Kommissär menjadi ciri yang langgeng dalam regulasi bursa Zurich. Wertpapiergesetz kanton tanggal 22 Desember 1912 masih mengatur adanya seorang Börsenkommissär negara yang berhak menghadiri pertemuan-pertemuan bursa dan mencegah kuotasi harga yang tidak patut, dan undang-undang itu juga mengatur Kursblatt resmi.⁴

Model Zurich dalam perbandingan

Undang-undang Zurich tahun 1883 menciptakan suatu bentuk campuran. Sebuah perhimpunan privat menyelenggarakan pasar dan menetapkan aturan internalnya, sedangkan kanton memberikan izin kepada para perantara, mengawasi pasar melalui seorang pejabat publik dan memberikan status resmi kepada harga-harganya. Model Zurich paling baik dipahami dengan membandingkannya dengan tetangga-tetangganya. Di Jenewa, bursa tumbuh dari sebuah perhimpunan agents de change, yang telah memperoleh pengakuan kanton sejak awal, pada tahun 1850-an. Di Basel, sebuah bursa di bawah pengawasan kanton telah ada sejak tahun 1876. Pada 8 April 1897 Dewan Besar Basel mengundangkan sebuah undang-undang yang menasionalisasi bursa sepenuhnya dan melarang perhimpunan privat pedagang bersaing dengan bursa negara.⁵ Historisches Lexikon mencatat bahwa Basel untuk sementara menasionalisasi bursanya pada tahun 1897 sebagai tanggapan atas spekulasi liar pada bursa-bursa Swiss di masa awal.⁶

Zurich tidak pernah melangkah sejauh Basel. Kanton mengatur orang-orangnya dan mengawasi pasar, tetapi menyerahkan kepemilikan dan organisasi internal bursa kepada perhimpunan privat. Jalan tengah ini memberi Zurich keunggulan dalam jangka panjang. Jalan ini memadukan kewibawaan harga resmi dengan keluwesan sebuah organisasi anggota yang dapat menyesuaikan aturannya dengan instrumen baru dan peserta baru. Pembedaan antara pengaturan pasar dan penyelenggaraan pasar, yang ditarik Zurich pada tahun 1883, hingga kini masih merupakan struktur dasar hukum pasar keuangan Swiss. Bursa modern adalah perusahaan privat yang diberi izin dan diawasi oleh otoritas publik, dan badan-badan regulasinya sendiri menerbitkan aturan perdagangan dan pencatatan. Kommissär kanton tahun 1884 adalah leluhur jauh dari fungsi-fungsi pengawasan yang kini dijalankan oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), sedangkan tradisi swaregulasi Effektenbörsenverein tetap hidup dalam badan-badan regulasi SIX.

Catatan

1. “Liste kantonaler Volksabstimmungen des Kantons Zürich”, Wikipedia (bahasa Jerman), https://de.wikipedia.org/wiki/Liste_kantonaler_Volksabstimmungen_des_Kantons_Z%C3%BCrich, entri untuk 02.12.1883. ↩
2. Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler (VeZR), “Die Börse”, https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. Perhimpunan tersebut menambahkan bahwa kanton-kanton mengenakan pajak omzet atas bursa, suatu hal yang dibahas dalam bagian XI. ↩
3. Gesetz betreffend die Gewerbe der Effektensensale und Börsenagenten vom 2. Dezember 1883, naskah undang-undang sebagaimana disimpan oleh Staatsarchiv des Kantons Zürich, https://suche.staatsarchiv.djiktzh.ch/Dateien/107/D536489.pdf, §§ 2, 9, 12 dan 16. ↩
4. Gesetz betreffend den gewerbsmässigen Verkehr mit Wertpapieren vom 22. Dezember 1912, berlaku sejak 1 Januari 1913, naskah disimpan oleh Staatsarchiv des Kantons Zürich, https://suche.staatsarchiv.djiktzh.ch/Dateien/106/D534880.pdf (Börsenkommissär; Kursblatt, § 38). ↩
5. Hans Bauer, Die Basler Börse 1876–1976 (Basel: Birkhäuser, 1976), bab “Das Börsengesetz vom 8. April 1897”, abstrak, https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-3-0348-6298-1_5. Berdasarkan undang-undang Basel, hak berdagang dibatasi pada anggota yang diberi izin oleh komisi bursa, pialang menerima konsesi enam tahun yang dapat diperpanjang, dan sebuah kamar bursa terdiri atas wakil-wakil bank dan usaha efek bersama dengan paling banyak dua belas pialang. ↩
6. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Meyerhans, “Börsen”, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.