Kereta api Gotthard dan modal internasional — ikhtisar dan ringkasan
Ketika sebuah bank Zurich saat ini mengatur pinjaman sindikasi untuk suatu proyek infrastruktur di luar negeri, ketika sebuah kantor hukum Swiss menyusun perjanjian antarkreditur bagi para pemberi pinjaman dari tiga yurisdiksi, atau ketika sebuah dana federal membiayai terowongan dasar di bawah Pegunungan Alpen, para pesertanya bekerja dalam pola-pola yang pertama kali diujicobakan dalam skala besar antara tahun 1863 dan 1882. Dalam dua dasawarsa itu, sebuah perseroan saham swasta yang berkedudukan di Luzern, yang dipimpin dan dikendalikan dari Zurich, membangun jalur kereta api melintasi Pegunungan Alpen bagian tengah dengan uang yang dihimpun di Berlin, Milan, Turin, Frankfurt, Basel, dan Zurich, dengan dukungan subsidi yang telah ditetapkan oleh tiga negara berdaulat dalam suatu perjanjian internasional. Jalur kereta api Gotthard adalah proyek transportasi Swiss paling ambisius pada abad ke-19 dan transaksi pertama ketika komunitas keuangan Zurich mengorganisasi modal dalam skala yang benar-benar internasional. Proyek ini juga melahirkan krisis keuangan internasional besar pertama ketika para bankir Zurich, politisi federal Swiss, dan pemerintah-pemerintah asing harus bersama-sama merundingkan ulang suatu proyek yang sedang gagal.
Bab ini membaca proyek Gotthard sebagai suatu transaksi pembiayaan. Bab ini diawali dengan persaingan panjang antara jalur-jalur Alpen yang saling bersaing, tempat Lukmanier, Splügen, dan Gotthard masing-masing memiliki pendukungnya, serta dengan kerja diplomatik yang membuat Italia dan negara-negara Jerman bersedia mengikatkan uang publik pada jalur kereta api di wilayah Swiss. Selanjutnya bab ini menguraikan perjanjian tanggal 15 Oktober 1869 dan aksesi Kekaisaran Jerman pada tahun 1871, pendirian Gotthardbahn-Gesellschaft pada bulan Desember 1871, serta struktur permodalan yang memadukan subsidi negara, modal saham, dan obligasi yang ditempatkan melalui konsorsium perbankan tiga negara. Pembangunan terowongan berdasarkan kontrak Louis Favre tahun 1872, harga yang harus dibayar manusia dalam pekerjaan itu, dan pemogokan di Göschenen pada tahun 1875 membentuk bagian berikutnya. Bagian-bagian inti membahas pembengkakan biaya yang terungkap pada tahun 1876, pembiayaan ulang yang dirundingkan dalam konferensi Luzern tahun 1877 dan dalam perjanjian tambahan tahun 1878, serta kejatuhan Alfred Escher. Bab ini ditutup dengan pembukaan jalur tahun 1882, dekade-dekade operasi swasta yang menguntungkan, nasionalisasi tahun 1909 dan kontroversi seputar perjanjian Gotthard tahun itu, serta perbandingan singkat dengan terowongan dasar Gotthard yang dibuka pada tahun 2016.
Sejarawan melihat dalam Gotthard suatu kisah tentang visi, kepercayaan diri yang berlebihan, dan penyelamatan, ketika pengusaha Swiss paling berkuasa pada zamannya kehilangan kedudukannya karena angka-angka para insinyur ternyata keliru. Ahli hukum melihat suatu struktur perintis: perjanjian internasional yang menetapkan subsidi, menetapkan tarif maksimum, dan mencadangkan kenetralan Swiss, yang ditumpangkan di atas sebuah perusahaan swasta yang pembiayaannya bergantung pada perjanjian tersebut. Praktisi mengenali sesuatu yang lebih tua daripada kosakata yang digunakan untuk menggambarkannya. Gotthard adalah transaksi pembiayaan proyek (project finance) sebelum istilah itu dikenal, dengan sponsor, pemberi hibah publik, kontraktor pembangunan yang terikat klausul denda, sindikasi pemberi pinjaman, dan risiko penyelesaian yang tidak diperhitungkan harganya dengan benar oleh siapa pun. Dari proyek itu Zurich belajar cara menyusun transaksi semacam itu dan betapa menyakitkannya ketika transaksi itu gagal.
Kesimpulan
Jalur kereta api Gotthard adalah transaksi pembiayaan internasional besar pertama bagi Zurich. Transaksi ini dipersiapkan melalui satu dasawarsa persaingan regional dan perundingan diplomatik, ketika peralihan Escher dari Lukmanier ke Gotthard serta dukungan Italia dan negara-negara Jerman terbukti menentukan. Perjanjian tanggal 15 Oktober 1869, yang diaksesi Jerman pada tahun 1871, menetapkan subsidi sebesar 85 juta franc dan menciptakan sistem pengawasan internasional dan pengendalian tarif. Gotthardbahn-Gesellschaft, yang didirikan di Luzern pada bulan Desember 1871 dan dipimpin oleh Escher, menghimpun tambahan 102 juta franc melalui konsorsium bank-bank Jerman, Italia, dan Swiss, tempat Kreditanstalt memimpin kelompok Swiss.
Pembangunan terowongan puncak berdasarkan kontrak harga tetap dengan Favre menyingkap kelemahan struktur tersebut. Kondisi geologi yang tak terduga, perancangan ulang lereng-lereng pendakian, dan perkiraan yang terlalu optimistis mengakibatkan pembengkakan biaya sekitar 102 juta franc, yang terungkap pada tahun 1876. Pemogokan di Göschenen pada tahun 1875 dan tewasnya sedikitnya 177 pekerja di dalam terowongan menunjukkan harga yang harus dibayar manusia akibat tekanan yang dibebankan pembiayaan pada pekerjaan tersebut. Pembiayaan ulang yang disepakati dalam konferensi Luzern tahun 1877 dan dalam perjanjian tambahan tahun 1878 memadukan subsidi tambahan sebesar 28 juta franc dengan dana swasta sebesar 12 juta franc dan pengurangan program pembangunan. Subsidi federal sebesar 4,5 juta franc, yang disetujui oleh rakyat pada tahun 1879, menandai langkah pertama Konfederasi ke dalam pembiayaan perkeretaapian. Escher membayar krisis tersebut dengan kedudukannya dan, untuk waktu yang lama, dengan reputasinya.
Jalur yang dibuka pada tahun 1882 merupakan keberhasilan komersial. Jalur itu membayar dividen sekitar 7 persen, membentuk ulang geografi ekonomi Swiss, dan menghubungkan Zurich dengan Milan. Nasionalisasinya pada tahun 1909 dan perjanjian Gotthard pada tahun yang sama menunjukkan bahwa subsidi publik tahun 1869 telah menciptakan klaim asing yang bertahan lebih lama daripada perusahaan swasta itu dan harus ditebus dengan konsesi tarif. Kontroversi yang menyusul mengarah pada referendum perjanjian internasional tahun 1921, yang masih menjadi bagian dari konstitusi Swiss. Perbandingan dengan terowongan dasar tahun 2016, yang dibiayai melalui dana publik yang disetujui oleh rakyat, menunjukkan bagaimana Swiss telah belajar menyerap risiko pembangunan terowongan Alpen tanpa krisis seperti pada tahun 1870-an.
Bagi pusat keuangan, Gotthard tetap menjadi kisah pendiri. Proyek ini mengajarkan Zurich cara mengorganisasi sindikasi internasional, cara berunding dengan pemerintah dan bank asing, dan cara merestrukturisasi proyek yang sedang gagal. Proyek ini juga mengajarkan batas-batas kekuasaan pribadi dalam keuangan dan pentingnya legitimasi politik bagi transaksi yang melibatkan uang publik. Pelajaran-pelajaran ini tetap relevan bagi bank, kantor hukum, dan penasihat Zurich yang saat ini mengatur pembiayaan infrastruktur internasional.
Dalam lima kalimat
1. Jalur kereta api Gotthard, yang dipromosikan oleh Alfred Escher setelah Zurich meninggalkan proyek Lukmanier pada awal tahun 1860-an, dibiayai melalui perjanjian tanggal 15 Oktober 1869, yang menetapkan subsidi sebesar 85 juta franc dari Italia, Jerman, dan Swiss, serta melalui modal swasta sebesar 102 juta franc yang dihimpun oleh konsorsium perbankan Jerman, Italia, dan Swiss, tempat Kreditanstalt memimpin kelompok Swiss.
2. Pembangunan terowongan puncak sepanjang 15 kilometer berdasarkan kontrak harga tetap Louis Favre tahun 1872 merenggut sedikitnya 177 nyawa, memicu pemogokan di Göschenen pada tahun 1875, dan berakhir dengan kebangkrutan keluarga kontraktor tersebut setelah ia wafat pada tahun 1879.
3. Pembengkakan biaya sekitar 102 juta franc yang terungkap pada tahun 1876 memaksa dilakukannya pembiayaan ulang dalam konferensi Luzern tahun 1877 dan dalam perjanjian tambahan tahun 1878, dengan subsidi negara tambahan sebesar 28 juta franc, dana swasta sebesar 12 juta franc, dan program pembangunan yang dikurangi. Krisis tersebut membuat Escher kehilangan jabatan ketua perusahaan pada tahun 1878.
4. Jalur tersebut menjadi keberhasilan komersial setelah dibuka pada tahun 1882. Nasionalisasinya pada tahun 1909 memerlukan perjanjian Gotthard baru yang konsesi tarifnya kepada Jerman dan Italia memicu kontroversi nasional dan mengarah pada referendum perjanjian internasional tahun 1921.
5. Sebagai transaksi pembiayaan internasional besar pertama bagi Zurich, Gotthard mengajarkan pusat keuangan teknik-teknik sindikasi, restrukturisasi, dan pembagian risiko antara pemerintah dan swasta yang masih mendasari pembiayaan infrastruktur modern, suatu pelajaran yang dikonfirmasi dari sisi sebaliknya oleh terowongan dasar tahun 2016 yang sepenuhnya dibiayai oleh dana publik.
Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.