Undang-Undang Lembaga Keuangan: perizinan manajer portofolio dan wali amanat

Jenjang perizinan

Undang-Undang Lembaga Keuangan (FinIA) menyusun lembaga-lembaga keuangan yang diaturnya dalam suatu hierarki izin, yang sering digambarkan sebagai jenjang (kaskade). Izin dari kategori yang lebih tinggi mencakup hak untuk menjalankan kegiatan kategori yang lebih rendah. Izin bank mencakup kegiatan perusahaan efek, perusahaan manajemen dana atau manajer aset kolektif. Perusahaan manajemen dana juga boleh mengelola portofolio individu, sebagaimana manajer aset kolektif boleh bertindak sebagai manajer portofolio. Di dasar jenjang tersebut terdapat manajer portofolio dan wali amanat (trustee), yang bagi mereka undang-undang tersebut menciptakan kewajiban perizinan baru. Manajer portofolio adalah setiap orang yang, secara komersial, mengelola aset atas nama dan untuk kepentingan klien berdasarkan surat kuasa. Wali amanat adalah setiap orang yang, secara komersial, mengelola atau mengalihkan harta terpisah untuk kepentingan penerima manfaat atau untuk tujuan tertentu berdasarkan akta pendirian trust (wali amanat).¹

Dimasukkannya wali amanat merupakan kekhasan Swiss. Swiss telah mengakui trust asing sejak meratifikasi Konvensi Den Haag tentang Hukum yang Berlaku bagi Trust dan Pengakuannya, yang berlaku sejak 1 Juli 2007, tetapi Swiss tidak memiliki hukum trust domestik. Meskipun demikian, wali amanat profesional yang mengadministrasikan trust dari Zurich atau Jenewa memainkan peran yang cukup besar dalam perencanaan waris internasional. Sebelum tahun 2020 mereka hanya tunduk pada aturan antipencucian uang. FinIA menempatkan mereka pada kedudukan yang sama dengan manajer portofolio, dengan persyaratan organisasi, modal dan pengawasan yang sama. Bab tentang family office, trust dan yayasan (Stiftung) mengkaji konsekuensinya bagi praktik trust secara lebih rinci. Proyek Dewan Federal untuk memperkenalkan trust ke dalam hukum privat Swiss, yang diajukannya untuk konsultasi publik pada tahun 2022, menyangkut hukum materiil trust dan tidak menyentuh rezim perizinan.²

Kewajiban perizinan memiliki beberapa pengecualian. Orang yang mengelola aset milik orang-orang yang terkait secara ekonomi atau keluarga dikecualikan, demikian pula mereka yang hanya bertindak dalam rangka program saham karyawan tertentu, mereka yang mengelola aset sebagai bagian dari mandat yang diatur oleh undang-undang, seperti pelaksana wasiat atau pengurus yang ditunjuk pengadilan, dan single family office yang melayani satu keluarga. Pengecualian yang terakhir ini sangat penting bagi Zurich, yang menjadi tempat bagi banyak single family office. Karena pengecualian tersebut bergantung pada tidak adanya kegiatan komersial untuk pihak ketiga, batas-batasnya dalam kasus multi-family office dan struktur bersama memerlukan analisis yang cermat dalam setiap kasus.³

Persyaratan perizinan

Untuk memperoleh izin, manajer portofolio atau wali amanat harus berbentuk usaha perseorangan, perusahaan dagang atau koperasi dan harus dikelola secara efektif dari Swiss. Manajemennya pada prinsipnya harus terdiri atas sekurang-kurangnya dua orang yang berkualifikasi. Undang-undang tersebut memperbolehkan satu pengelola berkualifikasi apabila kelangsungan usaha terjamin, misalnya melalui pengaturan pengganti. Para pengelola yang berkualifikasi harus memiliki pengalaman profesional yang relevan sekurang-kurangnya lima tahun dan pelatihan sekurang-kurangnya empat puluh jam. Orang-orang yang bertanggung jawab atas manajemen harus memiliki reputasi baik dan menjamin perilaku usaha yang tidak tercela. Perusahaan harus memiliki modal minimum sebesar CHF 100.000 yang disetor tunai, serta dana sendiri sekurang-kurangnya seperempat dari biaya tetap tahun sebelumnya, hingga maksimum CHF 10 juta. Perusahaan juga harus menyediakan jaminan yang memadai atau menutup asuransi tanggung gugat profesi.⁴

Persyaratan organisasi mengikuti asas proporsionalitas. Setiap manajer portofolio harus mengidentifikasi, mengukur dan mengendalikan risikonya serta harus memiliki sistem pengendalian internal yang memadai. Manajemen risiko dan kepatuhan (compliance) pada prinsipnya harus independen dari kegiatan yang menghasilkan pendapatan. Namun, perusahaan yang lebih kecil boleh menyerahkan fungsi-fungsi ini kepada anggota staf berkualifikasi yang juga aktif dalam bisnis klien, dengan syarat perusahaan tersebut tetap berada di bawah ambang batas tertentu dalam jumlah karyawan dan pendapatan serta memiliki model bisnis berisiko rendah. Sebagai alternatif, fungsi-fungsi tersebut dapat didelegasikan kepada spesialis eksternal.⁵ Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA) menambahkan unsur berbasis risiko dalam praktik perizinannya. FINMA mengidentifikasi apa yang disebut model bisnis berisiko tinggi, yang mencakup perusahaan dengan proporsi tinggi orang yang populer secara politis (politically exposed persons), struktur yang kompleks, klien dari yurisdiksi berisiko tinggi atau produk yang tidak lazim, dan menjadikan permohonan-permohonan tersebut sasaran pemeriksaan yang lebih intensif.⁶

Manajer portofolio juga boleh mengelola aset skema investasi kolektif dan dana pensiun, tetapi hanya dalam batas tertentu. Manajer portofolio memerlukan izin yang lebih tinggi sebagai manajer aset kolektif apabila aset kolektif yang dikelolanya melebihi CHF 100 juta, atau CHF 500 juta apabila skema tersebut tidak menggunakan leverage dan memiliki masa penguncian (lock-up) sekurang-kurangnya lima tahun. Untuk aset dana pensiun, logika yang sama berlaku dengan ambang batas untuk aset pensiun kerja wajib.⁷ Bagi sebagian besar manajer aset independen yang melayani klien perorangan, ambang batas ini tidak relevan, karena bisnis mereka terdiri atas mandat individual. Bagi perusahaan yang lebih besar dengan dana internal, ambang batas tersebut menentukan apakah izin yang lebih menuntut harus diajukan.

Organisasi pengawas

Ciri FinIA yang paling orisinal adalah model pengawasannya. Parlemen menghendaki agar manajer portofolio dan wali amanat diawasi, tetapi tidak menghendaki FINMA mengambil alih pengawasan langsung atas lebih dari dua ribu perusahaan kecil. Solusinya adalah sistem dua tingkat. FINMA memberikan dan mencabut izin serta berwenang mengambil tindakan penegakan hukum, sedangkan pengawasan berkelanjutan berada pada organisasi pengawas swasta yang diberi izin dan pada gilirannya diawasi oleh FINMA. Organisasi pengawas memeriksa kepatuhan terhadap persyaratan perizinan dan aturan perilaku melalui audit berkala, yang mereka tugaskan kepada kantor audit atau mereka laksanakan sendiri. Apabila mereka menemukan penyimpangan yang tidak dapat mereka selesaikan, mereka meneruskan kasus tersebut kepada FINMA.⁸

FINMA memberikan izin kepada organisasi pengawas pertama pada 6 Juli 2020, yaitu Organisme de Surveillance des Instituts Financiers (OSIF) di Jenewa dan Organisation de Surveillance Financière (OSFIN) di Neuchâtel.⁹ Organisme de Surveillance pour Intermédiaires Financiers & Trustees (SO-FIT) di Jenewa, penerus organisasi swaregulasi para manajer aset Jenewa, menyusul dengan berlaku sejak 11 Agustus 2020.¹⁰ FINcontrol Suisse AG, yang berkedudukan di Zug, diberi izin pada 29 September 2020.¹¹ Yang kelima dan terakhir adalah Schweizerische Aktiengesellschaft für Aufsicht (AOOS), yang berkedudukan di Zurich, yang diberi izin oleh FINMA dengan berlaku sejak 27 Oktober 2020 dan sekaligus diakui sebagai organisasi swaregulasi untuk keperluan antipencucian uang.¹² Penggabungan kedua fungsi tersebut memungkinkan seorang manajer portofolio diawasi secara prudensial dan untuk keperluan antipencucian uang oleh satu badan saja. AOOS diprakarsai oleh Verband Schweizerischer Vermögensverwalter (VSV), pemegang saham tunggalnya, sedangkan SO-FIT melanjutkan tradisi asosiasi Jenewa.¹³

Pasar organisasi pengawas mulai terkonsolidasi. Pada 27 November 2025 FINMA menyetujui penggabungan FINcontrol Suisse AG dengan OSFIN. Organisasi hasil penggabungan akan beroperasi sebagai OSFINcontrol AG setelah penggabungan selesai.¹⁴ Konsolidasi ini mencerminkan ekonomi pengawasan. Setiap organisasi menanggung biaya tetap untuk staf, sistem dan pengawasan atas dirinya sendiri oleh FINMA, sementara pendapatannya bergantung pada jumlah perusahaan yang tergabung, yang totalnya menurun setelah berakhirnya masa peralihan. Manajer portofolio dapat mengganti organisasi pengawasnya, meskipun hanya dengan berlaku sejak akhir tahun kalender.

Frekuensi audit bergantung pada risiko. Organisasi pengawas pada prinsipnya melakukan audit tahunan, tetapi dapat memperpanjang siklusnya hingga empat tahun bagi perusahaan dengan profil risiko rendah, dengan syarat perusahaan tersebut menyampaikan laporan tahunan.¹⁵ Fleksibilitas ini membuat rezim tersebut dapat ditanggung oleh perusahaan kecil. Namun, dalam praktiknya FINMA berulang kali menegaskan agar organisasi pengawas menerapkan pendekatan berbasis risiko secara ketat. Pada tahun 2025 FINMA melaporkan bahwa penerusan kasus dari organisasi pengawas kepada FINMA meningkat secara signifikan pada semester kedua tahun 2024.¹⁶

Masa peralihan dan jumlah yang diberi izin

Ketentuan peralihan FinIA memberikan kepada manajer portofolio dan wali amanat yang sudah ada tiga tahap untuk menyesuaikan diri. Pertama, mereka harus memberitahukan kepada FINMA dalam waktu enam bulan sejak mulai berlakunya undang-undang, yaitu paling lambat 30 Juni 2020. Kedua, mereka harus bergabung dengan organisasi pengawas dalam waktu satu tahun sejak pemberian izin kepada organisasi pengawas pertama, sehingga batas waktunya jatuh pada 6 Juli 2021. Ketiga, mereka harus memenuhi persyaratan perizinan dan mengajukan permohonan dalam waktu tiga tahun sejak mulai berlakunya undang-undang, yaitu paling lambat 31 Desember 2022.¹⁷ Mereka yang baru memulai kegiatannya setelah 1 Januari 2020 harus segera mengajukan izin dan baru boleh beroperasi setelah izin diberikan.

Dalam pemberitahuan bulan Juni 2020, perusahaan-perusahaan tersebut menyampaikan rencana mereka: 273 berencana mengajukan permohonan pada tahun 2020, 629 pada tahun 2021 dan 1.304 pada tahun 2022, sedangkan 121 mengumumkan bahwa mereka tidak akan mengajukan permohonan karena bermaksud menutup atau menggabungkan usahanya.¹⁸ Gelombang permohonan yang diperkirakan pada akhir masa peralihan memang datang. Hingga 31 Desember 2022 FINMA telah menerima 1.699 permohonan izin dan telah memberikan 670 izin, kepada 642 manajer portofolio, 22 wali amanat dan enam lembaga yang bertindak dalam kedua kapasitas tersebut. Sekitar 1.060 lembaga telah memberitahukan kepada FINMA bahwa mereka tidak akan mengajukan permohonan. Hingga tanggal yang sama FINMA telah membuka 307 penyelidikan atas dugaan kegiatan tanpa izin, mengajukan 27 laporan pidana dan memasukkan 153 perusahaan ke dalam daftar peringatannya.¹⁹ Daftar peringatan adalah daftar publik FINMA mengenai perusahaan yang mungkin menjalankan kegiatan tanpa izin yang diperlukan, dan pencantuman dalam daftar tersebut secara efektif mengakhiri akses perusahaan ke bank kustodian Swiss.

Pemrosesan tumpukan permohonan tersebut memakan waktu lebih dari dua tahun. Hingga 28 Februari 2025 FINMA telah memberikan 1.532 izin, yang terdiri atas 1.428 izin dari permohonan yang diajukan selama masa peralihan dan 104 dari permohonan yang diajukan sejak tahun 2023. Dari 1.864 permohonan yang diterima sejak tahun 2020, 131 telah ditarik kembali dan 94 masih tertunda. FINMA melaporkan bahwa ia telah menyelesaikan pemrosesan lebih dari 94 persen permohonan dari masa peralihan dan bahwa dalam lebih dari 40 persen kasus ia harus meminta perbaikan sekurang-kurangnya lima kali.²⁰ Angka terakhir ini menunjukkan kualitas banyak permohonan dan jarak yang harus ditempuh perusahaan kecil untuk menata organisasinya sesuai dengan harapan regulator. Angka ini juga menunjukkan bahwa FINMA tidak memperlakukan izin sebagai formalitas. Otoritas tersebut menggambarkan izin sebagai tanda mutu dan menyatakan harapan agar perusahaan memanfaatkan kewajiban tersebut sebagai kesempatan untuk memperbaiki organisasinya.²¹

Catatan

1. FINMA, “Portfolio managers and trustees”, https://www.finma.ch/en/authorisation/portfolio-managers-and-trustees/. Definisinya terdapat dalam Pasal 17 FinIA. FINMA menjelaskan bahwa manajer portofolio dan wali amanat yang termasuk dalam grup domestik yang tunduk pada pengawasan konsolidasi FINMA diawasi oleh FINMA sendiri dan bukan oleh organisasi pengawas. ↩
2. Kantor Kehakiman Federal, “Einführung eines Schweizer Trusts”, https://www.bj.admin.ch/de/einfuehrung-eines-schweizer-trusts. Konsultasi publik mengenai amendemen Kitab Undang-Undang Hukum Perikatan Swiss (CO) dibuka pada 12 Januari 2022. Nasib proyek tersebut selanjutnya dibahas dalam bab tentang family office, trust dan yayasan. ↩
3. Pasal 2 ayat (2) FinIA, edisi dwibahasa, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/954.1-2-5.html, yang antara lain mengecualikan orang yang semata-mata mengelola aset milik orang-orang yang terkait dengannya secara ekonomi atau karena hubungan keluarga. Penerapannya pada family office dibahas dalam bab berikutnya. ↩
4. Manu Ferro, “Authorisation requirements for portfolio managers”, Pestalozzi Attorneys at Law, 1 Desember 2020, https://pestalozzilaw.com/en/insights/news/legal-insights/authorisation-requirements-portfolio-managers/; Diana Lafita, “A guide to Switzerland’s new licensing rules for portfolio managers”, IFLR, 10 Maret 2020, https://www.iflr.com/article/2a63733ixysbvckrrahxu/a-guide-to-switzerlands-new-licensing-rules-for-portfolio-managers. Ketentuan yang bersangkutan adalah Pasal 18 sampai dengan 23 FinIA dan pasal-pasal terkait dalam Peraturan Lembaga Keuangan (FinIO). ↩
5. Ferro, “Authorisation requirements for portfolio managers” (catatan di atas), yang merujuk pada Pasal 9 dan 21 FinIA serta Pasal 26 ayat (2) FinIO. ↩
6. FINMA, “Dossier on portfolio managers and trustees”, https://www.finma.ch/en/documentation/dossier/dossier-vermoegensverwalter-und-trustees/. FINMA menjelaskan “risk-based licensing approach and the concept of high-risk business models” dalam sebuah presentasi tahun 2021 dan menyelenggarakan simposium mengenai pengalamannya dengan prosedur perizinan pada 17 Februari 2022. ↩
7. Pasal 24 ayat (2) FinIA, edisi dwibahasa, https://www.droit-bilingue.ch/de-fr/9/95/954.1-24-27.html, dengan ambang batas CHF 100 juta, atau CHF 500 juta untuk skema tanpa leverage tanpa hak penebusan selama lima tahun, dan untuk aset pensiun ambang batas CHF 100 juta yang dikombinasikan dengan batas 20 persen dari aset wajib satu dana pensiun. Peraturan FINMA tentang Lembaga Keuangan merinci penghitungannya. Perlakuan atas manajer aset kolektif termasuk dalam bab sebelumnya. ↩
8. FINMA, “Supervisory organisations (SOs)”, https://www.finma.ch/en/authorisation/supervisory-organisations/. Dasar hukum organisasi pengawas terdapat dalam Pasal 43a dst. Undang-Undang Pengawasan Pasar Keuangan (FINMASA). FINMA mengawasi organisasi yang diberi izin secara berkelanjutan dan dapat mencabut izinnya. ↩
9. FINMA, siaran pers tanggal 7 Juli 2020 (catatan di atas). ↩
10. FINMA, “FINMA authorises third supervisory organisation”, siaran pers, 12 Agustus 2020, https://www.finma.ch/en/news/2020/08/20200812-mm-ao-bewilligung-2/. ↩
11. Metrika, “FINcontrol Suisse is the fourth supervisory body authorised by FINMA”, https://www.metrika.ch/fincontrol-suisse-is-the-fourth-supervisory-body-authorised-by-finma/. ↩
12. FINMA, siaran pers tanggal 28 Oktober 2020 (catatan di atas). ↩
13. AOOS, “Über uns”, yang menyatakan bahwa AOOS diprakarsai oleh VSV sebagai asosiasi industri nasional dan bahwa VSV adalah pemegang saham tunggalnya, https://www.aoos.ch/de. FINMA, siaran pers tanggal 12 Agustus 2020 (catatan di atas), yang menyatakan bahwa permohonan SO-FIT didukung oleh Organisme d’Autorégulation des Gérants de Patrimoine (OAR-G) dan bahwa SO-FIT akan menjadi penerusnya. ↩
14. FINMA, “FINMA approves merger of two supervisory organisations”, 11 Desember 2025, https://www.finma.ch/en/news/2025/12/20251211-meldung-ao-fusion/. ↩
15. Lafita, “A guide to Switzerland’s new licensing rules for portfolio managers” (catatan di atas). ↩
16. FINMA, “FINMA provides information on the status of licences issued to portfolio managers and trustees”, siaran pers, 11 Maret 2025, https://www.finma.ch/en/news/2025/03/20250311-mm-abschluss-uvv/. ↩
17. Matthias Kuert, “FinSA and FinIA enter into effect on 1 January 2020 – but a lot of provisions do not apply immediately”, CMS, 11 Desember 2019, https://cms.law/en/che/legal-updates/finsa-and-finia-enter-into-effect-on-1-january-2020-but-a-lot-of-provisions-will-not-apply-immediately; Ferro, “Authorisation requirements for portfolio managers” (catatan di atas), untuk batas waktu bergabung pada 6 Juli 2021. ↩
18. FINMA, siaran pers tanggal 7 Juli 2020 (catatan di atas). ↩
19. FINMA, “Expiry of the transitional period: FINMA provides information on the status of licences for portfolio managers and trustees”, siaran pers, 30 Januari 2023, https://www.finma.ch/en/news/2023/01/20230130-mm-am-02-2023/. ↩
20. FINMA, siaran pers tanggal 11 Maret 2025 (catatan di atas). FINMA juga melaporkan 3.221 permohonan perubahan dari lembaga yang berizin dan memperkirakan sekitar 1.700 permohonan semacam itu setiap tahun. ↩
21. FINMA, “Dossier on portfolio managers and trustees” (catatan di atas). ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.