Pembentukan SIX Group dan bentuknya saat ini

Merger tahun 2008

Infrastruktur pasar Swiss pada awal tahun 2000-an terbagi di antara tiga perusahaan, yang semuanya dimiliki oleh bank-bank. SWX Group menyelenggarakan bursa saham dan memegang kepemilikan Swiss di Eurex. SIS Group menyelenggarakan lembaga penyimpanan efek sentral dan sistem penyelesaian transaksi, SegaInterSettle, bersama dengan lembaga kliring x-clear. Telekurs, penerus Ticker AG tahun 1930, menjalankan usaha informasi keuangan serta sistem pembayaran kartu dan kliring antarbank. Ketiga perusahaan tersebut melayani pemilik yang sama dan nasabah yang sama. Keberadaannya secara terpisah semakin tidak masuk akal ketika perdagangan, kliring, penyelesaian, dan data menjadi bagian dari satu proses yang berkesinambungan.

Pada 1 Januari 2008, SWX Group, SIS Group, dan Telekurs Group bergabung membentuk Swiss Financial Market Services AG, yang berganti nama menjadi SIX Group Ltd pada 21 Agustus 2008.¹ Merek bersama SIX diperkenalkan pada September 2008, ketika SWX Swiss Exchange menjadi SIX Swiss Exchange. Sebelumnya, sejak 1 Januari 2007, bursa Swiss dan Deutsche Börse telah menyelenggarakan bursa bersama untuk produk terstruktur dengan nama Scoach. Kemitraan tersebut berakhir pada 2013, dan setelah itu usaha di Swiss dilanjutkan sebagai SIX Structured Products.² Pada 2012, SIX menjual separuh kepemilikannya di Eurex kepada Deutsche Börse, sehingga pasar derivatif yang tumbuh dari SOFFEX sepenuhnya beralih ke kepemilikan Jerman.³

Waktu merger tersebut sekaligus kurang menguntungkan dan menguntungkan. Merger itu rampung pada tahun krisis keuangan global, ketika UBS dan Credit Suisse, dua pemilik terbesar SIX, sendiri berada di bawah tekanan berat. Namun, pembentukan satu grup infrastruktur memberi pusat keuangan Swiss seorang penyelenggara dengan skala yang memadai untuk berinvestasi dalam teknologi pada saat bank-bank sedang memangkas biaya. Merger itu juga menempatkan seluruh rantai perdagangan, kliring, penyelesaian, kustodian, dan data di bawah satu atap di Zurich, yang semakin memperkuat kedudukan kota tersebut terhadap Jenewa dan Basel.

Kepemilikan dan tata kelola

SIX Group adalah perusahaan yang tidak tercatat di bursa dan dimiliki oleh sekitar 120 lembaga keuangan Swiss dan internasional, yang sekaligus merupakan pengguna dan nasabah utamanya.⁴ Struktur kepemilikan ini tidak lazim di antara penyelenggara bursa besar di Eropa. Deutsche Börse, Euronext, dan London Stock Exchange Group sendiri merupakan perusahaan tercatat dengan basis pemegang saham yang tersebar, sementara SIX tetap merupakan lembaga layanan milik pengguna dari sektor perbankan Swiss. Struktur ini memiliki dua konsekuensi. Di satu sisi, SIX dapat berpandangan jangka panjang dan tidak menghadapi tekanan triwulanan dari pemegang saham publik. Di sisi lain, pemiliknya juga merupakan pelanggannya, yang menimbulkan ketegangan permanen antara kepentingan akan biaya yang rendah dan kepentingan akan dividen. Bank-bank besar, dan sejak 2023 UBS seorang diri sebagai penerus Credit Suisse, memiliki bobot khusus dalam struktur ini.

Tata kelola SIX juga mencerminkan preferensi Swiss terhadap pengaturan mandiri (self-regulation). Bursa tersebut beroperasi sebagai bursa efek berizin berdasarkan hukum federal, tetapi peraturan bagi emiten dan peserta diterbitkan oleh suatu badan di dalam SIX, yaitu Regulatory Board, dan ditegakkan oleh anak perusahaan tersendiri, SIX Exchange Regulation AG, sebagaimana diuraikan dalam bagian VI di bawah. Para pengkritik sesekali mempertanyakan apakah regulator yang dimiliki oleh bank-bank dapat cukup independen terhadap bank-bank tersebut. Pembentuk undang-undang telah menjawab pertanyaan ini dengan mewajibkan adanya badan pengatur yang independen di dalam bursa dan dengan menempatkan seluruh sistem di bawah pengawasan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA).

Bidang-bidang usaha SIX saat ini

SIX menggambarkan kegiatannya dalam empat bidang: layanan bursa di Swiss dan Spanyol, layanan efek yang mencakup kliring, penyelesaian, dan kustodian, informasi keuangan, serta layanan perbankan dan pembayaran. Dengan SIX Swiss Exchange dan BME Exchange di Spanyol, SIX menampilkan dirinya sebagai grup bursa terbesar ketiga di Eropa berdasarkan kapitalisasi pasar saham beredar bebas (free float).⁵ Bursa Swiss diselenggarakan oleh SIX Swiss Exchange AG, sementara BX Swiss AG, sebuah bursa independen yang berkedudukan di Bern, menawarkan alternatif yang lebih kecil untuk pencatatan dan perdagangan saham perusahaan kecil dan menengah.

Usaha pascaperdagangan dijalankan oleh SIX SIS AG, lembaga penyimpanan efek sentral Swiss, yang menyimpan dan menyelesaikan transaksi efek Swiss serta menawarkan kustodian untuk efek asing di lebih dari lima puluh pasar, bersama dengan SIX x-clear AG, sebuah pihak lawan sentral (central counterparty) yang melakukan kliring atas transaksi di SIX Swiss Exchange dan di tempat-tempat perdagangan Eropa lainnya. SIX juga menyelenggarakan SIC, sistem pembayaran antarbank Swiss, atas nama Bank Nasional Swiss (SNB) dan merupakan pemasok utama data referensi dan data harga untuk instrumen keuangan Swiss.⁶ Pada 2021, FINMA memberikan izin kepada SIX Digital Exchange, yang menyelenggarakan tempat perdagangan dan lembaga penyimpanan efek sentral untuk efek yang diterbitkan pada buku besar terdistribusi (distributed ledger), dan yang dibahas dalam Bagian J buku ini dalam konteks pasar aset digital Zurich.⁷

Akuisisi di Spanyol dan strategi Eropa

Langkah strategis terpenting SIX sejak 2008 adalah akuisisi Bolsas y Mercados Españoles (BME), penyelenggara bursa-bursa efek Spanyol. Pada 11 Juni 2020, SIX menyelesaikan akuisisi 93,16 persen modal saham BME melalui penawaran tender publik seharga EUR 32,98 per saham, dengan total sekitar EUR 2,57 miliar, setara dengan sekitar CHF 2,75 miliar. SIX mengumumkan bahwa grup gabungan tersebut akan menjadi penyelenggara infrastruktur pasar keuangan terbesar ketiga di Eropa dan terbesar kesepuluh di dunia berdasarkan pendapatan. Akuisisi tersebut pada awalnya dibiayai melalui garansi bank yang diberikan oleh Credit Suisse, UBS, dan empat bank Spanyol.⁸ SIX kemudian memperoleh sisa saham melalui pembelian paksa saham minoritas (squeeze-out).

Transaksi BME menjawab pertanyaan yang telah mengganggu bursa Swiss sejak kegagalan virt-x: bagaimana seorang penyelenggara berukuran menengah yang dimiliki oleh bank-bank domestik dapat bertahan di antara grup-grup bursa yang telah tumbuh melalui merger menjadi perusahaan dengan jangkauan global. SIX memilih diversifikasi di dua pasar dalam negeri, dengan Spanyol menyumbangkan kekuatan di bidang efek berpendapatan tetap, derivatif, dan indeks. Akuisisi Aquis, penyelenggara fasilitas perdagangan multilateral di Inggris dan Uni Eropa (UE/EU) yang berkedudukan di London, yang rampung pada 2025, memperluas strategi ini ke perdagangan saham pan-Eropa, yaitu bidang yang sama tempat virt-x gagal dua puluh tahun sebelumnya. Zurich tetap menjadi kedudukan grup dan pusat tata kelolanya.

Catatan

1. Wikipedia (bahasa Inggris), “SIX Group”, https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Group, dirujuk sebagai orientasi. Artikel tersebut juga menyatakan bahwa SIX dimiliki oleh sekitar 120 lembaga keuangan Swiss dan internasional, bahwa SIX tidak tercatat di bursa mana pun, dan bahwa SIX mempekerjakan 4.024 karyawan setara penuh waktu pada akhir 2023. ↩
2. Wikipedia (bahasa Jerman), “SIX Swiss Exchange”, https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. Artikel tersebut juga mencatat pemindahan kantor pusat dari Selnaustrasse ke Pfingstweidstrasse di kawasan Hardturm pada akhir Juni 2017. ↩
3. Lenz & Staehelin, “Deutsche Börse buys out Eurex from SIX Group”, https://www.lenzstaehelin.com/en/news-events/deals-cases/deutsche-boerse-buys-out-eurex-from-six-group. Deutsche Börse menandatangani perjanjian definitif pada 7 Juni 2011 untuk mengakuisisi 50 persen kepemilikan SIX di Eurex seharga EUR 295 juta secara tunai ditambah jumlah yang setara dalam bentuk saham, dengan penyelesaian yang dijadwalkan pada 2012. ↩
4. SIX Group, “Company”, https://www.six-group.com/en/company.html. ↩
5. SIX Group, “Company”, https://www.six-group.com/en/company.html. Halaman tersebut juga menyebutkan akuisisi Aquis yang berbasis di Inggris pada 2025, yang memperluas kegiatan perdagangan grup ke 16 pasar. ↩
6. Bank Nasional Swiss, “Financial market infrastructure”, https://www.snb.ch/en/the-snb/mandates-goals/financial-stability/financial-market-infrastructure, yang menyatakan bahwa SIC diselenggarakan atas nama SNB oleh SIX Interbank Clearing Ltd; SIX, “Settlement and custody”, https://www.six-group.com/en/products-services/the-swiss-stock-exchange/post-trade/settlement-and-custody.html, mengenai akses kustodian ke lebih dari 50 pasar; SIX, “Clearing”, https://www.six-group.com/en/products-services/securities-services/clearing.html, mengenai layanan pihak lawan sentral SIX x-clear untuk berbagai platform perdagangan di seluruh Eropa. ↩
7. FINMA, “FINMA issues first-ever approval for a stock exchange and a central securities depository for the trading of tokens”, siaran pers, 10 September 2021, https://www.finma.ch/en/news/2021/09/finma-issues-first-ever-approval-for-a-stock-exchange-and-a-central-securities-depository-for-the-trading-of-tokens/. FINMA memberikan izin kepada SIX Digital Exchange AG sebagai lembaga penyimpanan efek sentral dan kepada SDX Trading AG sebagai bursa efek. ↩
8. SIX Group, siaran pers “SIX Successfully Completes Acquisition of Controlling Stake in BME”, 11 Juni 2020, https://www.six-group.com/en/newsroom/media-releases/2020/20200611-completion-acquisition-controlling-stake-bme.html. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.