Gotthardbahn-Gesellschaft dan modalnya

Setelah aksesi Jerman melengkapi kerangka perjanjian, perhimpunan Gotthard mengalihkan hak-haknya kepada sebuah perusahaan yang didirikan untuk tujuan tersebut. Gotthardbahn-Gesellschaft dibentuk di Luzern pada 6 Desember 1871 sebagai perseroan saham yang bertugas membangun dan mengoperasikan jalur tersebut.¹ Artikel berbahasa Italia dalam Kamus Sejarah Swiss merangkum urutannya secara tepat: berkat kebijakan kontrak dan pembiayaan Escher, Swiss, Jerman, dan Italia membuat konvensi internasional tentang pembangunan dan pengoperasian jalur itu, setelah itu perhimpunan Gotthard mengalihkan hak-haknya kepada perusahaan Gotthardbahn yang telah didirikannya di Luzern pada tahun 1871.² Luzern merupakan pilihan kedudukan yang disengaja. Kota itu terletak di ujung utara jalur, merupakan tempat kedudukan komite Gotthard yang pertama, dan menjadi penyeimbang kanton-kanton Swiss Tengah terhadap dominasi Zurich dalam perhimpunan. Escher menjadi presiden direksi perusahaan dan secara pribadi memimpin departemen konstruksinya, sedangkan anggota pemerintahan Luzern, Josef Zingg, menjabat sebagai wakil presiden.³

Modal sendiri perusahaan harus menutup 102 juta franc dari estimasi 187 juta. Modal saham awal berjumlah 34 juta franc, dan sisanya akan dihimpun melalui obligasi yang dijamin dengan jalur kereta itu.⁴ Modal saham menanggung risiko residual dan diharapkan menghasilkan dividen setelah jalur beroperasi. Obligasi, yang dijamin dengan jalur-jalur dalam jaringan, dimaksudkan untuk menarik investor yang menginginkan pendapatan tetap. Subsidi sebesar 85 juta franc secara ekonomis berfungsi sebagai lapisan modal hibah penanggung kerugian pertama (first-loss): subsidi itu tidak pernah harus dikembalikan dan tidak berbunga, sehingga hasil jalur kereta dapat dibagikan kepada investor swasta saja. Struktur ini membuat Gotthard menarik bagi modal swasta dengan cara yang tidak mungkin dicapai oleh jalur Alpen tanpa subsidi, karena sebagian besar biaya terowongan puncak ditanggung oleh kas negara dari tiga negara.

Modal swasta dihimpun melalui konsorsium yang terdiri atas tiga kelompok perbankan nasional, yaitu kelompok Jerman, Italia, dan Swiss, yang masing-masing mengambil sepertiga modal.⁵ Kelompok Swiss dipimpin oleh Schweizerische Kreditanstalt, yang ketuanya adalah Escher sendiri (lihat Bab D.II). Konsorsium secara keseluruhan dibentuk pada akhir tahun 1871 di bawah pimpinan Disconto-Gesellschaft dari Berlin.⁶ Perpustakaan Nasional Swiss merangkum hasilnya dalam satu kalimat: selain subsidi perjanjian dari ketiga negara, Escher memperoleh 102 juta franc dari sebuah kelompok keuangan.⁷ Uraian lain menekankan bahwa Escher memegang kendali tunggal atas pembiayaan internasional dan menjalankannya melalui Kreditanstalt.⁸

Bagi Kreditanstalt, Gotthard merupakan bisnis penerbitan efek terbesar dan paling bergengsi yang pernah ditanganinya sejak pendiriannya pada tahun 1856. Bank itu didirikan justru untuk memobilisasi modal bagi pembangunan jalur kereta api. Sampai saat itu, bank tersebut terutama menempatkan efek perusahaan kereta api Swiss pada investor Swiss dan sebagian investor asing. Dalam konsorsium Gotthard, bank itu untuk pertama kalinya bertindak sebagai pemimpin Swiss dari sebuah sindikasi internasional yang diikuti bank-bank Jerman dan Italia dengan kedudukan setara. Sindikasi semacam ini memerlukan kesepakatan mengenai alokasi emisi, komitmen penjaminan emisi, jadwal penagihan setoran kepada pemegang saham, dan pembagian komisi. Sindikasi itu memerlukan korespondensi rutin antara Zurich, Berlin, dan Milan, informasi yang andal tentang kemajuan pekerjaan, serta pemahaman bersama tentang bagaimana risiko akan ditangani jika terjadi masalah. Semua unsur ini termasuk perangkat standar meja sindikasi modern. Pada awal tahun 1870-an, semua itu harus dikembangkan dari nol, sebagian besar di kantor Kreditanstalt di Paradeplatz dan di ruang kerja Escher sendiri di Belvoir.

Modal saham dan modal obligasi perusahaan Gotthard menjadi bagian penting dari pasar efek Swiss, yang diuraikan dalam Bab D.IV. Efek-efek itu diperdagangkan di bursa Zurich dan Basel serta di Jerman dan Italia, tempat harganya menjadi barometer kepercayaan terhadap proyek tersebut. Banyak investor kecil Swiss membeli saham Gotthard karena keyakinan patriotik di samping harapan akan dividen. Partisipasi rakyat ini kelak memberi krisis berikutnya kekuatan politik yang luar biasa, karena kerugian para pemegang saham Gotthard dirasakan di banyak kota dan desa di Swiss. Hal itu juga menjelaskan mengapa pemungutan suara di parlemen dan pemungutan suara rakyat berikutnya mengenai subsidi tambahan diperdebatkan dengan begitu sengit.

Pembiayaan Gotthard memiliki ciri lain yang membedakannya dari transaksi perkeretaapian domestik pada tahun 1850-an dan 1860-an. Modal dihimpun secara bertahap dan ditagih seiring kemajuan pekerjaan. Subsidi pun dibayarkan secara bertahap, sebagian terkait dengan jadwal tetap dan sebagian dengan kemajuan pembangunan terowongan yang telah diverifikasi. Seluruh konstruksi bergantung pada jadwal pembiayaan yang mengasumsikan bahwa estimasi 187 juta franc itu benar. Para perencana yakin bahwa terowongan puncak dapat dibangun dalam sembilan tahun sebagaimana diasumsikan dalam perjanjian dan bahwa jalur-jalur di lembah Reuss dan Ticino dapat dibangun secara paralel. Jika biaya naik atau pekerjaan melambat, perusahaan akan membutuhkan modal tambahan pada saat subsidi sudah terikat dan para pemegang saham sudah menyetor. Arsitektur tahun 1871 tidak menyisakan cadangan kontinjensi yang berarti. Para perancangnya percaya pada angka-angka mereka, suatu keyakinan yang dianut oleh sebagian besar penggagas jalur kereta api pada masa itu.

Dimensi personal arsitektur ini patut ditekankan. Escher memadukan dalam satu orang jabatan presiden perusahaan Gotthard, ketua Kreditanstalt yang memimpin kelompok perbankan Swiss, posisi sebagai anggota paling berpengaruh di Dewan Nasional, serta peran utama dalam Nordostbahn, salah satu dari dua perusahaan kereta api yang turut menyumbang subsidi Swiss. Kamus Sejarah Swiss mencatat bahwa akumulasi fungsi politik dan ekonominya, keterkaitan jabatan politiknya dengan kepentingan ekonomi, serta penggunaan kekuasaannya untuk melindungi kepentingan kaum berada telah menuai kritik sejak awal.⁹ Dalam istilah modern, Escher sekaligus merupakan sponsor, arranger, peminjam, dan pembuat undang-undang. Selama proyek berjalan baik, pemusatan peran ini memberinya kecepatan dan keterpaduan yang hampir tidak mungkin dicapai oleh struktur yang lebih tersebar. Ketika proyek mengalami kesulitan, pemusatan yang sama mengubah setiap masalah teknis menjadi pertanyaan tentang kredibilitas pribadi Escher.

Catatan

1. Viktor von Röll (ed.), Enzyklopädie des Eisenbahnwesens, edisi ke-2 (1912), artikel “Gotthardbahn”, melalui Zeno.org, http://www.zeno.org/Roell-1912/A/Gotthardbahn, yang mencantumkan 6 Desember 1871 sebagai tanggal pendirian. ↩
2. Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), “Ferrovia del Gottardo” (Hans-Peter Bärtschi, diterjemahkan oleh Sandro Guzzi-Heeb), versi bahasa Italia, https://hls-dhs-dss.ch/it/articles/042006/. ↩
3. HLS, “Escher, Alfred” (Bürgi), versi bahasa Prancis (lihat di atas), yang menyatakan bahwa Escher memimpin perusahaan dan mengarahkan departemen konstruksinya; Wikipedia (bahasa Jerman), “Gotthardbahn-Gesellschaft” (lihat di atas), tentang Zingg sebagai wakil presiden. ↩
4. Röll, Enzyklopädie des Eisenbahnwesens (1912), “Gotthardbahn”, http://www.zeno.org/Roell-1912/A/Gotthardbahn, yang mencantumkan modal saham awal sebesar 34 juta franc (kemudian dinaikkan menjadi 50 juta) dan menggambarkan utang perusahaan sebagai obligasi yang dijamin dengan gadai (“Schuldscheinen der Gesellschaft mit unterpfändlicher Sicherheit”). ↩
5. Wikipedia (bahasa Jerman), “Gotthardbahn” (lihat di atas), yang menyatakan bahwa konsorsium pembiayaan terdiri atas kelompok perbankan Jerman, Italia, dan Swiss, yang masing-masing menyumbang 34 juta franc. ↩
6. Bank und Geschichte. Historische Rundschau, no. 43 (Desember 2020), https://www.bankgeschichte.de/files/documents/publications/historical-review/Folge_2020_2_neu.pdf: “Ende 1871 bildete die Disconto-Gesellschaft unter ihrer Führung ein internationales Bankenkonsortium, das 102 Millionen Schweizer Franken für den Tunnelbau aufbrachte.” Wikipedia (bahasa Jerman), “Gotthardbahn” (lihat di atas), juga menggambarkan konsorsium tersebut sebagai dibentuk di bawah pimpinan bank-bank Jerman. ↩
7. Perpustakaan Nasional Swiss, “Der Eisenbahntunnel von 1882”, https://www.nb.admin.ch/de/der-eisenbahntunnel-von-1882. ↩
8. Jean-Claude Gerber, “Der Gotthard brach ihm das Genick”, 20 Minuten, 14 Oktober 2010, https://www.20min.ch/story/der-gotthard-brach-ihm-das-genick-894637282934. ↩
9. HLS, “Escher, Alfred” (Bürgi), versi bahasa Prancis (lihat di atas). ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.