Warisan bagi pusat keuangan

Pasar tunggal dan kerangka federal

Warisan pertama dari periode ini adalah kawasan ekonomi tunggal. Dalam beberapa tahun saja, Konstitusi tahun 1848 menciptakan uni kepabeanan, sistem pos yang disatukan, standar ukuran dan timbangan bersama, mata uang bersama, serta kebebasan berusaha bagi sebagian besar warga negara. Semua itu merupakan prasyarat bagi pasar modal nasional. Sejak saat itu, sebuah bank di Zurich dapat memberikan pinjaman kepada perusahaan kereta api di Vaud, menerima simpanan dari seorang produsen di St. Gallen, atau membiayai sebuah rumah dagang di Basel dalam mata uang yang sama, berdasarkan hukum moneter yang sama, dan tanpa hambatan bea cukai internal terhadap perdagangan yang mendasarinya. Cakupan nasional bank-bank besar Zurich yang didirikan sejak tahun 1856, dan kemudian bursa-bursa efek Swiss serta perusahaan-perusahaan asuransi, tidak akan terbayangkan tanpa kerangka ini.

Struktur federal itu sendiri menjadi bagian dari warisan tersebut. Konfederasi memperoleh kewenangan yang memerlukan keseragaman: kepabeanan, pencetakan koin, dan kemudian penerbitan uang kertas serta pengawasan perbankan. Kanton-kanton tetap memegang pajak langsung, sebagian besar hukum dagang dan hukum perdata hingga kodifikasi pada akhir abad ke-19 dan awal abad ke-20, serta kewenangan untuk mendirikan bank-bank mereka sendiri. Bank-bank kanton, yang terbesar di antaranya adalah Zürcher Kantonalbank tahun 1870, merupakan produk kelembagaan dari pembagian kekuasaan federal ini. Jaminan negara yang melekat padanya tetap menjadi ciri khas sistem perbankan Swiss pada tahun 2026. Praktik pemberian kompensasi kepada kanton-kanton atas hilangnya pendapatan, yang dimulai dengan kompensasi bea cukai berdasarkan Pasal 26 Konstitusi tahun 1848, berlanjut dalam pembagian laba Bank Nasional Swiss (SNB). Persaingan pajak antarkanton, suatu faktor dalam keputusan lokasi perusahaan dan individu kaya yang dihadapi oleh setiap praktisi di Zurich, berakar pada pengaturan konstitusional yang sama.

Mata uang yang didefinisikan oleh hukum dan oleh logam

Warisan kedua adalah franc itu sendiri. Undang-Undang Koin tahun 1850 mendefinisikan mata uang sebagai berat perak yang tepat dengan kadar yang ditetapkan. Dengan demikian, sejak kelahirannya franc merupakan mata uang yang didefinisikan oleh hukum dan berjangkar pada suatu standar eksternal. Definisi-definisinya yang berturut-turut, yaitu perak pada tahun 1850, bimetalisme pada tahun 1860, dan emas pada abad ke-20, mempertahankan prinsip ini hingga berakhirnya konvertibilitas emasnya. Budaya moneter Swiss tetap mempertahankan preferensi yang kuat terhadap aturan, stabilitas, dan pemeliharaan nilai. Konstitusi Swiss, dalam pasal tentang mata uangnya, hingga kini masih mewajibkan Bank Nasional untuk menyimpan sebagian cadangannya dalam bentuk emas, suatu ketentuan yang mencerminkan tradisi ini.¹

Pengalaman Swiss dalam Uni Moneter Latin menambahkan satu unsur lagi pada budaya ini. Swiss belajar bahwa kerja sama moneter dengan negara-negara tetangga yang lebih besar dapat membawa keuntungan dan bahwa mutu suatu mata uang bersama bergantung pada disiplin anggota-anggotanya yang paling lemah. Ketika uni tersebut runtuh setelah Perang Dunia Pertama, Swiss adalah anggota yang telah mempertahankan nilai koin-koinnya sendiri. Franc keluar dari periode antarperang sebagai salah satu mata uang yang paling lama mempertahankan paritas emasnya, hingga devaluasi tahun 1936.² Reputasi franc sebagai mata uang safe haven, yang harus dikelola oleh Bank Nasional Swiss pada periode-periode apresiasi yang kuat, telah membentuk pusat keuangan Swiss sejak abad ke-20. Reputasi itu berkembang selama abad berikutnya dan dibangun di atas fondasi kelembagaan yang diletakkan pada tahun 1850: mata uang tunggal, perekonomian kecil yang terbuka dengan keuangan publik yang sehat, dan sistem politik yang memperlakukan stabilitas moneter sebagai nilai konstitusional. Publikasi museum Zurich mengaitkan kebangkitan Zurich sebagai pusat keuangan internasional secara langsung dengan stabilitas franc.³

Regulasi berdasarkan pengalaman

Warisan ketiga berkaitan dengan cara terbentuknya regulasi keuangan Swiss. Perkembangan dari penerbitan uang kertas yang bebas pada tahun 1830-an melalui konkordat tahun 1864 dan 1876, Undang-Undang Uang Kertas tahun 1881, pasal monopoli tahun 1891, hingga Undang-Undang Bank Nasional tahun 1905 menunjukkan suatu pola yang khas. Lembaga-lembaga swasta dan kanton terlebih dahulu mengorganisasi diri dan mencoba bekerja sama di antara mereka sendiri ketika masalah muncul. Setelah kerja sama terbukti tidak memadai, regulasi federal menyusul. Sebuah lembaga sentral baru dibentuk setelah perdebatan demokratis yang panjang, yang mencakup dua pemungutan suara rakyat yang menolak solusi-solusi yang lebih radikal pada tahun 1880 dan 1897. Hasilnya adalah sebuah kompromi, yaitu bank sentral yang diorganisasi sebagai perseroan dengan pemegang saham publik dan swasta serta dengan kedudukan di Bern dan Zurich sekaligus.

Pendekatan yang bertahap dan berbasis konsensus ini, yang menanggapi pengalaman dan mencari kompromi antara kepentingan publik dan swasta, tetap menjadi ciri khas regulasi keuangan Swiss. Swaregulasi Asosiasi Bankir Swiss, peran standar industri yang diakui dalam praktik pengawasan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (FINMA), dan preferensi lama terhadap regulasi berbasis prinsip, semuanya sejalan dengan tradisi ini. Seorang praktisi yang menjelaskan pendekatan regulasi Swiss kepada klien asing sering kali akan mendapati bahwa logikanya baru menjadi jelas ketika ditelusuri kembali ke abad ke-19. Pada masa itu, negara ini membangun lembaga-lembaga moneter dan keuangannya selangkah demi selangkah, di bawah pengawasan terus-menerus dari kanton-kanton dan para pemilih.

Posisi Zurich

Warisan keempat berkaitan dengan kedudukan Zurich di antara pusat-pusat keuangan Swiss. Pada tahun 1848, Zurich adalah kota industri dan perdagangan dengan sektor perbankan yang sederhana, tradisi moneter yang berorientasi pada gulden, dan peran utama dalam politik federal melalui Jonas Furrer. Pada saat Bank Nasional Swiss dibuka pada tahun 1907, Zurich telah menjadi tempat kedudukan bank-bank komersial Swiss terbesar, bank kanton terpenting, dan dewan direksi bank sentral. Periode yang dibahas dalam bab ini menciptakan kondisi bagi perubahan tersebut: pasar tunggal, mata uang yang disatukan, kebebasan berusaha, dan cakupan nasional bisnis perbankan. Bagian berikutnya dari buku ini, tentang Alfred Escher, jalur kereta api, Kreditanstalt, Politeknik Federal, dan bursa efek Zurich, menjelaskan bagaimana Zurich memanfaatkan kondisi-kondisi tersebut.

Perbandingan dengan Jenewa, yang menjadi pokok bahasan volume pendamping, bersifat instruktif. Jenewa memasuki negara federal dengan tradisi private banking yang lebih kuat dan hubungan yang lebih erat dengan pasar uang Paris. Setelah memenangkan perdebatan mata uang dalam arti bahwa franc menurut model Prancis yang berlaku, Jenewa tetap menjadi pusat terkemuka untuk pengelolaan kekayaan pribadi internasional dalam waktu yang lama. Zurich, yang dahulu lebih menyukai gulden, beradaptasi dengan cepat terhadap tatanan moneter yang baru. Kombinasi pembiayaan industri, perbankan kanton, dan perbankan berbentuk perseroan memberinya basis yang lebih luas. Pembagian kerja antara kedua kota yang hingga kini masih mencirikan pusat keuangan Swiss, dengan Jenewa yang kuat dalam private banking dan pembiayaan perdagangan komoditas serta Zurich sebagai tempat kedudukan bank-bank besar, bursa efek, industri asuransi, dan dewan direksi Bank Nasional, memiliki salah satu akarnya pada pilihan-pilihan yang dibuat antara tahun 1848 dan 1852.

Catatan

1. Pasal 99 ayat (3) Konstitusi Federal tanggal 18 April 1999. Bank Nasional Swiss, “Legal framework”, https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/legal-framework, yang menyatakan bahwa Konstitusi mewajibkan SNB untuk menyisihkan cadangan devisa yang memadai dari pendapatannya dan menetapkan bahwa sebagian dari cadangan tersebut disimpan dalam bentuk emas. ↩
2. Leksikon Sejarah Swiss (HLS), Bernard Degen, “Franken”, http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13671.php. ↩
3. MünzenWoche, “Einleitung ‘Die Zürcher und ihr Geld’ Teil 2”, https://neu.muenzenwoche.de/nationen/einleitung-die-zuercher-und-ihr-geld-teil-2/. ↩

Hanya untuk informasi umum. Artikel ini bukan merupakan nasihat hukum atau pajak, tidak menggantikan nasihat atas kasus individual, dan tidak menimbulkan hubungan antara advokat dan klien. Artikel ini mencerminkan keadaan hukum per Oktober 2026.